方正中期期货研究院研报总结
观点概览
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分品种观点详述
铜市
- 核心观点：美国经济预期软着陆或不着陆，"特朗普交易"回归推动二次通胀预期升温，利多铜价；国内四季度固定资产投资增速有望加快，铜进入需求旺季。
- 关键数据：
- 8月全球精炼铜产量232万吨，消费量227万吨，供应过剩4.2万吨。
- 国内铜库存国庆节后累库幅度为近年同期最大，但上周开始止升回落。
- 进口铜增加明显，国内铜供应受限，需求恢复偏缓。
- 研究结论：11月铜基本面有望走强，供弱需强支撑价格上行，沪铜近期波动区间75000-80000元/吨。
- 操作建议：沪铜近期波动区间75000-80000元/吨。
锡市
- 核心观点：矿端供应紧张问题待观察，未来若佤邦迅速复产，供应预计将转向；需求端锡焊料和铅蓄电池企业开工率上升。
- 关键数据：
- 9月锡矿进口环比下滑9.1%，同比上涨56.4%。
- 上期所锡库存微幅下降，LME库存环比减少，smm社会库存周环比大幅累库。
- 研究结论：沪锡盘面震荡反弹，建议空单适量减仓，上方压力位280000，下方支撑位240000。
- 交易策略：关注矿端供应情况及宏观风险。
玻璃市
- 核心观点：国内浮法玻璃生产企业库存显著下降，期现商补库行为共振推动现货销售好转。
- 关键数据：
- 重点监测省份生产企业库存总量5059万重量箱，较前一周下降82万重量箱，降幅1.60%。
- 产销率106.59%，中下游阶段性刚需补货支撑出货逐渐好转。
- 研究结论：行业大面积亏损态势难逆转，预期和现实拮抗带来高波动行情，盘面波动增加建议灵活操作。
- 交易策略：依据技术面灵活操作，中期看玻璃产能或碳排放相关政策落实。
焦炭市
- 核心观点：焦炭走势大幅上行，主力2501合约上涨3.87%收于2067.0元/吨。
- 关键数据：
- 现货方面，焦炭价格多地上涨，商谈区间在4840-4900元/吨。
- 期货基差01合约升水38-40元/吨附近。
- 研究结论：焦炭价格延续涨势，但需关注后续供需变化。
原油市
- 核心观点：以色列袭击伊朗但未涉及石油设施，地缘风险溢价继续回落；中长期油价仍将震荡趋弱。
- 关键数据：
- 原油地缘风险溢价回落。
- 国内装置按计划开启检修，PXN价差在170美元/吨附近震荡。
- 研究结论：油价受供增需弱预期影响，仍将震荡趋弱。
PTA市
- 核心观点：PTA供应充足价格承压，绝对价格跟随成本波动。
- 关键数据：
- 截止10月25日，PTA负荷80.5%，聚酯开工负荷继续上升至92.5%。
- 部分装置检修或重启。
- 研究结论：PTA价格受成本和宏观情绪影响，建议偏空对待。
乙二醇市
- 核心观点：乙二醇总体供需结构尚好，但港口趋于累库施压价格。
- 关键数据：
- 截止10月24日，乙二醇负荷67.29%，华东港口库存64.6万吨，环比+0.9万吨。
- 研究结论：库存继续累升，建议偏空对待。
橡胶市
- 核心观点：外盘市场宏观面扰动增强，短期沪胶主力合约预计高位震荡。
- 关键数据：
- 短期沪胶主力合约预计在17500-18700高位震荡。
- 研究结论：区间操作为主。
糖市
- 核心观点：郑糖主力合约多单考虑减仓，关注6000一线压力。
- 研究结论：稳健型策略可考虑对郑糖进行1-5手空单布局。
