早盘 | 早盘提示
早盘提示 关注度指标：无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 铝：★☆☆（基本面尚可，铝价偏强震荡） 美国经济数据表现强韧性，降息节奏预期放缓，上周五美元指数大幅回落，金属多得以反弹。LME三月期铝价涨2.19%至2613.5美元/吨。国内夜盘高开震荡，沪铝主力合约收高于20720元/吨。早间现货市场交投总体平稳。华东市场下游有一定备库行为，贸易商接低价货意愿上升，到货少使得流通货源偏低，持货商挺价，主流成交价格在20530元/吨上下，与期货基本平水。华南市场成交情况相对逊色，下游看跌铝价多谨慎接货，贸易商接货积极性也不高，总体成交略降。当前消费尚未转弱，边际仍有一定上升，新能源汽车市场维持高增长态势，出口强势不改。产量虽有上升预期，不过近期在投放的产能暂无实际产量贡献，进口则小幅波动。供需现状较好，去库给予价格支撑。不过短期市场受宏观政策面影响仍较大。预计短期铝价震荡调整为主，建议回调偏多对待。 铜：★☆☆（消费偏弱，铜价震荡运行） 周五隔夜铜价震荡运行，主力2411合约收于76960元/吨，跌幅0.03%。周五公布的经济数据显示国内前三季度GDP增长4.8%，若要实现全年5%左右，四季度增速要显著回升，市场对国内政策力度预期提升，市场情绪好转，铜价小幅回升。10月以来高铜价对国内消费有所抑制，线缆开工率持续回落，库存连续累库，基本面对铜价有所压制。预计短期铜价或高位震荡运行。但在国内财政政策提振下，四季度电网及新能源投资仍有发力空间，将提振铜消费，整体看国内铜消费仍有韧性，不必过于悲观。9月国内炼厂产量小幅下降，在炼厂检修增加的影响下后续减产规模将扩大。海外美国经济软着陆预期强化。国内强力的政策释放，扭转了市悲观的宏观预期。中期预计铜价仍将延续强势。 镍&不锈钢：★☆☆（RKAB新配额出炉，镍价大幅下跌） 周五隔夜镍价震荡偏弱，主力2411合约收于128520元/吨，跌幅0.11%。10月15日，法国埃赫曼集团发布公告，其与青山集团合资的项目再次通过1600万湿吨镍矿开采配额，今年已累计通过配额3200万湿吨，另外还通过2025、2026年每年3200万湿吨的镍矿配额。今年以来RKAB审批进度缓慢的问题一直在影响镍价，但在近期RKAB新配额出炉后，矿端供应问题将得到一定程度的缓解，因此镍价大跌。虽然今年海外镍企减产规模较大，但全球纯镍供应过剩的局面中期难以扭转，全球镍库存延续累库。预计短期镍价或震荡偏弱运行，但也许谨防宏观情绪好转对镍价带来的提振。镍价回落也将拖累不锈钢的价格，预计不锈钢价格也将延续弱势。 锌：★☆☆（TC短期松动锌价上行压力增强） 上周隔夜锌价偏强震荡，沪锌主力2411合约收于25070元/吨，涨幅0.40%，多空博弈增强。基本面上，近期国内进口矿有集中到港，国内炼厂原料库存水平回升，国产锌矿TC有所松动，但恐难有趋势性回升，海外锌矿事故频发拖累产量释放进度。国内10月冶炼厂整体产量有所恢复但仍较低。需求方面，国庆后下游出现畏高慎采，下游平均原料库存及成品库存水平均有下行，上周镀锌、压铸锌合金等开工小幅回升。我们认为，后续补库需求上升，而月末国内财政政策仍有望加码，锌需求持续改善可期。宏观方面，短期国内等待财政政策公布，美国大选在即，宏观风险仍较大。因此锌价短期或仍有回调风险，但下跌空间有限，中长期维持逢低布多。 铅：★☆☆（铅价震荡筑底） 上周五隔夜铅价表现偏强，沪铅主力2411合约收于16800元/吨，涨幅0.24%。上周五国内现货市场，上期所仓单今日有近万吨注销，下游整体按需采购，江浙沪报11合约贴水持稳30-0，原生再生价差收窄至50至平水。废电瓶价格区域性下跌。供应方面，安徽地区环保督察影响，部分企业检修停产一周，但整体上原生铅与再生铅均有企业复产提量，产量增加，10月有大型原生铅炼厂新增产能出量。需求端，下游刚需补库，但国内铅蓄电池企业开工仍偏弱，旺季落空，国内社库持续累库。