三季报盈利增速回升

策略类●证券研究报告 三季报盈利增速回升 事件点评 投资要点 分析师邓利军SAC执业证书编号：S0910523080001denglijun@huajinsc.cn 全部A股三季度盈利增速降幅收窄，农林牧渔、非银、电子、食品饮料等三季报盈利增速排名靠前。（1）总体盈利：三季度增速降幅收窄。一是盈利增速上，全部A股三季报盈利同比增速较二季报上升了1.4pcts至-0.3%；而非金融石化A股三季报盈利增速下降了3.2pcts至-10.3%。二是盈利结构上，全部A股三季报营收增速为-0.9%，较24Q2上升了0.5pcts；三季度毛利率为17.7%，与二季报相比下降了0.3pcts；三季报销售净利率为9.2%，较24Q2上升了0.4pcts。（2）板块盈利：消费三季报盈利同比增速相对较高。一是盈利增速上，消费＞稳定>周期>金融>成长；二是三季度营收增速上，周期＞金融＞成长>消费＞稳定；三是毛利率上，消费＞成长＞周期＞稳定＞金融；四是净利率上，金融>消费＞稳定>周期>成长。（3）行业盈利：农林牧渔、非银、电子、食品饮料等三季报盈利增速相对较高。一是盈利增速上，农林牧渔、非银行金融、电子、食品饮料、电力及公用事业盈利同比增速排名均靠前，地产链与周期盈利同比增速排名靠后。二是盈利结构上，非银行金融、计算机、电子、汽车、机械三季度营收增速偏高；农林牧渔、交通运输、国防军工、综合金融、电新、汽车等三季度毛利率提升较多；银行、非银行金融、农林牧渔、交通运输、商贸零售等板块较净利率提升较多。 相关报告 巨量震荡后进入结构性行情2024.10.9快速上涨行情见顶的标志2024.10.6华金研究10月金股推荐2024.10.1市场情绪出现重大转折，新股次新交投跟随回暖-华金证券新股周报2024.9.29底部上涨的持续性和节奏如何？2024.9.28 全部A股三季报ROE小幅下降，食品饮料、家电、煤炭、石油石化、有色金属等行业三季报ROE偏高。（1）整体ROE：小幅下降。一是全部A股三季度ROE为7.9%，较二季度下降0.1pcts；二是拆分来看，全部A股三季报净利率上升0.01pcts，总资产周转率上升0.1pcts，杠杆率上升0.3pcts。（2）板块ROE：消费和成长偏高，周期偏低。一是金融、周期、成长、稳定板块三季报ROE较二季度上升，消费ROE小幅回落。二是拆分来看，成长三季报净利率较二季度上升，其余板块均回落；周期、成长和消费三季度资产周转率较二季度上升最多；金融、周期、成长、稳定四大板块资产负债率较二季度有所下降。（3）行业ROE：食品饮料、家电、煤炭三季度ROE偏高。拆分看，三季报销售净利率较三季报提升较多的是电力设备、煤炭、传媒，三季报资产周转率较二季度提升的是商贸零售等，三季报资产负债率较二季度提升较多的是纺服、社服。 预计非银、农林牧渔、有色、电子等行业四季报盈利同比增速可能相对偏高。（1）盈利增速预测视角：分析师预测农林牧渔、电子、计算机等行业四季报业绩较好。截至2024/11/01，一是农林牧渔、电子、计算机、商贸零售wind一致预期的四季报盈利同比增速较高；二是非银、商贸零售、综合金融、农林牧渔等行业四季报盈利增速预测上调较多。（2）基本面视角：其一，上游原料方面，有色四季度盈利可能继续修复；其二，中游制造业方面，电子、轻工、机械等行业四季度盈利可能修复；其三，下游消费方面，家电、纺服、商贸零售等四季度盈利也可能有所改善。（3）基数视角：基础化工、综合、农林牧渔、房地产2023年四季度盈利同比增速排名靠后。（4）综合来看，预计非银、农林牧渔、电子、计算机、有色、化工、家电、商贸零售、纺服等四季报盈利增速可能偏高。 风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。 内容目录 一、全部A股2024年三季报盈利增速降幅收敛................................................................................................4 （一）总体盈利：全A2024年三季报盈利增速降幅收敛，营收增速上升............................................4（二）板块盈利：消费三季报盈利同比增速相对较高.........................................................................5（三）行业盈利：24Q3农林牧渔、非银、电子等三季报盈利增速较高.............................................7 二、全部A股三季报ROE小幅下降，部分消费偏高.........................................................................................9 （一）全部A股三季报ROE小幅下降.................................................................................................9（二）板块ROE：消费和周期板块偏高，成长板块偏低..................................................................10（三）行业ROE：食品饮料、家电、煤炭等三季度ROE偏高。.......................................................11 三、预计有色、化工、农林牧渔等行业四季度业绩可能偏好............................................................................13 （一）盈利增速预测视角，部分成长、消费行业净利润增速预测上调...............................................13（二）基本面视角，部分制造、消费行业有望改善............................................................................14（三）基数视角，基础化工、地产等去年Q4盈利同比增速排名靠后................................................17（四）预计非银、农林牧渔、有色等四季度业绩可能偏好.................................................................17 图表目录 图1：24Q3A股整体盈利增速降幅收敛..............................................................................................................4图2：2024Q3A股营收同比增长率有所上升......................................................................................................4图3：2024Q3全部A股销售毛利率相比24Q2下降..........................................................................................5图4：A股2024Q3全A销售净利率有所抬升....................................................................................................5图5：24Q3消费风格景气高位，成长、稳定、消费、金融风格盈利增速改善...................................................5图6：2024三季报金融、成长风格营收增速相比2024Q2上升.........................................................................6图7：2024三季报除金融以外的四大板块毛利均有所下降.................................................................................6图8：2024三季报金融、消费净利率改善..........................................................................................................7图9：2024年三季报农林牧渔、非银、电子盈利增速较高.................................................................................7图10：2024年三季报非银、计算机、电子等行业营收增速相对全行业较高......................................................8图11：2024年三季报食品饮料、非银行金融、医药等行业毛利率相对全行业较高...........................................8图12：2024年三季报银行、非银、食品饮料、煤炭等行业净利率相对全行业较高...........................................9图13：全部A股24Q3ROE小幅下降...............................................................................................................9图14：全部A股24Q3净利率小幅下降.............................................................................................................9图15：全部A股24Q3资产周转率上升...........................................................................................................10图16：全部A股24Q3资产负债率下降...........................................................................................................10图17：24Q3金融、周期、成长、稳定ROE上升............................................................................................10图18：24Q3成长板块净利率上升....................................................................................................................10图19：24Q3周期、成长和消费资产负债率上升最多............................................................................