早盘 | 早盘提示
早盘提示 关注度指标：无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 铝：★★☆（成本驱动强，铝价偏强运行） 氧化铝继续大涨驱动下，周五铝价重回涨势。LME三月期铝价收涨1.16%至2670美元/吨。国内夜盘跳空高开后窄幅波动，沪铝主力合约收高于20980元/吨。早间现货市场投尚可，到货仍偏低，华东市场持货商惜售，不过下游仅刚需采购，实际成交并未有大幅增加。主流成交价格在20810元/吨上下，较期货升水20左右。华南市场交投平稳，由于部分货源向华东转移，流通货源有所减少，下游正常接货。广东主流成交价格在20670元/吨上下。供需基本面总体偏稳，消费增长总体呈放缓态势，新能源汽车对消费仍有带动，出口仍有不俗表现，不过其他终端市场新订单放缓。国内电解铝厂产量有小幅增加趋势，不过总体增量有限，进口量小幅波动。短期供需基本面总体平稳，对价格的驱动不突出。而成本随氧化铝价格持续上涨而水涨船高，对铝价有一定驱动。因此预计短期铝价偏强运行，建议回调偏多对待。 铜：★☆☆（美元走强压制，铜价震荡运行） 周五隔夜铜价震荡偏强运行，主力2412合约收于76700元/吨，涨幅0.41%。近期美元指数持续走高，以及美国大选带来的不确定性冲击市场，对铜价形成拖累。10月以来国内铜消费不及预期，对铜价有所压制；预计短期铜价或延续震荡走势。上周上期所库存下降5350吨，国内结束累库开启去库，基本面对铜价压力有所减轻。在国内财政政策提振下，四季度电网及新能源投资仍有发力空间，将提振铜消费，整体看国内铜消费仍有韧性，不必过于悲观。海外美国经济软着陆预期强化。国内强力的政策释放，扭转了市悲观的宏观预期。预计铜价中期将延续偏强运行，可考虑逢低建立多单。 镍&不锈钢：★☆☆（镍矿供应扔偏紧，镍价下方空间有限） 周五隔夜镍价震荡运行，主力2412合约收于126430元/吨，涨幅0.25%。此前埃赫曼集团发布公告称，其再次通过1600万湿吨镍矿开采配额，叠加美元大涨压制有色价格，镍价持续下跌。但目前印尼镍矿供应仍偏紧，镍矿内贸价格坚挺。今年以来在海外镍企减产，印尼镍矿审批进度偏慢的影响下。全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄，镍价下方成本支撑较强。预计镍价继续下跌空间有限。而且菲律宾即将进入雨季，镍矿相对偏紧格局难以扭转。随着宏观情绪好转，或将延续反弹，可考虑逢低建立多单。虽然近期镍价下跌，但镍铁价格成交价格持续走高，且较为坚挺，不锈钢下方成本支撑更强。但目前国内需求偏弱存压力偏大，不锈钢价格承压。不过镍价反弹将提振不锈钢，国内情绪好转也将利多，不锈钢亦可考虑逢低建立多单。 锌：★☆☆（基本面有支撑关注宏观指引） 上周五隔夜内盘锌价表现坚挺，外盘获得长下影线。基本面消息方面，北方某矿业10月中旬因故暂时停产，目前复产时间未知，该矿铅锌月产5000金吨左右。Boliden最新发布三季报，Tara矿山三季度仍无产出。中长期来看，全球锌矿供应依旧紧张。冶炼厂方面，传言托克旗下的Balen和Auby，因电力问题四季度末或明年1季度初或将面临停产。需求方面，9月国内进口锌锭量环比增长近100%，反应国内表需超预期。上周镀锌开工虽有明显回落，但主因环保限产，从库存来看，国内锌锭社库已暂停累库，或迎来去库拐点。我们认为后续国内需求仍有望在政策加码下持续改善，海内外库存或步入同步去化阶段。宏观方面，短期国内等待财政政策公布，美国大选在即，宏观风险仍较大。整体上，锌价当前行情波动加大，但基本面给予支撑仍在增强，建议中期维持逢低布多。 铅：★☆☆（基本面矛盾不突出铅价震荡筑底） 上周炼企检修及环保管控导致部分企业停产，原生铅和再生铅产量均下滑；再生铅企业下调采购价格后，废电瓶到货变差，原料库存明显下降。下游铅蓄电池步入消费淡季，出口订单下滑，企业开工率整体持稳。上周国内库存先增后降。基差持稳，品牌原生铅小幅贴水。整体上铅市基本面矛盾不突出，铅价或仍处震荡筑底。 