三季度业绩改善明确，资本运作积极彰显坚定信心

业绩改善与销量提升

2024年第三季度，公司实现营收415.8亿元，同比增长636.3%；归母净利润24.1亿元，高于预告中枢21.8亿元；扣非归母净利润23.3亿元，高于预告中枢20.6亿元。前三季度营收1066.3亿元，同比增长539.2%；归母净利润40.4亿元，扣非归母净利润37.6亿元。三季度毛利率25.5%，同比提升18.0个百分点，环比下降1.9个百分点，主要因会计政策变更计入质量保证费用；销售/管理/研发/财务费用率分别为11.1%/2.5%/3.7%/-0.4%，环比分别-4.3pct/+0.6pct/-1.2pct/-0.4pct；净利润率环比提升1.6个百分点至4.9%。

销量与订单表现

三季度新能源汽车销量11.6万辆，同比增长394.2%，环比增长9.1%；问界品牌交付11.0万辆，同比增长595.7%，环比增长11.8%。问界M5/M7/M9交付量分别为1.6万辆/4.5万辆/4.9万辆，环比分别增长18.8%/21.3%/2.4%。M9上市10个月累计大定突破16万台，新款五座版上市后近半月新增大定突破1万台，45万元以上市场M9市占率已突破20%。

资本运作

下半年公司积极开展资本运作：7月拟收购华为等关联方持有的问界商标，收购价款25亿元；8月拟收购控股子公司赛力斯汽车少数股东权益，交易金额约13.29亿元；8月拟以115亿元收购引望10%股权，已支付首笔23亿元；10月拟发行股份收购龙盛新能源100%股权，交易金额81.6亿元，获得超级工厂所有权。

盈利预测与投资建议

预计公司2024-2026年营收分别为1522/1906/2263亿元，归母净利润分别为61/90/119亿元。看好M7/M9新款上市加速订单积累，25年M8等新车型上市有望进一步提升销量中枢，净利率随规模效应提升稳步增长。

风险因素

新车型推出不及预期、价格战、新能源高端中大型车竞争加剧。