核心观点与关键数据
- 业绩表现：2024年前三季度，公司实现营业收入51.25亿元，同比-5.35%；归母净利润3.94亿元，同比-28.61%；扣非归母净利润3.13亿元，同比-35.43%。2024Q3营业收入14.60亿元，同比-6.46%；归母净利润0.61亿元，同比-47.02%；扣非归母净利润0.44亿元，同比-57.15%。利润下滑较多。
- 收入下滑原因：2024年Q3收入下滑主要因2024年春节延后及集采业务延期。
- 产品与渠道策略：公司聚焦大单品突围，重点打造爆浆系列、涮烤系列、黄金比例饺子和粽子系列等新品；持续全渠道拓展，自播和代播推动线上销售，线下发展新兴渠道。
- 利润侵蚀因素：毛利率下滑（主要因速冻米面主业毛利率下滑），销售费用率上行（主要因渠道投入加大及广告营销投放增加）。
- 现金流情况：2024Q3经营净现金流4.17亿元，同比/环比分别增长95.21%/179.72%，主要因集采业务延迟回款。
研究结论与投资建议
- 财务预测：预计2024-2026年公司营业收入分别为67.83/70.62/73.17亿元，同比-3.87%/4.12%/3.61%；归母净利润分别为5.70/6.09/6.43亿元，同比-23.96%/6.92%/5.53%；EPS分别为0.65/0.69/0.73元/股。
- 投资建议：虽公司面临C端需求承压和B端竞争加剧的挑战，但在速冻米面行业处于龙头地位，且近年来产品和渠道结构持续优化，建议持续关注。
- 风险提示：消费需求持续较弱、原材料价格波动超预期、市场竞争加剧。
财务数据摘要
- 资产负债表：货币资金、应收账款、存货等关键指标变化趋势。
- 利润表：营业收入、营业成本、净利润等关键指标变化趋势。
- 财务比率：成长能力（营业收入、EBIT、EBITDA、净利润增长率）、获利能力（毛利率、净利率、ROE、ROIC）、偿债能力（资产负债率、流动比率、速动比率）、营运能力（应收账款周转率、存货周转率）。
- 每股指标：每股收益、每股经营现金流、每股净资产。
- 估值比率：市盈率、市净率、EV/EBITDA、EV/EBIT。
