原料药行业深度分析：从原料药行业现状看河南相关产业发展

从原料药行业现状看河南相关产业发展 ——原料药行业深度分析 证券研究报告-行业深度分析 强于大市(维持) 发布日期：2024年10月22日 投资要点： ⚫2024年中报，中信化学原料药行业实现营业收入907亿元，同比增长2.06%，实现归母净利润95.25亿元，同比下滑4.09%，实现扣非归母净利润82.75亿，同比下滑7.41%，呈现增收不增利的状况，上年一季度高基数以及产品毛利率的下降是净利润同比下滑的主要原因。 ⚫近年来，随着集中带量采购、一致性评价、关联审评制度化常态化的深入实施，在节约大量药品采购费用的同时，对上游原料药产品的价格走低也带来了一定的压力。2024年上半年，原料药板块整体毛利率进一步下降。 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《医药行业深度分析：合成生物产业链分析及河南产业概况》2024-08-01 ⚫板块经营现金流同比改善明显，应收账款和存货周转同比改善，固定资产周转率仍低于上年同期，资产负债率持续走低。截至2024年10月18日，化学原料药（中信）板块下跌4.49%，同期医药（中信）板块下跌10.33%，跑赢医药大盘5.84个百分点。 《医药行业年度策略：寻找拐点，聚焦创新，关注成长》2024-07-05 ⚫年内原料药原材料成本中枢有望下移，维生素A、E价格仍将维持高位，展望Q3，维生素上市公司的业绩有望受益于相关产品价格回升；其他原料制剂一体化企业，由于23年下半年医药市场环境变化带来的入院进度放缓，Q3同比增速有望提升。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 ⚫河南省共下辖17个地级市，从河南省原料药的布局和规划看，郑州主要打造化学创新药物，新乡依托拓新药业布局抗病毒类原料药；安阳依托迪赛诺医药集团子公司利华制药重点发展激素原料药；南阳依托普康药业布局抗生素原料药，依托千红制药合资公司千牧生物布局，肝素原料药；驻马店生物医药特色产业区重点依托天方药业，拓展化学原料药、抗生素发酵原料药品种。周口依托悦康药业子公司康达制药打造高端无菌原料药基地。此外，焦作、鹤壁、漯河均有原料药在建项目。2024年上半年，三家原料药企业中，新开源和拓新药业业绩下滑，新天地业绩增长稳定。建议河南省原料药产业围绕产业集群化、绿色低碳化，创新引领化三个方向发展。 ⚫风险提示：行业政策变化风险；环保风险；新产品研发进度不及预期风险；产品价格波动风险，海外竞争环境变化风险，汇率风险 内容目录 1.中信化学原料药板块2024年中报总结..........................................................3 1.1.原料药及中间体公司概述................................................................................................31.2. 1H2024业绩回顾：增收不增利，Q2边际回暖...............................................................51.3.原料药公司2024年上半年经营现金流...........................................................................61.4. 1H2024原料药公司应收账款和存货周转同比改善..........................................................71.5.固定资产周转率仍低于上年同期.....................................................................................71.6.资产负债率持续走低.......................................................................................................81.7.二级市场表现及估值回顾................................................................................................8 2.原料药行业发展趋势及Q3公司业绩展望......................................................9 2.1.原料药成本及价格走势分析............................................................................................92.1.1.原材料成本中枢有望下移.....................................................................................92.1.2.维生素A、E价格有望维持高位...........................................................................92.2.已公布三季报原料药公司业绩一览...............................................................................102.3.原料药行业发展趋势及上市公司业绩展望....................................................................10 3.河南省原料药产业概述.................................................................................11 3.1.河南省原料药产业概述.................................................................................................113.2.河南省化学原料药上市企业1H2024业绩一览.............................................................113.2.1.新开源（300109）：业绩下滑.............................................................................113.2.2.拓新药业（301089）：部分抗病毒类原料药产品市场需求发生变化...................123.2.3.新天地（301277）：业绩稳步增长.....................................................................12 4.河南省原料药产业发展方向展望...................................................................12 4.1.产业集群化有待提升.....................................................................................................124.2.绿色低碳化是可持续发展的基础...................................................................................134.3.创新助推产业升级.........................................................................................................13 5.风险提示.......................................................................................................13 图表目录 图1：2019年至今中信化学原料药行业营业收入一览...........................................................5图2：2019年至今中信化学原料药行业归母净利润一览........................................................5图3：中信化学原料药公司单季度营收及增速........................................................................6图4：中信化学原料药公司单季度归母净利润及增速.............................................................6图5：中信化学原料药公司销售毛利率与净利率....................................................................6图6：中信化学原料药公司期间费用率...................................................................................6图7：中信化学原料药行业经营现金流入净额一览（亿元）..................................................7图8：中信化学原料药行业应收账款周转天数及存货周转天数一览（天）............................7图9：中信化学原料药行业固定资产周转率一览....................................................................8图10：中信化学原料药行业资产负债率持续提升..................................................................8图11：化学原料药（中信）PE-Band一览.............................................................................9图12：布伦特原油期货价格走势图......................................................................................10图13：国内市场大豆和玉米价格走势图...............................................................................10图14：VA价格走势图..........................................................................................................10图15：VE价格走势图..........................................................................................................10图16：PVP上下游一览.....................................