本周观点
光伏
硅料：
- 价格：硅料价格持续止跌企稳，领先企业仍处于亏现金成本状态。
- 产量：5月环比持平至18万吨，6月环比下降19.21%至16.15万吨，7月产量继续下调14.53%至13.8万吨。
- 库存：截至9月27日，硅料库存22万吨，环比增长0.5%。9月硅料库存略有回升。
- 盈利：Q2环比由盈转亏，Q3环比Q2亏损扩大，预计Q4环比持平。
- 行情：领先企业亏现金成本已持续近5个月，预计24H2价格走平，Q3亏损环比Q2或小幅扩大，Q4亏损环比持平或收窄。
硅片：
- 价格：N型硅片价格继续下降，领先企业仍处于亏现金成本状态。
- 产量：6月产量51GW，7月产量50.4GW，8月小幅提升至51-52GW，9月下降至44GW，10月预计45-46GW。
- 库存：6月主动去库，7月和8月库存再次提高，9月库存回升至接近1个月的水平。
- 盈利：预计亏损现金成本3-5分/W。
- 行情：当前基本面已至底部，后续硅片环节行情关键取决于硅片涨价能否实现。
电池片：
- 价格：本周电池片价格持平。
- 产量：5月环比持平为68GW，6月下降至52GW，7月进一步降至49GW，8月提升至50-52GW，9月预计维持在50GW左右。
- 库存：9月底电池片库存53.19GW，环比减少8%。
- 盈利：TOPCon持续负毛利率状态，电池片自Q3进入亏现金阶段。
- 行情：在亏现金的盈利水平下，企业进一步价格战的动力减弱，电池片环节有减产推动涨价的意愿。
组件：
- 价格：本周N/P组件价格持平。
- 产量：5月持平，6月减产至50GW，7月减产至49GW，8月预计降至45GW，9月预计维持在49GW左右，10月预计50GW。
- 库存：5、6、7、8月持续被动累库，9月库存环比减少2%。
- 盈利：Q3进入亏现金成本阶段，预计Q3延续亏损。
- 行情：一体化组件是经营稳定性相对较好的环节，从现金流和穿越周期角度考虑，一体化组件排序靠前。
行业自律会议：建议硅料第一梯队公司和颗粒硅企业的产量下修传言再次刺激板块行情，其实际变化情况是短期硅料价格最大的潜在影响因素。
风电
- 上海将启动实施百万千瓦级深远海海上风电示范项目。
- 2024年1-9月：国内风电装机39.12GW，同比+17%，9月新增装机5.5GW，同比+21%。
- 行业趋势：海风项目开工刺激板块情绪，市场交易风电基本面拐点向上预期。
储能
- 前三季度：国内大储装机高增，关注PCS环节。
- 宁夏：公示3.8GW保障性风电项目，共配储760MWh。
- 云南：电力中长期交易细则发布，完善储能收益机制。
- 关注：量增价稳，盈利有支撑的PCS环节。
电力设备
- 第5批特高压中标候选人公布：特高压等主网建设顺利推进。
- 关注：特高压相关设备供应商环节。
电动车
- 10月电动车销量亮眼：建议继续配置高盈利底公司。
- 欧盟终裁：对中国电动汽车加征反补贴税。
- “以旧换新”政策：叠加“金九银十”汽车销量旺季，10月电动车销量亮眼。
- 建议：继续配置盈利稳定的锂电池、结构件环节，对正极、负极和电解液等有望改善的环节加大布局。
人形机器人
- 特斯拉Q3业绩超预期：布局有望进入特斯拉机器人产业链的Tier 1厂商。
- 建议：布局有望进入特斯拉机器人产业链的Tier 1厂商以及主业有支撑的关键零部件。
