三季度经营再创新高，高成长持续兑现

核心观点与关键数据

• 经营业绩：新泉股份2024年第三季度实现收入34.4亿元，同比增长28.1%，环比增长10.4%；归母净利润2.7亿元，同比增长48.0%，环比增长33.1%。单季度收入创历史新高，主要得益于优质客户（奇瑞、理想、吉利、特斯拉）销量持续放量。
• 盈利能力：单季度毛利率21.3%，同比增长1.9个百分点，环比增长1.5个百分点；归母净利率8.0%，同比增长1.1个百分点，环比增长1.4个百分点；扣非归母净利率7.3%，同比增长0.4个百分点，环比增长0.6个百分点，实现逐季提升，主要源于产品结构优化和规模效应。
• 费用控制：单季度期间费用率11.7%，同比增长1.0个百分点，环比增长0.3个百分点；销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率同比基本持平或略有增长，主要系产品三包费、新项目拓展及汇率变动影响。
• 全球化与扩品类：公司持续推进海外扩张（马来西亚、墨西哥、斯洛伐克）和多品类拓展（座椅零部件、外饰件），收入和业绩持续扩张逻辑持续兑现。

研究结论

• 评级与预测：维持“买入”评级。预计公司2024-2026年营收分别为132.1/172.0/208.5亿元，同比增长率分别为25.0%/30.2%/21.2%；归母净利润分别为10.2/14.0/18.7亿元，同比增长率分别为26.7%/37.2%/33.7%，2023-2026年CAGR为32.4%。
• 风险提示：下游需求不及预期、新项目拓展不及预期、原材料价格上涨风险、汇率波动风险。