铜锌日报：现货供应过剩 铜价承压下行

请务必阅读最后重要事项 第1页 现货供应过剩 铜价承压下行 要点： 铜，震荡，上周铜价低位小幅反弹，市场交投恢复。基本面上，我们看到库存维持在偏高的位置，此外进口同比持续下降，现货铜深贴水，铜现货需求仍是基本面方面的担忧。技术上看，国内铜价主力合约阻力在46200元一带，维持观望。 锌，震荡，上周锌价低位获得支持，收长下影线，宏观大势的压制与基本面的偏强使得锌价走势纠结，现货开始偏紧是主要的支撑，国内主要锌冶炼厂安排减产，现货升水显著。2017年海外锌矿增量在50万吨左右，不足以填补空缺，加工费在2017上半年仍将维持走弱。技术上看，锌价支撑在20000元一带。 观点： 铜：震荡、锌：上涨 行情回顾 上周铜价下探后开始反弹，铜价回落后市场开始出现分歧，其中沪铜指数收盘在45520元，一周上涨330元或0.73%，市场成交回落，沪铜全合约成交198.1万手，持仓减少2.8万手到48.1万手。锌价上周收长下影线，现货开始出现支持力量，其中沪锌指数收盘在20990元，下跌295元或1.4%。沪锌全合约总成交404.5万手，持仓减少3.7万手到41.3万手。 宏观分析 一、宏观环境分析 1.1 美元及外围市场:美联储加息及特朗普当选助推美指2016年大涨3.7% 截至2016-12-30，美元指数最终报收102.3837 ,周变动-0.54%；美元兑其他主要货币的情况为:欧元/美元为1.0517 ，周变动0.51%；英镑/美元为1.2362 ，周变动0.61%；美元/日元为117.0100 ，周变动-0.06%；（见表1-1，图1-1） 1.2 公开市场操作：央行资金净投放骤降，Shibor中长短利率持续走高 上周央行向市场投放货币6000.00 亿元，较上周变动-40.30%，回笼货币8450.00 亿元，较上周变动34.13%，货币净投放-2450.00 亿元，较上周变动-165.33%；（见表1-2，图1-2） 铜锌日报 Copper&Zinc Daily Report 作者： 有色金属组 吴江 执业编号：F3013358（从业） 联系方式：010-68578971 / wujiang@foundersc.com 成文时间：2020年11月9日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 1.3 货币供应量：外汇占款负增长及去年同期基数较大压低M2增速，年底流动性需求增加支撑M1增速维持高位 截至2016-11，狭义货币M1余额为475405.54亿元，同比22.7%；广义货币M2余额为1530432.06亿元，同比11.4%，M1和M2的剪刀差为11.3%，环比变动-8.13%；（见表1-3，图1-3） 1.4 银行信贷：11月信贷规模略超市场预期，房贷依然是主力 截至2016-11，金融机构各项贷款余额为1055596.14亿元，同比13.10 %，其中短期贷款余额为354929.42亿元，中长期贷款余额为612563.93亿元，本月新增人民币贷款7946亿元；各项存款余额为1485219.95亿元，同比10.80 %；（见表1-4，图1-4） 1.5 货币政策：中长短利率大幅走高，央行增加中期借贷便利投放 截至2016-12，中小型金融机构存款准备金率为15.00 %，大型金融机构为17.00 %；本月人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共0.00 亿元，环比-100.00%，余额为0.00 亿元，中期借贷便利净投放基础货币0.00 亿元，余额0.00 亿元；（见表1-5，图1-17） 1.6 财政政策：货币政策边际效益降低，财政政策接棒或成未来趋势 2016-11，我国公共财政收入为11491.12 亿元，月同比3.64 %，其中税收收入为8554.37 亿元，月同比-2.52 %；公共财政支出为18063.87 亿元，月同比12.41 %，财政收支差额为-6572.75 亿元；（见表1-6，图1-5） 1.7 CPI：CPI涨幅连续三个月扩大，物价上涨整体可控 2016-11，我国CPI当月同比2.30 %，其中食品类同比4.00 %，服务类同比2.40 %，核心CPI同比1.90 %；（见表1-7，图1-6） 1.8 PMI：12月PMI小幅回落，但仍为年内次高点 2016-12，我国采购业经理指数为51.4，环比变动-0.3；其中，生产指数为53.3，环比变动-0.6，新订单指数为53.2，环比变动0，产成品库存指数为44.4，环比-1.5，财新PMI为0.00 ，环比变动-50.90 ；（见表1-8，图1-7） 1.9 房屋销售与新开工：房地产调控力度加大，商品房销售受阻 截至2016-11，我国房屋新开工面积累计为151303.48 万平方米，累计同比7.60 %；商品房销售面积累计为135829.49 万平方米，累计同比24.30 %；（见表1-9，图1-8，图1-9） 1.10 工业增加值：工业企业利润持续改善，11月工业增加值增速小幅反弹 2016-11，我国规模以上工业增加值当月同比6.20 %，较上月变动0.10 %，累计同比6.00 %，较上月变动0.00 %，经季调环比为0.51 %，本月产销率为97.80 %，较上月变动-0.10 %；（见表1-10，图1-10） 请务必阅读最后重要事项 第3页 1.11 用电量： 工业用电增速加快，生活用电增速放缓 2016-11，全社会当月用电量为50716798万千瓦时，同比变动3.72%%；其中，第一产业用电量为764983.8715万千瓦时，同比3.80 %，第二产业用电量为37687125.76万千瓦时，同比5.95 %，第三产业用电量为6329666.01万千瓦时，同比11.77 %；（见表1-11，图1-11） 1.12 外汇储备：11月多重因素叠加，外汇储备单月降幅达年初以来最高 