金信期货迎接独属的高光时刻

Expertsoffinancialderiva 迎接独属的高光时刻 tivespricing 衍生品定价专家 内容提要 三季度来看，金价在降息预期以及地区冲突等因素的影响下，重心逐步上移，三季度末再创历史新高，沪金主力最高达602.3元/克，COMEX金主力最高达2708.7美元/盎司；7月份的主线在于美国经济数据走弱、鲍威尔鸽派发言以及特朗普遇袭所引起的“特朗普”交易上；而来到8月份，日本加息引起的恐慌、中东冲突扩大以及市场再度定价降息持续为金价上涨注入动力；9月份则随着降息落地，金价开启向上狂奔。 优财研究院 投资咨询业务资格湘证监机构字[2017]1号 综合看，当下弱势的经济复苏前景使得各大央行不得不开启货币宽松阀门，主要经济体均处于宽松周期，以刺激经济的持续稳定回升；而美国这边风景独好，经济韧性较强的事实不容置疑，同时联储在9月份超幅度降息之后继续加强预期管理，以推动经济软着陆；大选的未知犹如达摩克利斯之剑撩动市场心弦；一边是国际形势风高浪急，另一边则是黄金需求节节攀升；我们看到几大驱动均指向同一个目标，那就是金价将持续上涨，去 迎 接 独 属 于 它 的 高 光 时 刻 ， 预 计 四 季 度COMEX金 主 力 运 行 区间2564-3145美元/盎司。 作者：杨彦龙 ·从业资格编号F03103782·投资咨询编号Z0018274邮箱：yangyanlong@jinxinqh.com 操作建议 多单继续持有或可逢低做多 风险提示 经济衰退担忧；联储货币政策；美国大选情况；地缘政治冲突 目录 一、行情回顾——多因素综合，再创历史新高.......................................5 二、驱动分析——强强联合，力度不减................................................7 （一）经济增长状况——复苏or衰退？.........................................71．全球——弱势修复，基础不稳............................................72．美国——软着陆可期.........................................................9（二）货币政策取向——宽松在路上............................................11（三）美国大选干扰——殊途同归...............................................15（四）地区冲突加剧——群雄争霸，兵连祸结...............................17（五）供需形势强劲——星罗棋布...............................................211．央行购买——长期支撑项.................................................212．基金配置——跟随大势....................................................233．库存持仓——短期情绪博弈点..........................................25 重要声明........................................................................................28 图表 图1.1：沪金主力合约收盘价（元/克）.................................................5图1.2：COMEX金主力合约收盘价（美元/盎司）.................................5图1.3：沪金主力成交持仓（手）........................................................5图1.4：COMEX黄金成交持仓（手）..................................................5图1.5：三季度内外盘黄金行情一览.....................................................6图2.1.1：摩根全球制造业PMI（%）..................................................7图2.1.2：海外主要发达经济体PMI（%）............................................7图2.1.3：部分新兴经济体制造业PMI（%）.........................................8图2.1.4：IMF全球经济增长预测（%）...............................................8图2.1.5：IMF发达经济体增长预测（%）............................................8图2.1.6：IMF新兴经济体增长预测（%）............................................8图2.1.7：美国GDP及环比贡献数（季调，%）....................................9图2.1.8：美国PMI（%）................................................................10图2.1.9：美国就业薪酬（季调，千人，%）........................................10图2.1.10：美国CPI（季调，%）......................................................10图2.1.11：美国核心CPI（季调，%）................................................10图2.2.1：美联储9月点阵图.............................................................12图2.2.2：美联储经济预测调整..........................................................12图2.2.3：10.19CME美联储观察.......................................................13 图2.2.4：美国10年期国债收益率及COMEX金收盘价（%，美元/盎司）14 图2.3.1：两党政策对比....................................................................15图2.3.2：两党政策对比....................................................................17图2.4.1：VIX与黄金走势对比（美元/盎司）......................................18图2.4.2：地缘政治风险指数与黄金走势对比（美元/盎司）...................18图2.4.3：地缘冲突与金价涨跌幅（美元/盎司）...................................19图2.4.4：地缘风险指数（%）..........................................................20图2.4.5：地缘政治风险报道占比（%）..............................................20图2.5.1：全球黄金供需平衡表（吨，%）...........................................21图2.5.2：黄金需求占比（%）..........................................................22图2.5.3：黄金储备变动（吨）..........................................................22图2.5.4：今年黄金储备分国别月度变动值（吨）.................................23图2.5.5：全球实物ETF分区域持仓量...............................................24图2.5.6：全球主要实物ETF持仓......................................................24图2.5.7：COMEX金期货库存（金衡盎司）.......................................26图2.5.8：上期所黄金库存（吨）.......................................................26图2.5.9：COMEX金多头总持仓（张，%）.......................................26图2.5.10：COMEX金非商业多头持仓（张，%）................................26 一、行情回顾——多因素综合，再创历史新高 三季度来看，金价在降息预期以及地区冲突等因素的影响下，重心逐步上移，三季度末再创历史新高，沪金主力最高达602.3元/克，COMEX金主力最高达2708.7美元/盎司；与此同时，成交持仓也较年初大幅增加，可谓是商品中的翘楚，备受投资者青睐。 资料来源：Mysteel，优财研究院 资料来源：Mysteel，优财研究院 进一步分析，7月份的主线在于美国经济数据走弱、鲍威尔鸽派发言以及 特朗普遇袭所引起的“特朗普”交易上；而来到8月份，日本加息引起的恐慌、中东冲突扩大以及市场再度定价降息持续为金价上涨注入动力；9月份则随着降息落地，金价开启向上狂奔。 二、驱动分析——强强联合，力度不减 （一）经济增长状况——复苏or衰退？ 1．全球——弱势修复，基础不稳 从景气度来看，摩根公布的9月份全球制造业PMI为48.8%，环比下滑0.8%，已连续4个月走弱；分项来看，新订单指数为47.3%（↓），生产指数为49.4%（↓），就业指数为48.9%（↓），购进价为53.3%（↓），均不同程度回落；海外主要发达经济体PMI除英国（51.5%）和加拿大（50.4%）外，均处于荣枯线以下；部分新兴经济体中，印度尚维持较高景气度（56.5%），但较二季度出现一定下挫，中国表现疲软。 资料来源：Mysteel，优财研究院 资料来源：Mysteel，优财研究院 从IMF最新经济预测来看，今年全球经济增速为3.2%，2025年为3.3%；海外主要发达经济体中，美国今年经济增速预测值为2.6%，2025年为1.9%，欧元区美国今年经济增速预测值为0.9%，2025年为1.5%，英国今年经济增速预测值为0.7%，2025年为1.5%，日本今年经济增速预测值为0.7%，2025年为1%；部分新兴经济体中，中国今年经济增速预测值为5%，2025年为4.5%，印度今年经济增速预测值为7%，2025年为6.5%，东盟五国今年经 济增速预测值为4.5%，2025年为4.6%。 资料来源：Mysteel，优财研究院 资料来源：iFinD，优财研究院 资料来源：iFinD，优财研究院 虽然发达