万丰奥威20241024

摘要 •万创威公司自2006年上市以来，通过收购和整合，形成了汽车金属零部件轻量化和通航飞机创新制造产业的双引擎发展模式。•公司在汽车业务方面，主要聚焦于铝合金和镁合金两大核心领域，并拥有全球最大的摩托车铝合金轮毂生产基地之一，在北美镁合金压缩件市场占比超过60%。•在通航飞机方面，公司持有钻石飞机品牌55%的股权，该品牌在全球固定翼通用航空器市场排名第三，2022年交付量占全球市场份额约9%。•公司财务表现稳定，2019年至今利润基本保持在7亿至8亿元之间，今年上半年汽车轮毂、镁合金、飞机制造分别贡献40%、27%、21%的利润。•公司产能方面，在国内拥有五大基地，总计1,800万套铝合金轮毂产能，并有220万套在建项目；海外方面，在广州、江门和印度设有生产基地，总计2,200万件铝合金膜产能。•随着国内低空经济的发展和通航产业政策的逐步落实，对通航飞行器需求将显著增加，钻石飞机品牌将受益于这一趋势。•公司持续推进轻量化材料应用及新技术研发，有望进一步提升竞争力并实现更高的市场份额与盈利水平。 Q&A 请介绍一下万创威的发展历程及其业务布局。 万创威公司自2006年在深交所上市以来，围绕大交通领域的先进制造业，通过一系列收购和业务整合，实现了目前的双引擎发展模式，即汽车金属零部件轻量化和通航飞机创新制造产业。公司最初以汽车及汽轮业务为主，2011年通过发行股份购买资产，增加了摩托车轮毂业务；2013年收购上海达克罗夫工业公司，增加环保涂覆业务；2015年通过非公开发行股票方式收购万丰美瑞金100%股权，进入镁合金领域；2018年收购无锡雄伟股权，增加高强度冲压件业务，但该部分业务已于去年出售。目前，公司主要聚焦于铝合金和镁合金两大核心领域。在通航飞机方面，公司于2020年4月收购万丰飞机工业55%的股权，并拥有钻石飞机品牌。2020至2023年的复合增长率数据显示，公司收入增长14.8%，其中汽车业务增长14%，而飞机制造业务则达到19%。毛利方面，同期复合增速为15.1%，其中汽车部件14%，而飞机制造则为20%。2023年，公司汽车业务收入占比83%，毛利占比75%；而飞机制造毛利占比25%。 万创威的财务表现如何？ 从利润端来看，2019年至今公司的利润基本保持在7亿至8亿元之间。尽管受到疫情影响，但整体盈利状态稳定。今年上半年，公司收入结构中汽车轮毂占45%、摩托车15%、镁合金21%、飞机制造7%。从利润结构来看，今年上半年汽车轮毂贡献40%的利润、镁合金27%、飞机制造21%、摩托车9%、涂层加工3%。 万创威的产能情况如何？ 在产能方面，公司在国内拥有五大基地，总计1,800万套铝合金轮毂产能，并有220万套在建项目，目前进度约9%。海外方面，在广州、江门和印度设有生产基地，总计2,200万件铝合金膜产能，其中印度工厂计划投产300万套项目，目前进度98%。镁合金方面，公司具备1,800套产能，在北美市场市占率超过65%。 钻石飞机品牌及其市场地位如何？ 钻石飞机是全球固定翼通用航空器的重要品牌之一。2022年钻石交付了273架，占全球市场份额约9%。公司持有钻石55%的股权，其余由青岛国资（35%）和海外基金（10%）持有。钻石系列机型包括DA20、DA40、DA42等，以教练机为主。其中DA40因费用低且可靠性高，被广泛用于飞行训练。目前钻石在全球固定翼通用航空器市场排名第三，仅次于希瑞和赛斯纳。 公司员工持股计划情况如何？ 2023年9月，万创威发布第一期员工持股计划，占总股本1.62%，购买价格为2.76元/股。同年11月发布第二期员工持股计划，占总股本1.55%，购买价格降至2.72元/股。这些举措显示出公司对员工激励机制的重视，并选择了较好的时点进行实施。 公司未来的发展前景如何？ 随着国内低空经济的发展以及通航产业政策的逐步落实，对通航飞行器需求将显著增加，而作为全球固定翼通用航空器前三名之一的钻石，将受益于这一趋势。此外，公司持续推进轻量化材料应用及新技术研发，有望进一步提升竞争力并实现更高的市场份额与盈利水平。 近年来，通航市场的发展趋势如何？主要机型的销售情况和市场表现如何？ 通航市场近年来呈现出多样化的发展趋势。以2023年为例，通用航空领域的主要机型销量如下：钻石飞机公司交付了119架，占比14%；赛斯纳交付了66架，占比24%；Piper交付了54架，占比20%。其中，钻石飞机的DA50在2022年获得美国FAA型号认证，并实现了向美国客户的首次交付，正式进入美国市场。DA50 在2021年交付7架，2022年16架，2023年13架，占比7%。此外，钻石飞机还推出了DA40纯电动飞机，并成功完成首飞，这表明其在电动化进程中占据了一席之地。 钻石飞机公司的教练机市场表现如何？