碳酸锂周报：突破前低，弱预期成交易主线

2024年10月20日 碳酸锂周报 报告要点： 创元研究 本周回顾： 创元研究有色组研究员：田向东邮箱：tianxd@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0019606 截至本周五，主力2411合约收盘价70650元/吨，环比-3250元/吨，跌幅4.4%。SMM电池级碳酸锂报价73650元/吨，环比-2800元/吨，电碳和工碳价差4150元/吨，环比持平。 碳酸锂周度产量13357吨（环比+186吨），周度库存118701吨（环比-1855吨），锂辉石产碳酸锂随锂辉石进口增加而提升，云母产碳酸锂回升，库存维持去库，总体供需格局变化不大。中下游大量补库意愿仍然偏弱，仅在价格低于7万时积极询价。 联系人：余烁邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F0312451 本周碳酸锂2411合约创历史新低。国庆节之后宏观情绪降温，商品指数回调，碳酸锂由于自身基本面较弱，当宏观走弱时下跌较为顺畅；另外，根据季节性因素，正极材料排产一般在十月份后下降，碳酸锂需求预期走弱。从现货端来看，国庆前正极厂备货完毕，国庆后虽然下游库存下降，但以长协供应为主的正极厂现货采购需求仍然偏低，无法从现货端提供支撑。 近期基本面确实出现边际好转，国内碳酸锂连续去库8周，且去库趋势有望延续到10月底。目前低成本盐湖和非洲一体化矿山正处于扩张周期，6-8月进口减少，应呈现国内去库国外累库格局，当前的停产力度并不足以扭转过剩趋势。年内需求最强节点已过，正极厂排产预期走弱，南美盐湖进入生产旺季，过剩局面将再次显现，锂价回归弱势。碳酸锂流畅下跌，一方面是对后续需求走弱定价，一方面是由于主力2411合约面临11月底仓单注销，目前国内碳酸锂仓单约4.5万手，其中大部分仓单生产日期不满足转抛要求，多头接货压力较大，由此看后续仍有下跌空间，风险在于低估值情况下对于利多消息敏感以及持仓量水平较高，容易发生踩踏，预计近期碳酸锂波动上升。 关注点：2411持仓量、宏观情绪 目录 一、重点数据一览...................................................4 2.1盘面价格.................................................................62.2现货价格.................................................................7 三、重点数据追踪...................................................8 3.1矿端.....................................................................83.2锂盐端...................................................................93.3正极与电解液............................................................123.4电池与终端..............................................................133.5月度平衡表..............................................................16 图表目录 一、重点数据一览 盘面价格：截至本周五，主力2411合约收盘价70650元/吨，环比-3250元/吨，跌幅4.4%。2501合约收盘价74150元/吨，环比-3550元/吨，跌幅4.6%。2411-2501合约月差-3150元/吨。 现货价格：截至本周五，SMM电池级碳酸锂报价73650元/吨，环比-2800元/吨，工业级碳酸锂报价69500元/吨，环比-2800元/吨，电碳和工碳价差4150元/吨，环比持平。 矿端：根据SMM，锂辉石SC6（CIF中国）平均价752美元/吨（环比-26美元/吨）；澳洲锂精矿平均价760美元/吨（环比-35美元/吨）；巴西锂精矿平均价760美元/吨（环比-20美元/吨）；中国1.5%-2%锂云母精矿报价862.5元/吨（环比-117.5元/吨），2%-2.5%锂云母精矿报价1457.5元/吨（环比-130元/吨）。本周国内锂云母报价下调较多，目前外购锂辉石矿生产碳酸锂成本约7.43万元/吨。 