怡和嘉业机构调研纪要

调研日期: 2024-10-25 北京怡和嘉业医疗科技股份有限公司(BMCMedicalCo.,Ltd.,简称“怡和嘉业”)成立于2001年,致力于为全球用户提供睡眠呼吸障碍、慢性呼吸系统疾病的整体服务方案。旗下拥有众多注册商标,其中瑞迈特是其旗下的品牌之一。怡和嘉业在睡眠呼吸障碍、慢性呼吸系统疾病等方面拥有丰富的临床经验和技术实力,通过自主研发和合作医疗机构,为患者提供全方位的医疗服务解决方案。怡和嘉业始终秉承“以人为本,科技创新,追求卓越,服务人类”的理念,不断努力为患者提供更好的医疗服务。 一、公司简要介绍 公司2001年成立,2003年第一台多导睡眠检测仪上市,2007年第一台CPAP睡眠呼吸机上市,2008年通过CE认证,2012年通过美国FDA认证,2016年BMC新品牌成立,同年呼吸数据管理云上线,2022年11月1日公司在深交所创业板上市成功。 公司专注为OSA、COPD患者提供全周期(诊断-治疗-慢病管理)、多场景(医疗机构-家庭)的整体治疗解决方案,是国内家用无创呼吸机及通气面罩龙头企业,是第一家无创呼吸机产品通过美国FDA认证的国内上市公司,销往全球100多个国家和地区,取得多项NMPA、FDA、CE认证。 公司持续围绕呼吸健康领域开发全系列医疗产品,产品线布局较为完善,已初步完成该领域覆盖家用、医用、耗材以及慢病管理平台的构建 。主营产品包括家用无创呼吸机、通气面罩、睡眠监测仪、高流量湿化氧疗仪、制氧机,并提供呼吸健康慢病管理服务。 2024年前三季度公司及行业重要变化: 1、公司与RH协议签订情况: 2024年7月底,公司与RH公司就后续合作达成合作协议,经销区域较之前增加了加拿大区域,经销产品增加了肺病机相关设备,经销期限延长至5年。 2、美国呼吸机市场去库存情况: RH订单自6月底开始恢复,其在保证3个月的安全库存前提下,基本上是每月滚动下订单,目前订单已恢复至行业常态。 3、国内外市场空间有望进一步打开: 一方面,2024年7月,三星开始销售其最新一代Galaxy 手表,该手表现在可以检测中重度睡眠呼吸暂停,三星的这一功能获得了美国食品及药物管理局(FDA)的重新认证;同年10月初,苹果手表AppleWatchSeries10新增了检测睡眠呼吸暂停的功能,该手表可进行多周的睡眠呼吸暂停检测,随着智能穿戴设备在OSA监测功能方面的逐渐普及,全民OSA健康管理意识从源头被增强,全球市场渗透率有望加速提升,呼吸机市场空间有望进一步扩大。 另一方面,2024年7月的三中全会公报中提到未来将加强慢性呼吸系统疾病的监测与评估,鼓励医疗卫生机构将慢性呼吸系统疾病及其合并的高血压、糖尿病等同防同治同管;2024年9月13日,国家卫生健康委、财政部等部门公布,慢性阻塞性肺疾病患者健康服务被纳入国家基本公共卫生服务项目,国内市场空间有望进一步打开。 二、提问环节 1、公司第三季度收入环比改善较为明显的主要原因。 公司第三季度营业收入较第二季度环比增长15.70%,主要由于美国呼吸机市场逐步回归稳态。 2、公司毛利率持续提升的主要原因。 2024年前三季度毛利率51.20%,比去年同期增长4.91%,主要由于产品结构端的变化所致,毛利率较高的耗材占比稳步提升。 3、公司耗材增长较为明显的主要原因。 2024年前三季度公司耗材同比增长31.77%,主要来自美国地区和欧洲地区的贡献。 在美国地区,公司每个月会在睡眠监测机构免费发放一定数量的面罩以提升品牌影响力和市场认知度,同时与RH公司专业的耗材团队采取积极的市场推广策略。 在欧洲地区,公司已成立服务范围覆盖欧洲的法国数据型子公司,有效解决了当地医保报销问题,同时还通过完善基础设施吸引更多的代理商合作,共同开拓欧洲市场。 4、公司目前国内外业务的收入结构情况。 2024年前三季度公司国际业务收入3.65亿元,占比60.55%,国内业务收入2.38亿元,占比39.45%,国内业务占比稳步提升。 5、公司目前呼吸机和耗材的收入结构? 2024年前三季度公司家用呼吸机诊疗业务收入3.75亿元,占比62.27%,耗材类业务收入2.06亿元,占比34.16%,耗材占比稳步提升。 6、公司三季报中合同负债增加较多主要原因。 国内业务端,公司与部分客户采用预付款的模式进行结算,带来了公司同期合同负债的增加,此对公司现金流产生了积极的影响。