电力设备行业周报：10月电动车销量高增，硅料挺价意愿强烈

主要观点： 报告日期：2024-11-02 光伏：硅料挺价意愿强烈，第一梯队公司产量变化为影响价格最大因素。行业自律会议建议硅料第一梯队公司和颗粒硅企业的产量下修传言再次刺激板块行情，其实际变化情况是短期硅料价格最大的潜在影响因素，关注后续落地情况。建议关注硅料、电池片等。后续把握行情节奏。 风电：上海将启动实施百万千瓦级深远海海上风电示范项目。2024年1-9月，国内风电装机39.12GW，同比+17%，其中9月新增装机5.5GW，同比+21%。海风项目开工刺激板块情绪，市场交易风电基本面拐点向上预期。重点关注海风受益标的。 储能：前三季度国内大储装机高增，关注pcs环节。国内1-9月储能新增投运为27GW/61GWh。宁夏公示3.8GW保障性风电项目，共配储760MWh。云南电力中长期交易细则发布，完善储能收益机制。关注量增价稳，盈利有支撑的PCS环节。 电力设备：第5批特高压中标候选人公布，特高压等主网建设顺利推进。特高压第五批招标公布候选人名单。国网公布特高压第五批招标中标候选人名单，相关企业中标份额稳定，特高压或迎密集建设期，关注相关设备供应商环节。 执业证书号：S0010524050002邮箱：liuqianlin@hazq.com 电动车：10月电动车销量亮眼，建议继续配置高盈利底公司。欧盟终裁对中国电动汽车加征反补贴税,“以旧换新”政策叠加“金九银十”汽车销量旺季，10月电动车销量亮眼。建议继续配置盈利稳定的锂电池、结构件环节，对正极、负极和电解液等有望改善的环节加大布局。 人形机器人：特斯拉Q3业绩超预期，布局有望进入T链的tier 1。人形机器人相关政策的发布有助于同一行业标准，加速技术推广和落地，产业链企业迎来利好，引发关注。建议布局有望进入特斯拉机器人产业链的tier1厂商以及主业有支撑的关键零部件。 1.光伏供给侧改革加速行业出清，海风或迎来抢装2024-10-272.国网计量设备启动招标，光伏组件价格锚有支撑2024-10-213.低空经济系列报告三：低空政策大力支持，把握无人机产业链2024-10-20 新技术：聚焦农业、交通，低空经济规模与应用持续扩大。中央、省、市三级机关均出台政策，加速低空经济应用落地。农业农村部、内蒙古自治区与深圳市发布意见与方案，将推动低空经济助力农业数字化、助力交通网络立体化。建议关注低空产业链中基建与整机制造。 氢能：中能建发布氢设备中标候选人，关注制氢、储运等环节。中能建发布2025年125套电解槽成套设备中标候选人。乌兰察布首个风光制氢一体化项目核准，制氢建设取得阶段性成效。氢能投资有望迎来窗口期，关注制氢、储运等环节。 ⚫风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产 能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 正文目录 1本周观点：...........................................................................................................................................................................4 光伏：硅料挺价意愿强烈，第一梯队公司产量变化为影响价格最大因素...........................................................................4风电：上海将启动实施百万千瓦级深远海海上风电示范项目...............................................................................................7储能：前三季度国内大储装机高增，关注PCS环节...............................................................................................................8电力设备：能源局征集智能电网领域攻关需求建议，智能电网建设有望加速...................................................................9人形机器人：人形机器人产业化加速，布局有望进入T链的TIER1厂商..........................................................................9新能源车：10月电动车销量亮眼，建议继续配置高盈利底公司......................................................................................11新技术：聚焦农业、交通，低空经济规模与应用持续扩大.................................................................................................12氢能：中能建发布氢设备中标候选人，关注制氢、储运等环节.........................................................................................12 