生猪周报：阶段性驱动匮乏，关注月底缩量提振

阶 段 性 驱 动 匮 乏 ， 关 注 月 底 缩 量 提 振 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年10月27日 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪LH2501合约及现货走势 本周现货价格震荡偏弱运行。二次育肥相对谨慎，而集团场加快出栏，供强需弱决定猪价弱势。但现货跌至8.5元/斤后，市场支撑情绪渐起，且前期集团场出栏快，后续压力下滑，短期猪价有企稳反弹预期。 盘面跌至15000以下后，抄底资金入场积极性增加。目前盘面仍大幅贴水现货，支撑也有所体现 生猪基差持续走强，市场一方面担忧集团场四季度集中发力出栏，另一方面担忧前期散户压栏将在年底集中释放，远月盘面持续受压制。 1-5价差弱势，盘面维持正套走势，市场基于产能推断，对未来供应压力颇为担忧，套保资金持续压制远月合约。 一、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 国家统计局公布最新能繁母猪数，9月存栏4062万头，同比减少178万头，下降4.2%；环比增加25万头，增长0.6%，基础产能继续小幅调增，继上月小幅下降后再次上涨。 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况-均有不同程度增加 涌益样本：9月能繁母猪存栏，样本一，959.92万头，环比0.64%，前值0.71%；样本二，环比增幅0.6%，前值0.52%。钢联样本：123家规模养殖场9月份能繁母猪存栏量为498.76万头，环比涨0.47%，同比降1.48%。 生产性能指标-能繁母猪效率提升，带来供应边际提升 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为90%与10%，二元占比较上月提升一个百分点。 从性能来看，企业积极增加供给，配种数及分娩窝数提升明显，生产效率快速提升。动保方面投入也有所增加，同时散户存栏降低，疫病风险下降。 生产性能指标-生产指标继续呈恢复状态 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据-后备母猪补栏有所放缓 涌益出栏量测算及广发出栏测算（理论值） 该测算为理论测算，疫情、压栏及二次育肥导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看四季度出栏有回升趋势，但受母猪存栏恢复节奏影响，绝对增量压力相对有限。 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值 二季度末，全国生猪存栏41533万头，同比减少1984万头，下降4.6%，环比增加684万头，增长1.7%。 二季度生猪出栏量16940万头，环比下滑13%，同比降幅4%（上年同期17649万头）。 二季度猪肉产量1398万吨，环比下降11.7%，同比下降3%（上年同期1442万吨）。 生猪出栏计划及出栏完成率-集团场出栏呈持续回升态势 9月样本厂家计划出栏1951万头，实际出栏1929.54万头，完成率98.9%； 10月计划出栏量2012.51万头，较9月实际出栏量增4.3%，日度出栏量增0.94%。 生猪养殖利润 涌益监测数据显示，截至2024年10月24日当周，自繁自养利润均值483.69为元/头，上周为559.27元/头；外购仔猪利润为221.88元/头，上周为296.9元/头。伴随猪价持续偏弱，养殖利润同步走弱。 母猪、仔猪销售均价-仔猪价格止跌企稳 涌益咨询监测本周15kg仔猪市场销售均价为469元/头，较上周环比上调2.18%。涌益咨询数据显示本周50kg二元母猪市场均价为1628元/头，较上周环比稳定。 部分地区企业有抄底行为，仔猪价格止跌企稳。 饲料成本及使用情况情况 伴随玉米及豆粕价格持续弱势，目前饲料成本仍在继续下行，造肉成本低，压栏成本下行。 涌益监测全国15家规模饲料企业外销销量数据，9月份猪料销量环比增加6.29%，后备母猪料环比增加1.4%，其他母猪料（哺乳母猪料、妊娠母猪料及能繁母猪料）环比增加1.1%，教保料环比增加4.9%，育肥料环比增加8.5%。。 二次育肥成本测算（仅计算饲料成本） 十一以来二次育肥入场积极性时高时低，补栏到一定程度上，入场明显谨慎。进入下旬，市场边进边出，尽管肥标价差高企，二育未出现激进的压栏及补栏。 本周生猪交易均重126.07公斤，较上周下降0.27公斤，周环比降幅0.21%，月环比增幅0.31%，年同比增幅3.44%。本周集团稳定微降0.02kg；散户出栏均重上涨，本周为135.85kg，前值为135.15。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 肥标价差高企，散户出大肥积极性差，继续压栏；同时叠加散户去化较多，大肥养殖量下降，持续支撑肥标价差。 目前肥猪价高，对标猪也有一定支撑作用。 屠宰量-屠宰量处于季节性偏高水平 屠宰利润及冻品和鲜销情况-冻品略增，市场以鲜销为主 据海关总署最新数据显示，2024年9月，中国进口猪肉约10万吨，环比增幅11.11%；同比减幅1.4%。2024年1-9月，中国累计进口猪肉约80万吨，同比减幅37.3%。 截至10月16日，全国大中城市猪粮比为8.04，前值为7.9。 猪粮比跟随猪价，前期涨势明显，最高已接近9:1，但近期伴随猪价下跌，猪粮比略有转弱。 三、行情展望 小结及展望 供应端：根据理论测算，后续供应将持续恢复。目前集团场后续供应持续恢复，前期快速提升产能，提高配种和分娩率，仔猪出生效率增加。同时部分头部企业大量外采仔猪，也导致后续压力增强。但根据农业部能繁母猪数据，后续出栏虽增但缓，而随着散户的大幅去化，散户减量及集团场增量孰轻孰重仍难给出定论。整体供应目前维持稳中向上看法，市场出栏情绪较为积极，暂未看到堰塞湖的前提下，预计价格维持在17元/公斤以上。 成本：仔猪价格企稳反弹，市场在此价位补栏积极性有所回升。母猪补栏维持低位，市场对未来行情预期不佳，且四季度北方疫情有所加强，补栏积极性较前期回落。 需求：近期随着天气转凉，需求开始有所改善，但十一之后预计将有一个多月的需求低估期，对行情有一定压力。 目前市场供应端有压力，且供应量在持续释放和加强，需求尚未开启年底腌腊备货，行情仅有小幅的降温提振。短期关注月底集团场缩量带来的利好影响。进入11月，或迎来二育及散户的一部分积极出栏，行情存在一定压力。更长周期则关注集团年底出栏和腌腊、屠宰备货之间的博弈。目前盘面跌至15元/公斤附近，可少量试多。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！