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黑色建材月刊：政策指引仍在，关注低估品补涨机会

2024-10-31 姚兴航,曾文彪,杨彦龙,王敬征,张召举,周逐涛,钟朱敏金信期货米软绵gogo

行情回顾与政策影响：10月份商品价格重心整体上移，主要受政策引导和预期强化推动。尽管多数品种呈区间震荡，但被视为弱市场下的乐观信号。
经济景气度回升：10月PMI数据显示制造业、建筑业和服务业PMI环比回升，生产经营活动预期显著改善，政策支撑作用明显。随着增量政策落地，社会经济复苏基础将加强。
工业企业利润恶化：三季度规模以上工业企业利润同比下滑3.5%，营收利润率降至5.27%，亏损企业单位数上升，政策出台具有迫切性。
行业盈利状况：浮法玻璃煤制工艺毛利为-59.99元/吨，多家产线冷修；纯碱企业亏损严重，联碱法和氨碱法毛利分别为-87.9元/吨和-116.5元/吨。若利润改善不佳，纯碱供需或被动调整，存在补涨修复机会。
钢铁行业预期转强：10月钢铁PMI反弹至54.6%，新订单指数和生产经营活动预期指数均显著回升，显示终端采购需求改善。11月人大常委会会议将讨论财政方案，对地产和需求支撑乐观。螺纹钢当前仍处亏损，四季度环保限产和钢厂减产将推动利润修复。
库存分析：三季度黑色建材行业产成品库存去化，焦煤和纯碱库存天数较低，更易受补库预期带动；成材方面，螺纹库存低位，热卷仍在去库，驱动不及螺纹。
后市展望：政策支撑仍是主要驱动因素，黑色建材类受益行业。螺纹钢受益于政策支持和供给受限，焦煤弹性较大，玻璃预期走满，纯碱有后发优势。11月可关注焦煤、螺纹、纯碱的补涨机会。
风险因素：美国大选、联储货币政策、国内刺激力度、行业政策扰动。