2.1新能源发电产业链价格跟踪..............................................................................................................................................142.2新能源汽车产业链需求和价格观察..................................................................................................................................15 风险提示................................................................................................................................................................................17 图表目录 图表12024年硅料环节售价（元/KG）.....................................................................................................................................14图表22024年硅片环节售价（元/片）.....................................................................................................................................14图表32024年电池片环节售价（元/W）..................................................................................................................................14图表42024年组件环节售价（元/W）......................................................................................................................................14图表52024Q3陆上风机招标（含塔筒）均价（元/KW）.......................................................................................................15图表6主流车企2024年月度销量情况.....................................................................................................................................15 1本周观点： 光伏：硅料挺价意愿强烈，第一梯队公司产量变化为影响价格最大因素 1、重点公司跟踪 通威股份（+7.44%）、阿特斯（-8.79%）、福莱特（+4.62%）、中信博（-4.98%）。 2、本周波动情况分析 本周光伏板块-1.65%，跑赢大盘。本周一延续上周对光伏限产政策传闻的交易，但已经出现个股差异与分歧，聚焦硅料及有弹性空间的电池片环节，周四板块再次大涨主要系周三晚主要光伏公司三季报大部分环比减亏，再次刺激板块情绪，周五受大盘及部分个股获利盘影响回落。从此前我们近期重点跟踪标的来看： 1）通威股份周涨跌跑赢板块约9个百分点。基本面来看，硅料价格连续止跌企稳近4个月，本周市场交易的边际变化在于协会要求龙头降低产量，或直接利好硅料盈利回升，对盈利修复的弹性较大。估值来看，由于2024全年或为亏损，因此我们关注PB数据，从PB估值来看，根据最新收盘价，公司PB为2.700x，从周初的低于近10年内最低水平（2018年10月），修复至略高于最低点，但总体仍处于较低水平； 2）隆基绿能跑输板块约9个百分点。基本面来看，公司直接受益于CPIA呼吁组件理性报价催化，但相较于对硅料端的政策限制传言影响相对间接。估值来看，根据最新收盘价，公司PB为2.313x，本周基本修复至与10年内上轮周期最低值（2018年10月）持平。 3、行业投资观点 对于2024年四季度的行业判断： Q3的边际变化在于硅料、硅片自7月起价格基本止跌企稳，Q3季度内N型硅料小幅上涨、N型硅片完全止跌；电池片和组件在Q3盈利首次触及亏现金阶段，Q3季度内N型电池片跌幅环比收窄，N型组件跌幅环比扩大。经历了Q2的价格快速下跌，电池片和组件一梯队公司在7月也进入亏现金成本阶段。我们预计进入全环节亏现金状态后，Q4电池片和组件价格也将趋稳，硅片和电池片环节有减产挺价动力。 基本面判断：6月至今，板块底部信号明确：1）价格超跌后的止跌趋势增强：6月至今主产业链价格，尤其上游价格接近止跌，硅料/硅片领先企业持续亏现金成本，电池片/一体化组件从亏折旧到亏现金，价格下降空间有限。2）排产下降带动部分环节去库存：4-5月硅料/硅片被动累库，电池片/组件环节库存天数合理。6月主产业链4环节降低排产10%-20%，7月组件排产环比降低约5%，硅片自6月开始向去库存阶段靠近，硅料自7月中旬出现库存环比下降迹象。3）交易出清：硅料环节5月有8家厂商停产检修。6月停产检修的厂商增至15家，交易清淡。7月起，有较多硅料项目投产推迟。8月，部分三线电池片厂被迫关停。 投资建议：基本面来看板块整体价格预计Q3触底，Q4企稳或酝酿小幅反弹；量的角度来看，四季度需求旺季，10月排产为重要观测指标；总体来看光伏价格变动对股价影响的重要性高于产量或排产量；我们判断Q2是板块底部偏左侧，Q3进入板块的底部阶段，Q4底部企稳趋势更强。综合考虑1）主产业链全部进入亏现金阶段，不可长期持续，2）硅料/硅片/电池片在Q3均有主动减产促进去库的情况；以及3）Q4组件报价激进，