市场回顾
上周焦煤焦炭期货市场震荡偏弱。焦煤主力合约JM2501收于1,337.0元/吨，成交650,794.0手，持仓170,496.0手；焦炭主力合约J2501收于1,996.5元/吨，成交112,460.0手，持仓26,887.0手。基差方面，焦煤S1.3G75主焦（蒙5）沙河驿1405，基差68元/吨；焦炭港口折算仓单1960元/吨，基差-37元/吨。价差方面，焦炭-焦煤价差为897.0元/吨。国内现货价格普遍下跌，CCI山西低硫主焦S0.7报价1640元/吨，CCI山西中硫主焦S1.3报价1450元/吨，CCI山西高硫主焦S1.6报价1423元/吨。钢厂焦精煤报价在2200-2300元/吨区间。港口库存方面，秦皇岛港煤炭总库存598.0万吨，曹妃甸港525.0万吨，国投京唐港179万吨，广州港288.7万吨。焦化行业方面，吕梁准一级焦报价1660元/吨，唐山准一级焦报价1860元/吨，日照港准一级焦报价1780元/吨。钢厂焦炭库存466.73万吨，独立焦化厂焦炭库存46.57万吨。
核心观点
当前煤焦价格难有起色的原因主要有：
- 供应相对偏宽松：国内煤矿保全年生产任务，进口煤补充增加，尤其是蒙煤四季度长协落地后通关积极性改善。
- 需求环节有所松动：下游接单情况未随宏观预期转好快速反应，贸易商亏损加剧出货行为。
- 前期成材基本面优势重新审视：螺纹库存累库拐点出现，产业链面临负反馈压力。
目前煤焦较难出现新的矛盾爆发点，但需警惕供应端事故扰动及预期政策助推作用。
操作建议
区间操作。
关键数据
- 焦煤JM2501：收1,337.0元/吨，持仓170,496.0手。
- 焦炭J2501：收1,996.5元/吨，持仓26,887.0手。
- 焦煤基差：68元/吨。
- 焦炭基差：-37元/吨。
- 焦炭-焦煤价差：897.0元/吨。
- 钢厂焦精煤报价：2200-2300元/吨。
- 港口库存：秦皇岛港598.0万吨，曹妃甸港525.0万吨。
- 焦化厂焦炭库存：466.73万吨（钢厂）+46.57万吨（独立焦化厂）。
