焦煤焦炭周报：淡季临近，煤焦偏弱震荡

焦煤焦炭周报 淡季临近，煤焦偏弱震荡 核心观点 焦炭：近期市场博弈重心在于11月重大会议是否会带来新的政策利好，目前宏观预期仍有分歧，暂未对焦炭期货带来明显向上驱动。与此同时，焦炭基本面淡季转弱的压力显现，需求担忧带动焦炭主力合约本周震荡回调。10月底以来，钢厂利润逐渐走缩，焦炭现货提降落地，均显示本轮钢厂复产逐渐进入尾声。按往年季节性来看，采暖季铁水产量通常边际走低，焦炭需求端担忧隐现。从具体的产业数据来看，本周焦炭价格企稳，原料煤价格小幅回落，使得焦企利润边际走强，根据钢联统计，截至11月1日当周，样本焦企吨焦盈利32元/吨，周环比增加8元/吨，虽然利润改善，但幅度有限，周内焦化厂生产积极性变化不大，焦炭供应企稳运行。需求方面，随着钢价走低，本周钢厂利润收缩，最新一期钢厂盈利率小幅下滑了3.9个百分点，至61.04%，全国247家钢厂铁水日均产量也并未进一步增加，本周录得235.47万吨/天，周环比减少0.22万吨，较去年同期偏低5.93万吨。整体来看，焦炭基本面存淡季转弱的预期，且本周宏观情绪转淡，下周国内外政策端扰动较为剧烈，建议关注相关热点事件，若政策端无明显利好，预计焦炭期货将重回基本面逻辑。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤：焦煤基本面偏空，一方面焦煤矿山产能利用率目前处于年内较高水平，国内焦煤产量充足，且蒙煤进口量不断恢复，上周288口岸累计通关蒙煤7169车，周环比增加942车，刷新8月以来最高水平。另一方面“金九银十”旺季临近尾声，黑色产业链本轮复产将告一段落，进入淡季以后，焦煤下游需求存转弱预期。整体来看，焦煤供强需弱，基本面支撑不足。相对利多是11月份国内重大会议在即，政策端的不确定性是资金做空的主要阻力，现阶段市场对年内增量政策的力度多持谨慎态度，若近期无新增利好，预计焦煤期货将回归基本面逻辑。从具体的供需数据来看，截至11月1日当周，全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量78.0万吨，周环比增加0.2万吨，较去年同期产量偏高4.5万吨，焦煤产量维持高位；下游焦化厂最新一期利润边际改善，根据钢联统计，全国30家独立焦化厂吨焦盈利为32元/吨，周环比增加8元/吨，焦企利润空间有限，生产积极性一般，焦煤需求暂稳运行。综上，焦煤基本面疲弱，且市场对政策层面的预期仍有分歧，宏观支撑同样有限，使得焦煤期货区间震荡运行，关注宏观氛围的转变。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾.......................................................................41.1现货市场.....................................................................41.2期货市场.....................................................................42基本面分析.....................................................................62.1供应端........................................................................62.2需求端.......................................................................72.3库存.........................................................................82.4焦化利润.....................................................................93结论..........................................................................10 图表目录 图1焦炭现货价格走势.............................................................4图2焦煤现货价格走势.............................................................4图3焦炭现货价格走势.............................................................4图4焦煤现货价格走势.............................................................4图5焦炭09合约期现价差..........................................................5图6焦炭01合约期现价差..........................................................5图7焦煤09合约期现价差..........................................................5图8焦煤01合约期现价差..........................................................5图9 230家独立焦化厂产能利用率...................................................6图10 247家钢厂焦化厂产能利用率..................................................6图11 230家独立焦化厂焦炭日产....................................................6图12 247家钢厂焦化厂焦炭日产....................................................6图13全国110家洗煤厂开工率.....................................................7图14全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量.........................................7图15 247家钢厂高炉产能利用率....................................................7图16 247家钢厂日均铁水产量......................................................7图17独立焦企和钢厂焦煤日耗......................................................8图18 230家独立焦化厂焦炭库存....................................................8图19港口焦炭总库存.............................................................8图20 247家钢厂焦化厂焦炭库存....................................................8图21焦炭总库存.................................................................8图22矿口焦煤库存...............................................................9图23全样本独立焦化厂焦煤库存...................................................9图24港口焦煤库存...............................................................9图25 247家样本钢厂焦煤库存......................................................9图26焦化厂利润变化............................................................10 表1现货价格变化情况.............................................................4 1市场回顾 1.1现货市场 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货市场 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2基本面分析 2.1供应端 焦炭供应方面，本周焦化厂利润边际改善，但幅度有限，焦企生产积极性基本企稳。具体数据来看，据Mysteel统计，截至11月01日，230家独立焦化厂产能利用率73.1%，环比上周减0.46%，同比减2.54%，焦炭日均产量53万吨，环比减0.34万吨，同比减2.13万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率86.58%，环比增0.06%，同比增0.33%，日均产量46.89万吨，环比增0.03万吨，同比增0.50万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 本周，焦煤供应高位运行。具体数据来看，截至11月01日，110家洗煤厂开工率66.52%，环比减1.70%，同比去年减5.94%；洗煤厂日均产量55.57万吨，环比减1.76万吨，同比去年减5.62万吨；洗煤厂原煤库存252.02万吨，环比增1.59万吨；精煤库存189.81万吨，环比增9.32万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2需求端 焦炭需求方面，本周钢厂盈利率开始回落，铁水日均产量也环比小幅走低。具体数据来看，据Mysteel统计，截至11月01日，钢厂盈利率61.04%，环比减3.90%，同比去年增44.16%；247家钢铁企业高炉产能利用率88.4%，环比上周减0.08%，同比去年减1.83%；高炉开工率82.44%，环比上周增0.30%，同比增2.32%；日均铁水产量235.47万吨，环比减0.22万吨，同比减5.93万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤需求方面，具体数据来看，截至11月01日，全样本独立焦化厂库存总量为913.71万吨，可用天数为10.3天，对应焦煤日耗为88.71万吨，日耗环比增17.74万吨；247家钢厂库存为742.4万吨，可用天数为11.9天，折算日耗为62.39万吨，环比减26.39万吨；合计日耗为151.10万吨，环比增88.75万吨。 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 2.3库存 焦炭库存方面，根据Mysteel