出口方面，海合会铅蓄电池反倾销影响升级，9月中东企业全面停止下单。整体上，短期铅市场供应偏向小幅过剩，铅价或处于震荡筑底阶段。 氧化铝：★★☆（现货紧张暂难缓解，氧化铝期现趋于收敛） 上周五氧化铝期货夜盘先抑后扬，助力合约小幅收低于4790元/吨。早间现货市场询价行为仍较活跃，下游电解铝企业补库意愿强，贸易商采购交长单积极性高位，但现货供应有限，价格进一步抬升。现货均价进一步上涨至4600元/吨水平。虽然近期产量有所增加，但检修增多使得产增速下降，另外出口订单增加也削弱国内供应。而消费强劲势头不改，电解铝产能投放及冬储需求提升氧化铝需求。短期现货供应紧张暂难缓解，现货价格易涨难跌。期货价格受资金主导，在现货持续走强的情况下，期货价格难有大幅回调，短期波动仍较大。操作上建议以适时正套为宜。 锡：★☆☆（消费动力不足，锡价震荡调整） 上周五美元指数大幅回落，外盘锡价跌幅收窄。LME三月期锡价收跌0.24%至31300美元/吨。国内夜盘开盘后跳水，之后震荡小幅反弹，沪锡主力合约收于255980元/吨。早间现货市场交投有 所回暖，价格下调刺激下游补库行为，不过仍不乏谨慎观望的情绪，贸易商正常出货，冶炼厂继续挺价，市场成交有一定增加，现货升贴水窄幅波动。近期供需基本面总体变化不大，消费有一定韧性，但缺乏有力驱动，消费电子市场维持修复态势，其他终端市场偏稳。供给端随着龙头企业复产趋于回升，另有进口补充。后期有一定累库压力，不过当前库存压力有限。短期锡价受宏观情绪波动影响，震荡调整为主。短线谨慎操作。 螺纹热卷：★☆☆（螺纹以空配为主） 宏观上，上周四上午住建部新闻发布会内容低于市场预期，目前宏观预期仅剩接下来人大常委会关于特别国债的预期，宏观政策利好预期对于成材价格的影响效果减弱。基本面来看，长短流程钢厂螺纹利润好转，钢厂复产进度加快，螺纹产量继续回升，产量接近上半年高点。从检修以及利润情况来看，预计后期螺纹产量仍有回升空间，不过回升速度将放缓。从库存情况来看，螺纹总库存继续去化。后续随着产量继续释放，螺纹库存累库时间将提前。需求方面，螺纹需求处于季节性旺季，随着北方天气变冷，螺纹需求将逐步回落。螺纹基本面供给压力逐步显现。热卷方面，热卷产量环比回落，主要是产线检修所致。需求方面，热卷需求未见太大亮点。越南对于国内热卷出口进行反倾销调查，如果认定国内倾销，会对热卷的出口造成影响，关注调查结果。库存方面，热卷库存环比下降，库存表现向好。宏观政策利好预期影响边际减弱，成材回归基本面，螺纹以空配为主，关注人大常委会具体内容。 铁矿石：★☆☆（短暂会议空窗期，交易逻辑或将回归现实） 铁矿基本面目前没有看到突出的利空矛盾，维持之前的边际改善判断，但随着钢厂盈利率和增产速度见顶，需求增量对供应压力的缓解正在减弱，因此当前市场除了担心下游成材需求难以持续之外，对今年最后两个月铁矿供应压力回归的预期同样限制价格向上空间。短期来看，后两周国内会议扰动减少，市场交易逻辑回归基本面，在本周情绪崩塌后铁矿石估值跌回合理水平，预计在当前位置震荡等待矛盾积累再选择方向。 焦煤：★☆☆（基本面走弱，关注市场情绪变化） 上周五焦煤期价小幅反弹，截至夜盘主力合约收盘价1352，涨幅0.33%。现货方面，山西中硫主焦煤1650，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤1185，环比-25，基差114，环比-35。基本面来看，供应端，蒙煤通关环比恢复，矿山供应恢复，供给环比增加。现货市场国产炼焦煤价格下跌，流拍率增加，海运煤成交走弱，贸易商观望情绪渐强。需求端，上周铁水日均产量铁水234.36万吨，+1.28万吨，复产较预期减少。宏观上，上周会议后，市场对房地产政策增量不及预期。节后总体来看政策刺激作用边际递减，现货层面随着利润的回升和价格上涨，投机情绪减弱。短期来看铁水还在复产过程中，有刚需支撑，期价在情绪变化下宽幅震荡，基本面矛盾并不突出，下游贸易商观望心态走强，盘面短线有超卖迹象，可等反弹逢高空。 