锂盐端：10/10-10/17：碳酸锂周度产量13357吨（环比+186吨），锂辉石来源7007吨（环比+154吨），锂云母来源2140吨（环比+32吨），盐湖来源2877吨（环比持平），回收来源1333吨（环比持平）。碳酸锂周度库存118701吨（环比-1855吨），冶炼厂库存50959吨（环比+1731吨），下游库存30123吨（环比-66吨），其他库存37983吨（环比-3520吨）。锂辉石产碳酸锂随锂辉石进口增加而提升，云母产碳酸锂回升，库存维持去库，总体供需格局变化不大。中下游大量补库意愿仍然偏弱，仅在价格低于7万时积极询价。 9月智利出口至中国锂产品16600吨，环比+37%，同比+82%，1-9月累计出口至中国锂产品144802吨，累计同比+53%。虽然国内碳酸锂产量下滑，但进口增量明显，总供给维持较高水平。 正极与电解液：9月磷酸铁锂产量25.1万吨，环比+19%，三元材排产量5.7万吨，环比-7%，钴酸锂产量0.88万吨，环比+11%，锰酸锂产量0.95万吨，环比+3%。磷酸铁锂周度库存6.48万吨，环比+7%，库存天数约7.7天，三元材料周度库存1.42万吨，环比-3%，库存天数约7.7天。 电池与终端：电池9月产量120GWH，环比+8%，其中磷酸铁锂电池88GWh，环比+10%，三元电池产量30Wh，环比+3%；铁锂电池占比71%，三元电池占比27.4%。截止9月底，电池库存188GWh，环比+2%。 10/7-10/13国内汽车上险量59.5万辆（环比+49.1%），新能源汽车上险量29.6万辆（环比+62.6%），新能源渗透率50%。国庆后第一周上险数据回升明显， 目前终端消费维持较高水平。 截止8月底，国内新能源汽车库存44万辆，环比-6%，其中厂家库存15万辆，渠道库存29万辆。 SMM10月排产： 10月磷酸铁锂排产25.1万吨，环比持平，三元材料排产5.5万吨，环比-4%，钴酸锂排产0.79万吨，环比-10%。 电池10月排产126.6GWh，环比+5%，磷酸铁锂电池排产90GWh，环比+6%，三元电池产量31Wh，环比+5%。 锂平衡：预计10月供给环比9月+2.6%，需求环比-1.2%，供需差-2914吨LCE。 行情解析： 本周碳酸锂2411合约创历史新低。 国庆节之后宏观情绪降温，商品指数回调，碳酸锂由于自身基本面较弱，当宏观走弱时下跌较为顺畅；另外，根据季节性因素，正极材料排产一般在十月份后下降，碳酸锂需求预期走弱。从现货端来看，国庆前正极厂备货完毕，国庆后虽然下游库存下降，但以长协供应为主的正极厂现货采购需求仍然偏低，无法从现货端提供支撑。 近期基本面确实出现边际好转，国内碳酸锂连续去库8周，且去库趋势有望延续到10月底。目前低成本盐湖和非洲一体化矿山正处于扩张周期，6-8月进口减少，应呈现国内去库国外累库格局，当前的停产力度并不足以扭转过剩趋势。 年内需求最强节点已过，正极厂排产预期走弱，南美盐湖进入生产旺季，过剩局面将再次显现，锂价回归弱势。碳酸锂流畅下跌，一方面是对后续需求走弱定价，一方面是由于主力2411合约面临11月底仓单注销，目前国内碳酸锂仓单约4.5万手，其中大部分仓单生产日期不满足转抛要求，多头接货压力较大，由此看后续仍有下跌空间，风险在于低估值情况下对于利多消息敏感以及持仓量水平较高，容易发生踩踏，预计近期碳酸锂波动上升。 二、周度行情回顾 2.1盘面价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.2现货价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 三、重点数据追踪 3.1矿端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.2锂盐端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.3正极与电解液 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：数说新能源公众号、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.4电池与终端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：中汽协、创元研究 资料来源：数说新能源公众号、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：海关、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 资料来源：创元研究 资料来源：创元研究 3.5月度平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种