基本面情况
- 锡精矿进口：2024年9月中国锡矿砂及其精矿进口量为7873吨，同比上涨9.47%，环比下滑10.77%。其中，从缅甸进口1401吨，同比下滑1.40%，环比下滑51.59%。缅甸佤邦地区仍无复产预期。国产锡矿8月产量5681吨，同比增加8.7%，1-8月产量4.85万吨，累计同比增加7.1%。上周锡矿加工费维持低位，国内40%锡精矿加工费（云南）15500元/吨，60%锡精矿加工费（广西）11500元/吨，均环比持平。缅甸新规对矿端实际供应影响有限。
- 供应：2024年9月国内精炼锡产量为10500吨，环比回落32.11%。云南地区冶炼企业开工率回升，江西地区开工率小幅下滑。预计10月锡产量将回升至15000吨左右。8月国内进口锡锭2273吨，环比增加2%；锡出口1014吨，环比减少8.53%。锡进口维持亏损，进口窗口关闭。印尼9月精炼锡出口量降至5043.13吨，环比下降21.6%，同比下滑13.6%，中短期或将无法恢复正常。
- 消费：9月电子设备和白色家电累计同比维持相对稳定，镀锡板出口量同比大幅增加。锡价走势震荡，下游刚需采购，市场交投情绪一般，升水较为稳定。
- 库存：截止10月25日，上期所库存环比增加160吨至8637吨。长江现货均价收于25.46万元/吨，周度环比下降1160元。长江现货对锡主力基差多数维持升水。LME锡库存月度环比减少40吨至4730吨，LME现货维持深度贴水。
行情展望与策略
- 海外锡库存：海外锡库存持续震荡，伦锡现货维持深度贴水，海外现货面继续偏宽松。
- 矿端供应：9月国内锡矿进口量环比减少，缅甸佤邦地区无明确复产消息，矿紧张局面延续。10月部分锡检修企业复产，但产量恢复程度有限，受原料端制约。
- 印尼出口：印尼9月出口大幅回落，中短期出口难以恢复正常。
- 消费端：消费相对稳定，但整体未见明显发力。
- 锡价走势：短期供需面边际压力小幅增加，锡库存累积，锡价震荡偏弱。中长期，缅甸矿未复产前，矿端供应紧张逻辑支撑较强，维持逢低做多思路。
研究结论
短期锡价震荡偏弱，受矿端紧张和供应恢复有限制约；中长期维持逢低做多思路，缅甸矿端供应紧张逻辑支撑较强。
