【策略分析】
成材承压偏弱震荡，多卷螺差头寸继续持有。黑色系延续震荡，成材先跌后反弹，收盘价格重心小幅上移。钢厂继续复产，成材库存去化放缓，五大材总库存拐点预计早于往年；螺纹钢供应快速回升、需求转向淡季，螺纹先于热卷累库。产业层面压力显现，淡季矛盾加剧；宏观政策预期存，短期落地有限，若无超预期提振，成材或承压震荡偏弱。螺纹基本面优势弱化，多卷螺差头寸可继续持有。
【期现行情】
期货：螺纹钢RB2501开盘3307元/吨，收盘3329元/吨，-0.12%；热卷HC2501开盘3475元/吨，收盘3483元/吨，-0.2%。持仓：螺纹钢RB2501多增空减，热卷HC2501多增空增。
现货：上海螺纹钢3450元/吨（-20元/吨），热卷3430元/吨（-10元/吨），交投氛围偏弱。
基差：螺纹钢基差120元/吨（-34元/吨），热卷基差-53元/吨（-17元/吨），处于中等偏低水平。
【基本面跟踪】
产业：
- 螺纹钢：产量251.15万吨（环比+7.08万吨，同比-3.69%），表需243.5万吨（环比-14.34万吨，同比-17.76%），社库278.74万吨（环比-4.27万吨），厂库155.99万吨（+11.92万吨），总库存434.73万吨（环比+7.65万吨）。螺纹产量回升，库存拐点早于往年，需求淡旺季转换，后续去库压力加大。
- 热卷：产量304.39万吨（环比-0.9万吨，同比-2.71%），表需320.1万吨（环比+1.3万吨，同比-1.6%），厂库80.33万吨（环比-1.61万吨），社库273.84万吨（环比-14.06万吨），总库存354.2万吨（环比-15.7万吨）。热卷产降需增，供需均保持同期中等水平，短期库存有望继续去化。
研究结论：五大材供增需降，建材贡献主要供应增量和需求减量，螺纹库存拐点早于往年，需求淡旺季转换阶段压力加大；热卷供需变动有限，短期供需缺口仍存。螺纹基本面优势弱化，多卷螺差头寸可继续持有。