氧化铝：★★☆（供给短缺暂难解，氧化铝维持强势） 持平上涨的现货价格刺激多头资金回归，氧化铝周五夜盘再度走强，主力合约收高于5009元/吨。早间现货市场货源紧张形势延续，下游铝厂冬储备库尚未结束，贸易商采购交长单的行为延续。现货价格继续上涨，均价攀升至4850元/吨以上。虽然近期有部分新投产能，但伴随有检修，运行产能有反复。近期海外不断有高价成交，出口利润继续扩大，刺激出口需求增加，削弱国内供应增量。国内消费强劲势头不改，一方面部分电解铝产能投放，提升氧化铝消费；另一方面，铝厂氧化铝库存仍较低，西北地区铝厂尚未完成冬储，补库需求强，加剧现货供应紧缺。短期这种情况将延续，支撑氧化铝现货价格继续走强。而资金对盘面影响大，短期氧化铝期货或剧烈波动，单边追高需谨慎，建议适时进行正套操作。 锡：★☆☆（基本面缺乏驱动，锡价区间震荡） 库存转降，周五外盘锡价震荡反弹，LME三月期锡价收涨0.88%至31400美元/吨。国内夜盘则跳空高开后震荡调整，沪锡主力合约收高于256320元/吨。早间现货市场弱稳为主，下游企业刚需采购为主，交投无显著增加。现货升贴水小幅上涨。旺季接近尾声，消费增长动力不足，总体趋于平稳。供给端则有回升趋势，因龙头企业检修结束后复产。显性库存转升，不过当前库存偏中性，供给端压力尚不突出。短期基本面缺乏有力驱动，锡价多跟随板块波动，或以有限空间内震荡为主。短线建议区间操作。 螺纹热卷：★☆☆（关注宏观会议结果） 宏观上，人大常委会会议预期支撑盘面价格，特别国债的发行预期会干扰成材价格的运行。基本面来看，钢厂持续复产，螺纹产量继续回升，周产量回到250万吨上方，创年内新高。近期长短流程钢厂利润回落较大，部分电炉厂减产，预计后续螺纹产量回升速度放缓，上方空间不大。从库存情况来看，螺纹总库存环比回升，库存触底回升，主要是供应压力增大。需求方面，螺纹表需环比回落，随着北方天气变冷，螺纹需求将逐步回落。螺纹基本面供给压力显现。热卷方面，热卷产量环比回落，主要是产线检修所致。需求方面，热卷需求韧性仍在，但并未出现大幅下降。越南对于国内热卷出口进行反倾销调查即将公布结果，关注调查结果。库存方面，热卷库存环比下降，库存表现向好。宏观政策预期支撑成材价格，基本面压力压制成材价格，短期成材价格偏强震荡为主。 铁矿石：★☆☆（重要宏观时点临近，矿价或将宽幅震荡） 铁矿基本面无明显变化，得益于近两周到港季节性回落，供应压力暂时没有在港口库存集中体现，叠加钢厂仍在复产阶段，尚可维持对基本面环比改善的判断，对应当前矿价也已经充分交易现有多空因素，在没有其他宏观或者基本面变化之前，铁矿石价格缺乏有效驱动，短期或将继续震荡等待矛盾积累。周五盘后备受市场关注的人大常委会时间落定在11月4日至8日，会议期间还有美国大选和美联储11月议息会议扰动，预计会前市场情绪波动加剧、带动铁矿石价格宽幅震荡。 焦煤：★☆☆（关注宏观情绪变化，等待矛盾积累） 上周五焦煤期价收涨，截至夜盘主力合约收盘价1379，涨幅1.88%。现货方面，山西中硫主焦煤1570，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤1165，环比-0，基差80，环比+28.5。基本面来看，供应端维持稳定运行，矿山开工继续上行，洗煤厂小幅下降，蒙煤日均通关量上行。现货市场国产炼焦煤价格周末稳价，高价成交较差，低价成交转强，蒙煤稳价但成交弱，海运煤港口成交清淡，贸易商观望情绪强。需求端，上周铁水日均产量235.69，环比+1.33万吨，钢厂仍在复产当中。宏观上，近期临近重要大会，小作文较多，宏观情绪反复变化。节后总体来看到下一轮会议之前，宏观预期反复炒作，现货市场淡旺季切换时间，供需环比转宽。短期来看铁水还在复产过程中，下方在前底附近有刚需支撑，但未见到新政策兑现前，下游贸易商观望心态走强，盘面01贴水以后在澳煤仓单价附近窄幅震荡，上下暂无强驱动，等待矛盾积累。 