扬杰科技2024年前三季度业绩报告总结
事件概述
扬杰科技2024年前三季度实现营业收入44.24亿元（同比增长9.48%），归母净利润6.69亿元（同比增长8.28%），扣非归母净利润6.54亿元（同比增长6.59%）。第三季度单季实现营业收入15.58亿元（同比增长10.06%，环比增长1.38%），归母净利润2.44亿元（同比增长17.91%，环比持平），扣非归母净利润2.31亿元（同比增长13.74%，环比下降1.30%），综合毛利率33.59%（同比增长1.31个百分点，环比增长2.27个百分点）。
业务亮点
- 汽车电子业务增长显著：汽车电子作为公司重点业务，前三季度营收同比增长60%。国内汽车电子需求旺盛，公司车规级产品进入门槛高、验证周期长，前期投入较大，结合扬州车规级晶圆和封装工厂建设进度加快，以及自主开发的车载碳化硅模块已研制出样，预计未来汽车业务将持续高速增长。
- 消费类和工控类下游需求回暖：消费电子和家电等消费类板块、工业类板块营收同比增长均超过20%，合计占据公司下游营收结构过半，在半导体整体温和向好的背景下保持稳健复苏。
- 光伏板块周期性调整：光伏板块目前处于周期性调整阶段，预计明年可能反弹。
产能与布局
- 持续扩产：公司践行“IDM+Fabless”模式，除光伏外的主要产线基本满产，部分产品（如汽车电子）供不应求。产能扩张以汽车电子为主，其余产线（包括碳化硅产线）稳步扩张，预计明年保持类似节奏。
- 海外布局深化：子公司湖南杰楚微产能扩展至3.5万片/月，海外生产基地（越南工厂）建设加快，有望年底投产，进一步优化供应链安全，助力海外市场开拓。
毛利率与降本增效
- 毛利率提升：三季度综合毛利率同环比双增长，得益于成本管控策略（提升人效和设备利用率）及产品结构优化（增加高毛利汽车电子业务占比），原材料端价格优化也助力毛利率保持预期水平。
- 市场竞争与价格压力：尽管市场面临内卷和产能过剩，公司通过结构优化和成本控制维持毛利率稳定，未来仍有改善空间。
投资建议与预测
- 短期调整：因产品价格承压及光伏行业调整，略微下调收入预期。
- 长期展望：随着海内外需求回温、汽车电子支撑增长、产能持续扩张及双循环优化，公司未来成长可期。
- 盈利预测：预计2024-2026年营收分别为60.51、71.29、86.19亿元，归母净利润分别为9.29、11.28、16.63亿元，对应2024-2026年PE为28、23、16倍，维持“买入”评级。
风险提示
- 下游需求复苏不及预期。
- 客户验证不及预期。
- 市场竞争加剧。
