氧化铝异动原因复盘
研究员：陈怡邮箱：cheny03@ghlsqh.com.cnTEL：0571-85336368从业资格号：F03090744投资咨询资格号：Z0019792 氧化铝异动原因复盘 此前我们曾判断进入10月之后氧化铝的基本面会发生转折，主要是基于：1）原料端供应增加。几内亚的雨季从5月持续到10月，降雨量最大的时期是7月到9月，会影响在此期间铝土矿的开采与发运，但出10月后铝土矿出口会持续修复；2）需求端被迫减少。云南会在11月进入枯水期，按照季节性惯例需让电于民，当地电解铝减产产能在110-120万吨。但目前这两个预期均被证伪，氧化铝缺矿基本面延续，甚至有加剧的趋势，盘面与现货反应迅速，价格已经出现了一波拉涨。 2024年10月15日 矿端现状：阿联酋环球铝业(EGA)发布新闻稿称其子公司几内亚氧化铝公司(GAC)的铝土矿出口目前已被海关暂停，从去年全年数据来看，占几内亚出口量的10%，后续仍然等待通知。在国产矿石恢复始终缓慢的背景下，进口矿石问题频出毫无疑问会刺激价格不断走强。 数据来源：SMM，国海良时期货研究所 报告仅供参考，请阅读末页免责声明。供应端现状：市场消息称河南某氧化铝企业目前处于检修状态，矿石供应紧张问题持续，折合年化运行产能约150-160万吨左右。此外，非铝贸易商反馈山东地区某氧化铝厂近日焙烧炉计划进行检修，至少要持续到20日左右，据悉面向非铝贸易商停止供货；重庆大型氧化铝企业锅炉定检周期已到，根据特种设备定检规定要求停产接受特检，工厂将于11月1日至7日停产，具体恢复生产提货时间另行通知。氧化铝产能在投产与检修的变动交织中表现出略微收缩。且目前进口利润虽然有所修复，但考虑成本后进口窗口仍未打开，再加之澳大利亚9月氧化铝产量继续同比下降了11.5%，平均开工率约为78%。除了年初宣布关停的氧化铝厂外，还有受到天然气管道爆炸影响不得不减产的两个氧化铝厂（预计减产将持续到年末，影响产量60万吨）。 以及由于环保审批延迟和输送带维护等原因减产的某氧化铝厂（预计今年7月1日-2025年6月30日间产量下调6%），海外氧化铝维持紧缺格局，我国无法从海外获得补充。 需求端现状：自2021年起至2023年间，云南省连续三年面临电力供应的严峻挑战。为确保“西电东送”战略的实施与电网运行的稳定安全，云南电网当地电解铝企业实施了为期三年的负荷管理措施（部分企业承受的电力供应限制甚至高达45%）。去年四季度的情况有所缓解，但为了平衡本地用电需求与对外输电任务，还是对云铝股份等关键企业实施了20%的限电，旨在平衡本地用电需求与对外输电任务。直至今年3月，减停产铝厂的电力供应才慢慢恢复至正常水平。因此，今年顺理成章的继续维持云南冬季减产预期，但根据云南电网公布的数据，今年前8个月，云南全省统调发电量2734亿千瓦时，增长19%。云南全社会用电量1801.5亿千瓦时，增长13.5%，增速位居南方五省区第一。有市场消息称云南电网有关部门负责人认为“从目前的情况看，今冬明春电力供应充足，在此期间不会对电解铝企业限电”。再加之，云南全省水电蓄能300亿千瓦时，超过全省1个月的用电量，同比增加43亿千瓦时，存煤同比增加51万吨，今年枯水期限电预期落空，云南电解铝将持续贡献对氧化铝需求，不会出现衰退。另外，据百川盈孚报道，内蒙古某电解铝企业三期剩余新产能预计10月末开始释放，计划年内完成投产，涉及臵换的年化产能为25万吨左右；国庆节后，新疆某大厂臵换的年产55万吨电解铝项目已正式投产运行，均意味着对氧化铝有需求增量。 现货端现状：据Mysteel了解，昨日国内氧化铝共了解到5笔成交，其中山西区域4600元/吨成交2000吨；河南区域4700元/吨成交1000吨，流向西北；贵州区域4300元/吨成交2000吨，流向湖北。另一笔4400元/吨成交3000吨，流向川渝；广西4650元/吨成交2000吨，流向云南。目前价格是北方稍强于南方，北方成交价跟盘面的4700元/吨左右价格其实贴的还算比较紧，最近成交十分活跃，现货流通偏紧。 现在从矿端、供应端、需求端均可反馈出氧化铝基本面偏紧，矿有问题仍然这一轮盘面炒作的主要因素，供减需增给与氧化铝价格向上的驱动。我们认为当前价格或已接近技术面顶部但不改基本面偏强的事实，回调会有但不深，偏强走势至少可以看到春节前，且远月贴水过多限制下跌空间。今天盘面已经把升水打掉，后续价格走势需密切关注现货成交价格。 报告仅供参考，请阅读末页免责声明。 【免责声明】 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，未免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货交易咨询资格。 报告仅供参考，请阅读末页免责声明。
