2024年三季报点评：业绩符合预期，关注印尼订单落地情况

业绩符合预期，关注印尼订单落地情况 挖掘价值投资成长 2024年10月30日 证券分析师：周旭辉证书编号：S1160521050001联系人：唐硕电话：021-23586475 公司发布2024年三季报，业绩符合预期。公司2024年前三季度实现营业收入135.81亿元，同比下降13.81%，实现归母净利润9.26亿元，同比下降43.86%，实现扣非归母净利润8.85亿元，同比下降45.85%，其中Q3单季度实现盈利收入40.14亿元，环比下降24.73%，归母净利润2.87亿元，环比增长0.66%，扣非归母净利润2.86亿元，环比增长8.14%，Q3综合毛利率及净利率分别为16.82%/7.00%，环比提升2.22pct/1.68pct。 光伏板块：出货同比高增，盈利能力领先。2024年前三季度公司光伏板块营业收入近80亿元，前三季度电池组件出货约11.5GW，同比增持超60%，其中Q3单GW出货约3.5GW，我们预计公司全年出货15GW以上。得益于公司差异化竞争战略，在行业深度洗牌阶段公司光伏组件仍保持相对合理盈利，我们预计公司Q3组件盈利约4-5分钱/w,相比Q2基本稳定。展望后续，随着供给侧改革推进价格拐点出现，公司盈利能力有望向上修复。 磁材+器件：受益消费品以旧换新，出货增长超20%。2024年前三季度，公司磁材板块营业收入33.3亿元，出货达17.4万吨，同比增长超20%，主要受益于于消费品以旧换新及主流客户采购占比提升。公司新产品、新领域开发成效明显，如芯片电感在超算领域、纳米晶器件在新能源汽车领域均实现高速增长。同时，公司积极推进越南、泰国等境外产能建设，进一步加大海外市场拓展。 《光伏差异化优势显著，印尼投产剑指美国市场》2024.10.10 锂电：聚焦小动力，积极布局储能。2024年前三季度公司锂电板块营业收入近19亿元，同比增长超20%，小圆柱锂电出货4.1亿支，同比增长超70%。市场端，公司在电动两轮车领域市占率进一步提升，电动工具领域出货翻番以上增长，智能家居领域出货稳步增长。同时，公司积极布局储能业务，为公司培育新增长点。 印尼爬产顺利，关注后续订单落地情况。2024年7月，公司印尼3GWTOPCon电池工厂投产，经过前期产能爬坡，目前公司印尼工厂已基本满产，现阶段已有多个订单商洽中，具体关注美国11月大选及东南亚反倾销初裁结果出炉后公司订单落地情况。 【投资建议】 我 们 调 整 公 司 盈 利 预 测 ， 预 计2024-2026年 公 司 营 业 收 入 分 别 为183.22/235.18/257.24亿元，归母净利润分别为14.71/20.71/24.00亿元，EPS分别为0.90/1.27/1.48元，对应PE分别为17/12/10倍，维持“买入”评级。 【风险提示】 美国贸易政策扰动；美国光伏装机不及预期；行业竞争进一步加剧，供给出清节奏不及预期等。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。