大豪科技机构调研纪要

大豪科技前三季度业绩表现亮眼，主要得益于行业复苏和公司各业务板块增长。缝制设备版块保持强劲增长，刺绣机出口强于国内，国内更新需求持续；针织版块自动化进程提升，一体成型机和一体缝头袜机比例提升；智能工厂版块自动化部件增长良好。预计明年行业维持增长态势，国外主要受印度、越南、巴基斯坦等市场更新换代驱动，国内则因工艺提升需求持续。海外换机周期长于国内，新兴市场如中东增长迅速，中国设备被视为首选。公司毛利率提升源于高端化竞争和产品结构调整，期间费用控制良好，预计明年净利率有提升空间。研发主要投入平台和应用开发，未来将更侧重应用开发。针织横机市场占有率提升，一体成型机器竞争优势强。刺绣机升级周期3-5年，未来渗透率有望达到60%。设备增长主要来自更新需求，预计持续2-3年，四季度至明年需求乐观。公司电控系统占全球市场70%以上，印度市场增速较快。海外市场开拓主要通过技术和整机企业合作，中东市场增长迅速。设备更新驱动力包括流行趋势、人工成本、生产模式变化等。袜机自动缝头占比去年约15%，今年提升趋势快。公司新品发布计划包括高端mate系列和云制版技术单头机。智能工厂版块增速良好，盈利能力强。订单排产旺盛，未来拓展思路跟随工艺改进，稳扎稳打提升市占率。公司看重自动化、智能化赛道，如自动化检测和自动化部件。印度市场以平缝机和特种机为主，巴基斯坦市场以刺绣机为主。工业缝纫机版块与海外主流品牌厂商持续合作。