农产品早报

2024-10-28 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 豆粕主力合约周五夜盘小幅收跌试探支撑，美豆回落，截至10月22日CTFC持仓数据显示管理基金小幅加空美豆。美豆市场受南美大量供应预期及特朗普胜选概率提升影响走势低迷，但触及低位后受到出口偏好的支撑。周六豆粕华东现货下调20-30元/吨，主要报2900-2920元左右。上周豆粕成交及提货较好，但压榨量较高，部分区域油厂显示大豆去库、豆粕小幅累库。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 天气方面，预报显示直到未来两周美豆主产区南部降雨较大，但收割已过80%，预计无影响。巴西中部降雨开始回归，2024102700Z预报显示未来两周累积降雨量较好，播种进度预计加快，阿根廷主产区也将迎来大量降雨。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 巴西目前看降雨恢复，带动市场预期未来将有大供应存在，且预期呈现近年来首次供应或远大于需求的格局。叠加特朗普交易近期再现，美豆价格承压。季节性上受到巴西四季度出口较少支撑，目前美豆处于震荡偏空格局。豆粕跟随美豆运行，但考虑到11月5日美国大选，因特朗普宣称加60%关税，国内豆粕盘面或有贸易战担忧，豆粕合约有贸易战预期的升水。总体来看，豆粕中期偏空思路，短期需留意天气、贸易战及美豆出口较好的刺激。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、惠誉解决方案旗下研究机构BMI表示，尽管利多毛棕榈油价格的驱动因素中期内可能较强，但到2024年年底可能将消散。这是因为拉尼娜现象对马来西亚和印尼棕榈产业存在的潜在积极影响，而且2024年第四季度北半球冬季和印度进口税导致的需求放缓。 2、据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚10月1-20日棕榈油产量预估减少0.81%，SPPOMA预计同期环比减少6.31%，UOB则预计环比减产1%-5%。据ITS及AMSPEC前25日环比出口增加9.7%-10.8%。 周五夜盘棕榈油高位回落后获得支撑。马棕10月高频出口数据较好，葵籽减产、棕油中期减产预期及B40政策提供中长期利多。后市11月马棕将进入去库季节，油脂仍然处于偏强格局。但短期估值较高，多头交易拥挤，部分看空观点认为印尼产量会随着今年降雨偏好在四季度大幅回升，且高价棕榈油不利于后期棕榈油出口。国内现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差01+200（-20）元/吨，江苏一级豆油基 差01+150（0）元/吨，华东菜油基差01+20（0）元/吨。 【交易策略】 受全球葵籽及棕榈油产量大幅调降、印尼B40生柴政策预期影响，油脂运行中枢提升。高频数据显示马棕10月减产、出口增加，产地供应担忧延续，油脂暂时偏强，11月之后01合约又将进入棕榈油去库季节，考虑到印尼同比减产及新季B40带来的生物柴油增量，油脂可能较难有大幅回落空间，在没看到马棕出口回落及产地快速降价促销之前，预计震荡偏强。 白糖 【重点资讯】 周五郑州白糖期货价格震荡，郑糖1月合约收盘价报5919元/吨，较之前一交易日下跌17元/吨，或0.29%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6430-6470元/吨，下调30-60元/吨；云南制糖集团报价区间为6280-6330元/吨，下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间为6520-6770元/吨，个别报价涨跌互现，幅度为10-20元/吨。今日市场购销情绪略有降温，新旧榨季交替及消费淡季背景下，终端和贸易商采购需求有所后延，以按需采购为主。广西现货-郑糖主力合约（sr2501）基差511元/吨。 外盘方面，周五原糖期货价格震荡，原糖3月合约收盘报22.1美分/磅，较上一个交易日下跌0.04美分/磅，或0.18%。Unica周五表示，巴西中南部地区10月上半月糖产量总计244万吨，较去年同期增长8%。10月上半月甘蔗压榨量总计为3383万吨，较去年同期增长2.75%。 【交易策略】 近期原糖市场焦点仍聚焦在巴西，原糖价格高位震荡。其一是港口库存低，降至近三年同期最低水平。其二是巴西中南部地区进入雨季后整体降雨情况仍不佳。国内方面，当前处于榨季转换期间，且进口倒挂幅度较大，供应压力小，集团挺价意愿强。但随着广西即将开榨，未来供应压力将逐渐增加。短线郑糖维持高位震荡，中长期全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周五郑州棉花期货价格小幅下跌，郑棉1月合约收盘价报14105元/吨，较前一交易日下跌90元/吨，或0.63%。现货方面，新疆库21/31双28双29含杂较低提货报价在15150-15500元/吨。内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或双29低杂成交价在15400-15800元/吨。纺织旺季即将过去，纺企订单回落明显，中小纺织企业中低纱线新增订单稀少，担忧后市，对皮棉原料需求有所减弱，大中型纺企采购仍按部就班。新疆地区籽棉收购价变化不大，机采棉收购指数6.30元/公斤，较前一日持平。 外盘方面，周五美棉期货价格下跌，ICE美棉花12月合约收盘报70.68美分/磅，较前一交易日下跌0.91美分/磅，或1.27%。美国农业部（USDA）公布的出口销售报告显示，截至10月17日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增16.97万包，较之前一周增加6%，较前四周均值增加57%。美国棉花出口装船为9.84万包，较之前一周增加70%，较此前四周均值增加16%。 【交易策略】 目前新棉采摘进度过半，按目前籽棉价格计算新棉生产成本在14500元/吨附近。消费方面，金九银十旺季即将过去，下游需求开始环比转弱，下游棉纱和棉布去库放缓，预计短期在生产成本线以上会面临较大的套保压力。短线国内宏观氛围偏好，郑棉价格持续震荡，但从中长期来看，全球棉市仍处于增产周 期，维持逢高做空思路。 鸡蛋 【现货资讯】 周末国内蛋价多数下跌，黑山落0.2元至4.4元/斤，馆陶落0.07元至4.22元/斤，整体供应缓慢增多，但红蛋供应偏紧，高价货源消化缓慢，但双11将至，预计下周蛋价先落，后期仍有涨价空间。 【交易策略】 供应增量有限，下游补货再起，现货跌价不及预期，盘面向上收敛回归现货，近月走势整体偏强，前期远月提前表达了对供应增加和成本下跌的担忧，基差扩大背景下短时跌幅或受限，维持盘面短多或观望思路。 生猪 【现货资讯】 周末国内猪价多数收跌，河南均价落0.06元至17.28元/公斤，四川均价落0.05元至17.55元/公斤，养殖集团出栏量较为平稳，暂时仍未开启缩量动作，肥标差利多散户仍有压栏空间，但屠宰端收购量暂无增加，或压价收猪为主；二次育肥补栏积极性一般，低价接货为主，高价仍较为谨慎，对猪价上涨支撑有限。 【交易策略】 盘面震荡为主，淡季合约表现偏弱，市场对远期供应增加以及集团在节前提前出猪仍有预期，在现货受消费明显支撑前从而反转前难以证伪，弱驱动配合低估值，操作上建议短空淡季合约或19、39反套为主，谨慎者观望。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 图2:主要油厂菜粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨） 图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 图28：蛋鸡苗补栏量（万只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn