纺织服装设备专题：转型强于复苏，关注结构亮点

一、终端消费需求疲软，但结构性亮点突出。国内服装消费回暖，但2024年二季度以来内需走弱，出口增速放缓。海外服装消费承压，美国需求有望修复，欧元区偏弱。库存方面，海外服装批发零售商去库存仍在持续，但库存状态逐渐恢复到健康水平。品牌商库存周转逐步向正常水平回归，对2024年增长预期前低后高。

二、生产端改善，盈利修复，投资意愿提升。国内服装生产承压前行，但2024年内需弱复苏、出口回暖带动国内服装生产改善。海外主要服装出口国生产端改善。国内纺织、服装业投资意愿提升，出口纺机降幅收窄，纺机库存健康。

三、短期：行业客户转型迫切，当前产品升级替代强于复苏。直播电商等新消费模式引领潮流，行业客户迫切需要生产转型以适应当下小单快反趋势，数码印花机、快反王、一线成型横机等产品备受青睐。汉服、新中式服装风潮兴起，推动刺绣机及相关缝制机械产品景气度上行。

四、中期：产业链转移，海外供应链建设+升级提供出口机遇。我国纺机竞争力不断增强，进口替代进入后半程。在劳动力、关税等因素影响下，国内纺织服装生产开始向东南亚、南亚国家转移，与此同时，东南亚、南亚等新兴市场内需和出口快速增长，纺机出口空间广阔。

五、投资建议：建议关注宏华数科、大豪科技、杰克股份、慈星股份、爱科科技。

六、风险因素：下游行业景气度或补库力度不及预期风险、贸易摩擦及地缘政治风险、汇率波动风险。