核心观点
焦炭：近期市场博弈重心在于11月重大会议是否会带来新的政策利好，目前宏观预期仍有分歧，暂未对焦炭期货带来明显向上驱动。焦炭基本面淡季转弱的压力显现，需求担忧带动焦炭主力合约本周震荡回调。钢厂利润逐渐走缩，焦炭现货提降落地，显示本轮钢厂复产逐渐进入尾声。采暖季铁水产量通常边际走低，焦炭需求端担忧隐现。焦炭价格企稳，原料煤价格小幅回落，焦企利润边际走强，但幅度有限，焦化厂生产积极性变化不大，焦炭供应企稳运行。钢厂利润收缩，铁水日均产量环比小幅走低。整体来看，焦炭基本面存淡季转弱的预期，且宏观情绪转淡，下周国内外政策端扰动较为剧烈，建议关注相关热点事件，若政策端无明显利好，预计焦炭期货将重回基本面逻辑。
焦煤：焦煤基本面偏空，焦煤矿山产能利用率处于年内较高水平，国内焦煤产量充足，蒙煤进口量不断恢复。另一方面，“金九银十”旺季临近尾声，黑色产业链本轮复产将告一段落，进入淡季以后，焦煤下游需求存转弱预期。焦煤供强需弱，基本面支撑不足。相对利多是11月份国内重大会议在即，政策端的不确定性是资金做空的主要阻力，现阶段市场对年内增量政策的力度多持谨慎态度，若近期无新增利好，预计焦煤期货将回归基本面逻辑。焦煤产量维持高位，焦化厂利润边际改善，但焦企生产积极性一般，焦煤需求暂稳运行。综上，焦煤基本面疲弱，且市场对政策层面的预期仍有分歧，宏观支撑同样有限，使得焦煤期货区间震荡运行，近期重点关注宏观氛围的转变。
关键数据
焦炭：
- 230家独立焦化厂产能利用率：73.1%（环比减0.46%，同比减2.54%）
- 焦炭日均产量：53万吨（环比减0.34万吨，同比减2.13万吨）
- 247家钢厂焦化厂产能利用率：86.58%（环比增0.06%，同比增0.33%）
- 焦炭日均产量：46.89万吨（环比增0.03万吨，同比增0.50万吨）
- 焦炭库存：44.08万吨（环比增4.2万吨，同比减5.5万吨）
- 钢厂盈利率：61.04%（环比减3.9个百分点）
- 铁水日均产量：235.47万吨（环比减0.22万吨，同比减5.93万吨）
焦煤：
- 110家洗煤厂开工率：66.52%（环比减1.70%，同比去年减5.94%）
- 洗煤厂日均产量：55.57万吨（环比减1.76万吨，同比去年减5.62万吨）
- 洗煤厂原煤库存：252.02万吨（环比增1.59万吨）
- 精煤库存：189.81万吨（环比增9.32万吨）
- 523家炼焦煤矿精煤库存：290.6万吨（环比增13.80万吨，同比去年增88.55万吨）
- 全样本独立焦化厂焦煤库存：913.71万吨（环比减9.58万吨，同比减12.13万吨）
- 港口库存：189.81万吨（环比增9.32万吨，同比增58.61万吨）
- 247家钢厂库存：742.4万吨（环比增4.87万吨，同比增4.43万吨）
- 焦煤日耗：151.10万吨（环比增88.75万吨）
研究结论
焦炭：焦炭期货将重回基本面逻辑，关注政策端无明显利好情况下的市场走势。
焦煤：焦煤期货将回归基本面逻辑，关注宏观氛围的转变。
