前三季度经营效率提升，政策促进电子凭证业务推进

主要观点：

• 公司2024年前三季度实现营业总收入12.4亿元，同比增长12.9%；归母净利润3489万元，同比增长93.0%；扣非归母净利润2268万元，同比增长148.6%。
• 单Q3实现营业收入5.3亿元，同比增长10.1%；归母净利润7261万元，同比增长15.5%；扣非归母净利润6953万元，同比增长14.6%。
• 毛利率微降，经营效率显著提升：前三季度毛利率63.8%，同比下降0.7个百分点；销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为20.0%、19.6%、24.2%，合计较上年同期下降2.6个百分点；经营活动产生的现金流量净流出3.3亿元。
• 数字票证业务持续推进：公司聚焦数字票证、智慧财税财务、数字采购、智慧城市+数字乡村业务。铁路电子发票全面推广有利于公司数字票证、电子凭证业务发展。
• 投资建议：预计2024-2026年收入分别为23.6/28.4/34.3亿元，同比增长15%/21%/21%；归母净利润分别为4.0/5.0/6.4亿元，同比增长23%/25%/28%，维持“买入”评级。
• 风险提示：政策支持不及预期、市场竞争加剧风险、市场拓展不及预期。