煤炭日报：电厂低库存策略维持 煤炭板块承压延续

黑色建材组 陈逍遥 0571-87788888-8721 chenxiaoyao@zdqh.com 期货从业资格：F0266056 投资咨询资格：Z0010135 相关报告 近月煤焦确定性增大 远期暂观望 2016-12-01 2017年全国煤炭交易大会召开 煤焦多单续持 2016-12-02 煤炭事故频发 年末监管加码 2016-12-05 1月煤焦多单续持 5月观望为宜 2016-12-07 商品研究|煤炭日报 2016-12-29|中大期货研究院 电厂低库存策略维持 煤炭板块承压延续 观点摘要： 策略跟踪： 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 - - - - - - - - 行情回顾： 昨日煤炭板块出现分化，其中双焦维持弱震荡，ZC1705则继续维持下跌格局，盘中一度触及505元/吨，焦炭5-9价差拉涨至183元/吨，焦煤5-9价差拉涨至133元/吨，此外炼焦利润J/JM 在1.30附近反复，重新回升至1.32。 基本面跟踪： 1、昨日，CCI5500报收623元/吨，环比下降2元；CCI进口5500报收607.21元/吨，环比上涨0.87元。 2.昨日，宁波港动力煤提库价持平为669元/吨，环比下降2元；秦皇岛5500大卡动力煤末煤价格在617元/吨，环比下跌2元。目前焦炭天津港准一级在2100-2160元/吨，下跌75元。山西柳林高硫主焦煤下降40-50元。澳洲二线主焦煤即期到港价格在1714元/吨，环比下降24元/吨，目前澳煤二线主焦煤CFR价格在207美元/吨，环比下跌3美元。 3.昨日，秦皇岛港煤炭库存为710.5万吨，环比下降2万吨；曹妃甸煤炭库存在322.6万吨，环比下降0.2万吨。 4、昨日，6大电厂煤炭库存在1111.70万吨，环比下降42.6万吨，可用天数在16.57天，下降0.79天，日均耗煤量在67.10万吨，上涨0.6万吨。 5、昨日CCTD公布国有重点煤矿12月中旬产运销数据，其中12月中旬国有重点煤矿产量环比上涨4.94%至4934.1万吨和11月中旬水平持平，库存方面12月中旬3927.1万吨，环比上涨5%。其次，在公布的508个电厂库存数据显示，目前电厂库存可用天数较10月中下旬平均21天下降4天至17天。 6、昨日，甲醇下跌20至2715元/吨，粗苯、硫酸铵、煤焦油维稳持平在5100、445、2080元/吨。天津港焦炭库存在140.89万吨，入库0.18万吨，出库0.087万吨。 7、昨日，唐山普方坯价格在2800元/吨，上涨60元。 8、国能源工作会议日前在北京召开。国家发改委主任徐绍史强调，2017年要坚定不移去产能，不折不扣地将化解煤炭过剩产能一抓到底，高度重视防范化解煤电产能过剩问题。 技术面研判： 中大期货研究|商品策略|煤炭日报 2 煤炭板块技术上，三品种破位下行后出现反复，ZC1705上方压力为在545，下方支撑位在480元/吨；JM1705上方压力为在1336，下方支撑位在1060元/吨；J1705短线压力位1794元/吨，支撑位1433元/吨。 结论及操作建议： 现货市场来看，目前煤炭品种承压回落，其中动力煤自11月初率先回落后，焦炭、焦煤价格回落。本轮回落的逻辑上看，动力煤为供应集中释放后库存累加以及电厂采购需求回落后的双打压，目前煤矿库存以及电厂库存天数来看，坑口以及下游需求库存矛盾较10-11月缓解，但物流环节库存依然较高，目前接近冬储尾声，电厂低库存策略在市场情绪不乐观中继续维持。煤焦回落则主要受钢厂限产端影响导致绝对需求回落。不过，从盘面上看，目前J1705、JM1705贴水幅度在的24%左右，对远期不乐观预期在盘面已有所体现。在对明年一季度需求目前无法证伪阶段，维持对煤炭板块宽震荡的预期。短期炼焦利润在1.30或将继续反复，双焦5-9正套如未持有者，观望为宜。 风险提示： 政策调控；终端需求运行状况；国内大宗商品走势。 中大期货研究|商品策略|煤炭日报 3 一、 煤炭板块价差结构跟踪 图 1： ZC跨期价差单位：元/吨 图 2： JM跨期价差单位：元/吨 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 3： J跨期价差单位：元/吨 图 4： 盘面炼焦利润单位：元/吨 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 5： 动力煤基差单位：元/吨 图 6： 焦煤基差单位：元/吨 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 -150-100-50050100150ZC05-01ZC09-05ZC01-09-300-200-1000100200300400JM05-01JM09-05JM01-09-300-200-1000100200300400J05-01J09-05J01-09-100-50050100150200250300350盘面炼焦利润-60-40-20020406080秦皇岛Q5500-动力煤主力-200-1000100200300400500600700800澳洲二线主焦煤-焦煤主力 中大期货研究|商品策略|煤炭日报 4 二、 煤炭板块基本面跟踪 图 8： 动力煤CCI指数单位：元/吨 图 9： 6大电厂库存及可用天数单位：万吨/天 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 10： 6大电厂库存及日耗单位：万吨 图 11： 动力煤3大港口库存单位：万吨 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 0100200300400500600700800900动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税) 日动力煤价格指数(RMB):CCI进口5500(含税) 日0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0002004006008001,0001,2001,4001,600煤炭库存:6大发电集团:合计煤炭库存可用天数:6大发电集团:直供总计0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.0002004006008001,0001,2001,4001,600日均耗煤量:6大发电集团煤炭库存:6大发电集团:合计0100200300400500600700800煤炭库存:曹妃甸港煤炭库存:秦皇岛港煤炭库存:京唐港:国投港区合计图 7： 焦炭基差单位：元/吨 数据来源：Wind 中大期货研究院 -300-200-1000100200300400天津港准一-焦炭主力 中大期货研究|商品策略|煤炭日报 5 图 12： 澳煤到港成本单位：元/吨 图 13： 化产品价格单位：元/吨 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 14： 天津港焦炭库存单位：万吨 数据来源：Wind 中大期货研究院 05001,0001,5002,000提前2周汇率到港成本一线关税调整后提前2周汇率到港成本二线01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000煤焦油粗苯甲醇硫酸铵050100150200250焦炭库存日 中大期货研究|商品策略|煤炭日报 6 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com