截至2016-11，我国官方口径外汇储备余额为30515.98亿美元，环比-2.21%，按照SDR口径外汇储备余额为22541.61亿美元，环比-0.76%；本月外汇市场交易额累计180499.14 亿美元，环比14.78%，银行结售汇差额为-334.04 亿美元，较上月变动-188.15 亿美元；（见表1-12，图1-12） 1.13 人民币汇率：央行监管趋严，汇率近期维稳 截至2016-12-30，美元/人民币中间价为6.937，较本周初变动-0.13%；欧元/人民币中间价为7.3068，100日元/人民币中间价位5.9591，英镑/人民币中间价为8.5094；（见表1-13，图1-13） 1.14 固定资产投资： 11月经济运行稳中向好，民间投资延续企稳态势 截至2016-11，我国固定资产投资完成额累计同比8.30 %，较上月变动0.00 %，房地产开发投资完成额累计同比6.50 %，较上月变动-0.10 %；民间固定资产投资累计同比3.07 %，较上月变动0.20 %；各行业占固定资产投资比重情况如下：第一产业占比3.20 %，较上月变动0.00 %，第二产业占比39.00 %，较上月变动0.00 %，第三产业占比57.80 %，较上月变动0.00 %，房地产开发占比17.30 %，较上月变动0.00 %；（见表1-14，图1-14） 1.15 GDP：三季度GDP继续持稳，经济“L型”走势逐渐明朗 2016-09，本季度我国GDP增速为6.70 %，较上季度小幅变动0.00%；其中，第一产业同比贡献4.10 %，第二产业同比贡献37.60 %，第三产业同比贡献58.30 %；（见表1-15，图1-15、1-16） 综上，美联储加息及特朗普当选助推美指2016年大涨3.7%；央行资金净投放骤降，Shibor中长短利率持续走高；监管趋严，人民币汇率近期维稳；外汇占款负增长及去年同期基数较大压低M2增速，年底流动性需求增加支撑M1增速维持高位；11月信贷规模略超市场预期，房贷依然是主力；央行继续操作常备和中期借贷便利，货币市场利率运行平稳，银行体系流动性合理充裕，财政收支面临压力，财政政策保持积极；CPI涨幅连续三个月扩大，物价上涨整体可控；原材料支撑PMI刷新年内高点，但需重视通胀大幅上升风险，11月经济运行稳中向好，民间投资延续企稳态势；房地产调控力度加大，商品房销售受阻；工业企业利润持续改善，11月工业增加值增速小幅反弹；工业用电增速加快，生活用电增速放缓；外汇储备创新低，资本外流压力加大；三季度GDP继续持稳，经济“L型”走势逐渐明朗。 请务必阅读最后重要事项 第4页 日期美元指数2016-12-30102.38372016-12-29102.62402016-12-28103.29142016-12-27103.03462016-12-26102.9391周度涨跌-0.54%1.22241.2271.22870.61%表1-1 美元及外围市场117.24117.43117.09-0.06%1.05171.04881.0411.04581.04640.51%美元兑日元汇率欧元兑美元汇率英镑兑美元汇率117.01116.541.23621.226日期2016-12-302016-12-23周度涨跌-40.30%34.13%-165.33%10050.006300.003750.00表1-2 公开市场操作货币投放(亿元)货币回笼(亿元)6000.008450.00-2450.00货币净投放(亿元)日期M0(亿元)M0同比(%)M1(亿元)M1同比(%)M2(亿元)M2同比(%)M1-M2(%)2016-1164903.57.60475405.5422.71530432.0611.411.32016-1064214.937.20465446.6523.91519485.411.612.3月度涨跌1.07%5.56%2.14%-5.02%0.72%-1.72%-8.13%表1-3 货币供应量日期各项贷款余额（亿元）各项贷款余额：同比（%）新增人民币贷款：当月值（亿元）短期贷款余额（亿元）中长期贷款余额（亿元）各项存款余额（亿元）各项存款余额：同比（%）2016-111055596.1413.107946354929.42612563.931485219.9510.802016-101047650.4713.106513353398.02604854.211467468.749.50月度涨跌0.76%0.00%22.00%0.43%1.27%1.21%13.68%表1-4 银行信贷中小型机构（%）大型机构（%）操作（亿元）余额（亿元）余额（亿元）2016-1215.0017.000.000.000.002016-1115.0017.00284.69278.1427358.00月度涨跌0.00%0.00%-100.00%-100.00%-100.00%-100.00%净投放中期基础货币 （亿元）日期0.007390.00表1-5 货币政策人民币存款准备金率常备借贷便利中期借贷便利当月值（亿元）当月同比（%）当月值（亿元）当月同比（%）当月值（亿元）当月同比（%）2016-1111491.123.6418063.8712.418554.37-2.52-6572.752016-1015359.186.4011818.54-12.4012890.967.223540.64月度涨跌-25.18%-43.12%52.84%-200.10%-33.64%-134.88%-285.64%公共财政收入公共财政支出表1-6 财政政策税收收入日期财政收支差额（亿元） 请务必阅读最后重要事项 第5页 日期综合(%)食品（%）服务（%）消费品（%）2016-112.304.002.402.102016-102.103.702.501.90月度涨跌9.52%8.11%-4.00%10.53%日期综合生产新订单新出口订单产成品库存2016-1251.453.353.250.144.