业绩维持双位数增长，关注率略有提升

常熟银行2024年三季报显示，公司业绩维持双位数增长。2024Q1-Q3实现营业收入83.70亿元，同比增长11.30%；归母净利润29.76亿元，同比增长18.17%。营收增速较2024H1小幅回落0.74个百分点，主要由于其他非息收入增速回落；净利润增速较2024H1边际下降1.41个百分点，主要由于生息资产规模扩张放缓。

核心观点与关键数据：

1. 业绩增长：投资收益表现强劲，2024Q1-Q3投资收益同比+92.54%，预计主要系兑现部分交易性金融资产浮盈。其他非息净收入同比+40.26%，但增速较2024H1-12.67个百分点。
2. 净息差与信贷结构：利息净收入69.03亿元，同比增长6.15%，增速较2024H1+0.05个百分点，净息差韧性较强，前三季度为2.75%，较2024H1-4BP。贷款余额同比+9.69%，增速较2024H1-1.61个百分点，单季度净新增贷款7.51亿元，同比少增30.89亿元，其中零售贷款净减少16.14亿元。
3. 资产质量：不良率、关注率分别为0.77%、1.52%，较2024H1末分别+1BP、+16BP，主要系部分中小微客户偿债能力走弱。拨备覆盖率528.40%，风险抵补能力充足。

研究结论：

• 预计2024-2026年营业收入分别为109/120/134亿元，同比增速分别为+10.74%/+9.86%/+11.90%；归母净利润分别为39/44/52亿元，同比增速分别为+18.33%/+14.51%/+16.17%。
• 维持“买入”评级，主要基于公司作为小微龙头，资产端优势显著。

风险提示：稳增长不及预期、资产质量恶化、监管政策转向。