2024年前三季度,上市券商整体归母净利润同比下滑5.93%,主要原因是调整后营收下滑。投资业务是影响上市券商业绩的最主要因素,其收入同比增长24.35%,对调整后营收变动的影响最大。然而,权益方向性敞口压缩导致券商投资业务业绩弹性有限。行业头部集中度强化,业务综合性强的龙头券商更善于应对市场风格轮动,其业绩增速显著快于行业整体。建议增持有并购重组预期的头部券商,个股推荐中国银河、中信证券。