2024年第三季度，公司实现营业收入992.54亿元，同比-13.51%，环比-13.92%；归母净利润369.28亿元，同比+8.98%，环比-7.71%；扣非后归母净利润366.71亿元，同比+9.85%，环比-7.68%；基本每股收益0.78元，同比+9.86%，环比-7.14%。
核心观点：
- 盈利表现：尽管国际油价同比下跌，公司归母净利润仍实现同比正增长（+8.98%），且增幅高于产量增幅。环比下降主要受油价下跌、台风导致产量损失及桶油成本上升影响。
- 油价与气价：公司平均销售油价随国际油价回调下跌至76.41美元/桶，同比-8.2%，环比-6.7%，较布油平均折价2.30美元/桶，同环比均继续收窄。气价同比+2.7%，环比-1.8%。
- 产量情况：油气净产量179.6百万桶油当量，同比+7%，符合公司目标；环比-1.6%，主要受台风影响。国内产量同比+6.4%，环比-2.33%；海外产量同比+8.4%，环比持平，主要得益于圭亚那Payara项目。全年新投产项目（巴西Mero3、深海一号二期等）将贡献后续产量增长。
- 成本与资本支出：Q3桶油成本28.93美元，同比+0.16美元，环比+1.02美元，主要因作业费用上涨。前三季度资本开支953亿元，同比+6.6%，开发支出占比提升。
- 盈利预测与评级：预测2024-2026年归母净利润分别为1545.42、1631.20、1697.60亿元，同比增速24.8%、5.6%、4.1%，EPS分别为3.25、3.43、3.57元/股。维持A股和H股“买入”评级，认为公司受益于油价高位和产量增长，H股估值有修复空间。
- 风险因素：经济波动和油价下行、增储上产不及预期、经济制裁和地缘政治风险。
关键数据：
- 营业收入：992.54亿元（同比-13.51%，环比-13.92%）
- 归母净利润：369.28亿元（同比+8.98%，环比-7.71%）
- 扣非后归母净利润：366.71亿元（同比+9.85%，环比-7.68%）
- 基本每股收益：0.78元（同比+9.86%，环比-7.14%）
- 油气净产量：179.6百万桶油当量（同比+7%，环比-1.6%）
- 桶油成本：28.93美元（同比+0.16美元，环比+1.02美元）
- 资本开支：953亿元（同比+6.6%）
- 开发支出占比：66.9%