焦炭：★☆☆（现实与宏观劈叉，期价宽幅震荡） 上周五焦炭期价小幅反弹，截止夜盘主力01合约收盘2024.5，涨幅2.45%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1760，环比-0，基差-62.5，环比-47.5。现货方面，周末宏观预期再起，下游钢材价格随宏观情绪反复，中下游补库积极性一般，港口价格趋稳。上周河钢招标，焦钢博弈之 后，首轮提降落地，节后随着焦化厂和钢企开工的快速上行，基本面供给逐渐宽松，目前预计在11月底前一共有2-3轮提降。盘面主要跟随成材和宏观情绪变化，临近会议，宏观预期与现实劈叉，建议等待政策落地，操作上，逢高升水可以期现正套。 玻璃：★☆☆（月底冷修/停产产线将增多，关注兑现情况） 近期现货均价重心维持上移，多家企业连续提涨。上周浮法玻璃周产量环比减少0.06万吨，当前日熔维持在16.22万吨，近期整体供应维持相对平稳状态。产线方面，10月25-31日玻璃冷修/停产产线预计6条（共计4150吨/日），存在1条产线点火预期（另外2条暂未确定），因此预计10月底日熔仍有下滑空间（或降至15.8万吨左右）。需求方面，上期整体产销属于后半周有所提高的情形，华北、华中地区后期因市场情绪提振，产销有较大提升，华东地区部分企业采取以涨促销策略带动出货表现，华南整体不温不火。因此上周浮法玻璃原片库存环比仍有所减少（-89.4万吨），当前厂库库存已连续4周维持去库状态（上周去库进一步放缓）。总的来讲，九月底起宏观政策端刺激袭来，对于市场情绪提振作用明显，外加终端地产销售有一定改善，带动盘面出现企稳反弹，中期底部得到确认。后续仍需持续跟踪供应端冷修/出清兑现进度，以及地产终端需求实质性修复情况。当前主要刺激点依旧在于地产端政策力度、实际执行强度（若持续性得到推进，玻璃将得到进一步支撑）。中短期盘面预计震荡偏强为主，但需注意企业套保进展。持续关注宏观政策/会议及终端地产需求修复的延续情况。 纯碱：★☆☆（注意资金动向及市场情绪变化） 碱厂价格基本维持坚挺状态，贸易商报价灵活为主。上周纯碱个别装置波动，海天官宣减量计划，因此周产量维持减少趋势（-0.38万吨），但整体产量依旧维持在高位区间。需求上，上周整体出货情况有所好转，月底订单接收、下游有一定补库预期，但整体采购依旧刚需为主，成交表现一般。库存方面，上周依旧延续累库趋势，厂库环比增加4.9万吨，累库速度有一定放缓，但绝对量上目前库存水平仍处于历史相对高位。目前需求端对于高供应依旧处于无法承接的情形之下。总的来讲，纯碱长期供应压力仍存，且后续还有新增投产，需求端相对疲软，无法承接相对过剩的供应，从而对碱价长期形成较大的压制；当前虽有个别碱厂主动减产，但当前实际影响相对有限，因此整体供给过剩格局仍难改。中短期来讲，九月底以来宏观政策及消息频发期，外加联碱下方成本较强支撑，预计价格将偏震荡，在情绪消化后仍将回归基本面实际情况。持续跟踪现货成交状况。近期注意市场消息对情绪的干扰。 原油：★☆☆（油价偏弱运行） 周末以色列对伊朗发动正式反击，不过，其重点是军事目标，并未对核设施和能源设施进行打击，袭击过后，消息称伊朗通过第三方告知以色列，不会对此次袭击作出回应。整体来说，此次反击力度整体可控，预计后期伊朗有也可能作出回应，但不会产生严重后果。今日开盘，油价显著下跌。供需基本面方面，需求目前处于年内淡季，供应端，OPEC+仍在执行当前的220万桶/日的自愿减产，美国周度产量持稳于1350万桶/日，后期仍温和增长。油价偏弱运行，关注美国大选进展和中东地缘进展。 动力煤：★☆☆（产地价格企稳，港口市场依然僵持，大秦线检修结束，港口来煤将有所恢复） 主产价格趋稳，月底供给周期性下降，贸易户采购量稳定，民用及非电下游需求小幅改善。港口价格继续僵持，市场分歧大，成交冷清。进口煤价持稳，市场情绪有所回落，上下游报还盘依然有差距。11月初之前，冷空气暂不活跃，全国继续回暖，中东部气温距平偏暖，用电需求支撑有限，电厂日耗季节性偏低。非电需求支撑小幅转弱，化工部分产能检修。主要省市电厂持续累库，整体略高于同比。大秦线检修结束，铁路到港量略有回升；下游拉
