技术产业化，盈利稳提升

2024-10-30 许隽逸,张玮航,申起昊国联证券 ζޓއއKun

业绩表现：2024年前三季度公司实现营收9.4亿元，同比+2%；归母净利润2.6亿元，同比+23%。单季度看，2024Q3营收3.0亿元，同比基本持平；归母净利润8742万元，同比+28%，环比-7%。第三季度净利率提升至30%，同比+5pct。
技术产业化：公司尼龙解决方案覆盖全产业链，有望在尼龙6/66原料释放中持续打开空间。与台华签署的10万吨再生尼龙项目一期已于2024Q2成功交付。差异化项目持续打开成长空间。
绿色再生与创新：公司在化学法再生尼龙、化学法再生涤纶、食品级再生PET、莱赛尔纤维等项目优势明显。差别化锦纶66一体化解决方案有望受益己二腈国产化浪潮。
财务状况：公司资产负债表质量卓越，货币资金及交易性金融资产约21亿元，无长短期借款。ROE提升至13.4%（2023年为12.0%）。年内合计分红2.44亿元（含税）。

公司掌握聚合物产品升级的核心技术，在尼龙、再生、可降解产业有先进解决方案，维持“买入”评级。
预计2024-2026年收入分别为14/17/23亿元，归母净利润分别为3.65/4.61/6.46亿元，EPS分别为1.14/1.45/2.03元/股，3年CAGR为31%。当前股价对应2025年PE为12倍。
风险提示：示范项目效益不及预期、市场开拓不及预期、核心技术泄露、低碳环保政策转向、公司分红政策变动。