医药生物行业周报：2024年以来，CXO行业发生了什么？

一、当周回顾与周专题 申万医药指数环比上涨3.11%，跑赢创业板和沪深300指数。本周复盘了2024年CXO板块的重点事件。

二、近期复盘

1. 当周表现：医药板块走势与市场相似，CXO、上游、北交、Q3业绩线、其他主题（并购、长寿药、医保数据要素、减肥药、二线创新药等）表现较好。
2. 原因分析：市场进入震荡期，风格从“券商&顺周期”切换到“科技&主题”，医药板块受此影响表现良好。市场轮动，医药板块受益于新能源板块的反弹。创新和出海是医药中期主线，CXO和上游是医药反弹的突破点。Q3业绩好的公司大部分出现分化。
3. 未来展望：
   • 中短期：政策持续出台，市场将上一个台阶，后续根据政策持续性演绎。目前进入震荡阶段，关注凭业绩、涨水位（二线创新&出海、创新&创新产业链）、新红利（并购、破净、贷款回购高分红、改善营商环境还应收）、找变化（呼吸道）、顺周期（医美眼科等）。
   • 中长期：看结构【医药产业逻辑】，包括老龄化刚需&院外刚需、海外映射、海外授权、出海、院内创新、集中度提升、非药械端景气。

三、策略配置思路

1. 思路一【医药风格节奏】
   • 凭业绩：悦康药业、健友股份等。
   • 新红利：哈药股份等。
   • 涨水位：CXO（泰格医药、诺思格、康龙化成、药明康德、凯莱英等）、创新药（悦康药业、诺思兰德、贝达药业等）、出海（福瑞股份、东阳光长江药业、来凯医药、先声药业、联邦制药等）。
   • 顺周期：爱尔眼科、爱美客、智飞生物等。
   • 找变化：英诺特、贵州三力、特一药业等。
2. 思路二【医药产业逻辑】
   • 老龄化刚需&院外刚需：鱼跃医疗、可孚医疗、羚锐制药、九典制药、固生堂等。
   • 海外映射：福瑞股份、诺泰生物、圣诺生物、美好医疗等。
   • 海外授权：科伦博泰、百利天恒、亚盛医药等。
   • 海外出海：百济神州、和黄医药、九安医疗、时代天使、美好医疗、三诺生物、怡和嘉业、英科医疗等。
   • 院内创新：信达生物、悦康药业、兴齐眼药、智翔金泰、诺思兰德、凯因科技等。
   • 产业集中度提升：泰格医药、诺思格、恒瑞医药、迈瑞医疗、科伦药业等。
   • 非药械端景气：力诺特玻等。

四、风险提示 医药负向政策超预期、行业增速不及预期、行业竞争加剧风险。