其主要客户群体有哪些？ 钻石飞机公司的教练机在全球范围内具有广泛应用，其主要客户包括专业飞行学校、航空公司培训中心以及各类航校。钻石DA40和赛斯纳172是全球航空学院中的主流教学机型。在过去12年中，这些教练机型一直是飞行训练的重要工具。此外，根据美国通用航空协会的数据，从2003年至2022年，美国市场占全球通用航空器交付量的38%，亚太地区占30%，欧洲占32%。这显示出不同地区对教练机需求存在显著差异。 全球飞行员需求缺口及增长情况如何？中国与其他地区相比有何特点？ 根据波音公司发布的《飞行员和技术人员展望报告》，到2043年全球将面临67万名飞行员的需求缺口，其中包括中国、北美等重要区域。过去10年，美国飞行员数量复合增长率为3.5%，到2023年增长至6.6%，总数达到80.7万人。而中国截至去年共有8.6万名持证飞行员，仅为美国的约1/9。波音预测未来20年中国将需要增加13万名飞行员，是目前数量的1.5倍。因此，中国具有巨大的潜在增长空间。 中国低空载人市场的发展前景如何？未来几年机场建设计划及其对通航市场影响如何？ 中国低空载人市场预计将在未来几年迎来显著发展。例如，根据各省份发布的低空经济高质量发展三年行动计划，到2027年的机场建设目标如下：安徽省从目前9座增加至20座；海南省从4个增加至9个；浙江省从12个增加至20个。整体来看，到2027年前，全国新增机场数量预计将达到140-200座，每年的新增机场数约为34-49座。这一增速较2011年至2023年的平均每年新增49座有所放缓，但仍保持较快增长。 未来几年，中国通用航空器需求量及其对应市场规模预估是多少？ 通过测算我国现有公共机场单机场对应7.4-20架飞机的数据，可以推算出到2027年前，中国对通用航空器的需求量将在1,500-3,900架之间，对应复合增长率约为9%-20%。假设单架飞机收入约为1,000万元人民币，则整个市场规模将在150亿-400亿元人民币之间。此外，由于前三大厂商已占据过半市场份额，因此国内品牌订单有望进一步提升，从而推动整个行业的发展。 为什么通航地产建设一直在进行，但对飞机的需求却没有显著增加？ 主要原因有两个方面。首先，尽管一些机型已经获得了国内的生产许可（PC），但市场需求端的场景仍然不足。目前低空飞行的发展尚未达到预期水平，通航机场即便建成，也缺乏足够的低空航线支持，因此需求有限。然而，未来情况将有所不同。随着低空航线和商业化航线的不断推进，我们对未来市场充满信心。 低空经济的发展前景如何？ 低空经济的发展前景广阔。工信部在发布会上再次强调了低空城际交通、城市交通和空中交通的重要性，这些领域被视为培育消费新业态的重要方向。例如，我国出租车去年有1,306.7万辆，如果渗透率达到1%，就会产生1.3万架APto的需求。此外，今年7月份已有700万人持有网约车驾照，这一群体比出租车规模更大。如果渗透率达到10%，将替代13万辆出租车，产生巨大的市场需求。 在旅游和商业化场景下，低空飞行器有哪些潜力？ 旅游和商业化场景下，低空飞行器具有很大的发展潜力。今年5月发布的文化旅游领域设备更新方案中提到，要推动引进大量低空飞行器。在全国超过3,000个5A级及以上景区中，如果30%的景区配备10台飞行器，将产生1万台的需求。以一台216s型号载人体飞行器为例，其价格约为200多万元，两人座位模式下，每人票价298元即可实现盈亏平衡。因此，在旅游市场上，该类产品具有较高的经济性和可操作性。 万丰奥威钻石品牌飞机在国内市场上的发展机遇如何？ 钻石品牌飞机在国内市场上具有明确的发展机遇，包括教练机引进和短途运输飞机等方面。随着国内航空产业的发展，公司基于青岛基地生产并获得批量生产许可，将进一步推动高端装备制造业的发展。这不仅符合地方政府重视经济生产力发展的政策导向，也得到了超长期国债和特别国债项目的支持。 万丰奥威在汽车零部件业务中的表现如何？ 万丰奥威在铝合金和镁合金业务中表现突出。公司受益于汽车轻量化趋势、新能源汽车渗透率提升以及双碳政策等因素，在铝合金轮毂产销量方面持续增长，从2020年的1,400万件增至2023年的1,900万件，其中新能源占比从不到5%提升至31%。此外，公司是全球最大的摩托车铝合金轮毂生产基地之一，占全球市场份额三分之一，并且其印度工厂进度已达98%。镁合金压缩件业务也表现优异，在北美市场占比超过60%。 对于投资者而言，当前应关注哪些重点方向？ 投资者应重点关注几个方向：首先是中外航展的新产品动态，其次是具备顶级行情要素的企业，如万丰奥威、中信海事、宗申动力等。此外，还应关注雷达相关企业如四川电子、国瑞科技、3D雷达等。如果利好推进不及预期或出现安全问题，将对分析结果产生影响，因此需谨慎评估风险。