中国经济概览（2022年第一季度）

中国经济概览（2022年第一季度）

核心观点与关键数据

• 经济先行指标：2021年10月至11月，未经平滑处理的CEIC先行指标连续下挫，显示经济放缓趋势；经平滑处理的先行指标也呈现回落，预示2022年一季度经济增长将减速。
• 消费：2021年前11个月社会消费品零售总额（社零）同比增长13.7%，主要受2020年低基数拉动；11月社零同比增长3.9%，明显放缓。汽车销售额同比增长9.7%，占社零总量比重28.4%。
• 工业：2021年下半年工业增加值增长减速，11月同比增长3.8%，低于年内高点。汽车制造业增加值同比下挫4.7%，但医药和固体废物综合利用等行业增长强劲。
• 通胀：2021年11月CPI同比上涨2.3%，食品价格同比上涨1.6%，非食品价格同比上涨2.5%；PPI同比上涨12.9%，环比持平。央行大概率维持宽松货币政策以支撑经济复苏。
• 货币政策：2021年12月央行全面降准50个基点，并下调支农、支小再贷款利率，释放出支持经济的信号。央行不太可能在2022年一季度再次降准，更倾向于通过公开市场操作注入流动性。
• 财政政策：2021年前11个月政府总收入同比增长12.8%至19.1万亿元，政府支出同比增长2.9%至21.4万亿元。地方政府债务存量同比增长14.9%至29.7万亿元，专项债规模超过一般债。
• 外贸：2021年四季度外贸增速放缓但仍处高位，10月和11月出口同比分别增长26.6%和21.4%。前11个月商品贸易顺差为5,949亿美元，主要贸易伙伴为美国、中国香港特别行政区和日本。

研究结论

• 2021年中国经济复苏受新冠疫情影响，消费意愿受抑，投资和工业产出承压。外需支撑工业产出，但内需疲软令投资和工业产出承压。
• IMF预测2021年中国GDP增速为8%，2022年将放缓至5.6%；CPI平均涨幅分别为1.4%和2.2%。
• 2022年政策重点仍在于防范信贷收缩和经济下行的风险，同时平衡稳增长、防风险和控通胀的关系。预计将出台更多逆周期调控政策。

数据一览表

• 实际GDP同比变化：6.4%、18.3%、7.9%、4.9%、4.0%
• 累计社零同比变化：-5.5%、33.8%、26.1%、18.4%、13.7%
• 累计固定资产投资同比变化：2.4%、31.9%、16.0%、8.8%、5.4%
• 累计房地产开发投资同比变化：6.7%、34.0%、18.3%、10.8%、5.9%
• 贸易收支（百万美元）：207 360.0、108 886.5、135 072.7、181 860.9、250 609.9
• 进口同比变化：5.7%、29.4%、44.0%、25.6%、23.7%
• 出口同比变化：16.6%、48.8%、30.6%、24.2%、23.0%
• CPI同比变化：0.1%、-0.0%、1.1%、0.8%、1.8%
• PPI同比变化：-1.3%、2.1%、8.2%、9.7%、12.2%
• 登记失业率：4.2%、3.9%、3.9%、3.9%、3.9%
• 城镇调查失业率（%）：5.2%、5.4%、5.0%、5.0%、5.0%
• 10年期国债收益年化利率（%）：3.2、3.2、3.1、2.9、2.9
• 天期回购年化利率（%）：2.2、2.2、2.2、2.2、2.2
• 一年期LPR利率（%）：3.9、3.9、3.9、3.9、3.9
• M2同比变化：10.1%、9.4%、8.6%、8.3%、9.0%
• 新增社融规模同比变化：3.6%、-7.4%、-23.0%、-20.4%、25.5%