焦炭：★☆☆（现货情绪走弱，提涨概率降低） 上周五焦炭期价小幅反弹，截止夜盘主力01合约收盘1992，涨幅0.35%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1830，环比-10，基差14.7，环比-50。现货方面，上周焦炭第六轮提涨落地后，中下游投机性补库积极性走弱，港口价格回落。钢厂利润修复以后，焦化厂吨焦利润扭亏为盈，铁水复产，短期焦炭刚需有支撑，基本面供需平衡。但节后随着焦化厂和钢企开工的快速上 行，基本面供给逐渐宽松。盘面主要跟随成材变化，大跌后由升水转向平水附近，基差收敛，后市看宏观政策和下游需求变化。 玻璃：★☆☆（关注市场情绪及资金动向） 近期整体现货价格以平稳为主。上周有一条产线冷修，从冷修进度来看，十月后续整体冷修兑现/产能出清速度放缓。供应上，截至10月18日，浮法玻璃日熔降至16.22万吨。需求上，上周区域间市场情绪波动有所差异：沙河地区期现商投机性拿货需求高涨，带动产销维持良好态势，湖北地区相对情绪降温较为明显，华东华南更多偏刚需为主。因此整体库存上，虽厂库仍维持去库态势（-100.86万重箱），但去库速度大幅放缓，其中华北、华东及华南地区维持去库，而华中有一定程度累库。总的来讲，九月底起宏观政策端刺激袭来，对于市场情绪提振作用明显，外加终端地产销售有一定改善，带动盘面出现企稳反弹。后续仍需持续跟踪供应端冷修/出清兑现进度（10月有部分产线点火，冷修/产能出清进度或有所放缓）以及地产终端需求实质性修复情况。当前主要刺激点依旧在于地产端政策力度、实际执行强度（若持续性得到推进，或能使玻璃得到较强支撑）。短期宏观地产政策兑现不及预期，盘面情绪反应较为激烈，外加产业/期现商逢高套保意愿较强，盘面预计宽幅震荡为主。 纯碱：★☆☆（注意市场情绪及资金动向） 近期碱厂现货报价维持平稳，有一定挺价意愿，贸易商报价以灵活为主。供应方面，碱厂运行装置有所波动，前期主动减产厂家维持，个别装置恢复运行，上周整体产量维持稳中微降的趋势（-0.24万吨）。需求上，当前仍未见较大起色，下游玻璃厂拿货意愿依旧弱，补库偏谨慎、以刚需为主。因此整体实际需求端对于高供给的情形承接效应持续偏弱。库存方面，上周依旧延续累库趋势，厂库环比增加7.27万吨，库存维持着较高速率的增长，不断刷新同期历史高位。长期供应压力仍存，且后续还有新增投产，需求端相对疲软，无法承接相对过剩的供应，从而对碱价长期形成较大的压制；并且检修碱厂检修季基本结束，当前虽有个别碱厂主动减产，但当前实际影响相对有限。因此总的来看，整体供给过剩格局仍难改。中短期来讲，九月底以来宏观政策及消息频发期，外加联碱下方成本较强支撑，预计价格将偏震荡，在情绪消化后仍将回归基本面实际情况，持续跟踪现货成交状况。 螺纹热卷：★☆☆（螺纹以空配为主） 宏观上，上周四上午住建部新闻发布会内容低于市场预期，目前宏观预期仅剩接下来人大常委会关于特别国债的预期，宏观政策利好预期对于成材价格的影响效果减弱。基本面来看，长短流程钢厂螺纹利润好转，钢厂复产进度加快，螺纹产量继续回升，产量接近上半年高点。从检修以及利润情况来看，预计后期螺纹产量仍有回升空间，不过回升速度将放缓。从库存情况来看，螺纹总库存继续去化。后续随着产量继续释放，螺纹库存累库时间将提前。需求方面，螺纹需求处于季节性旺季，随着北方天气变冷，螺纹需求将逐步回落。螺纹基本面供给压力逐步显现。热卷方面，热卷产量环比回落，主要是产线检修所致。需求方面，热卷需求未见太大亮点。越南对于国内热卷出口进行反倾销调查，如果认定国内倾销，会对热卷的出口造成影响，关注调查结果。库存方面，热卷库存环比下降，库存表现向好。宏观政策利好预期影响边际减弱，成材回归基本面，螺纹以空配为主，关注人大常委会具体内容。 铁矿石：★☆☆（短暂会议空窗期，交易逻辑或将回归现实） 铁矿基本面目前没有看到突出的利空矛盾，维持之前的边际改善判断，但随着钢厂盈利率和增产速度见顶，需求增量对供应压力的缓解正在减弱，因此当前市场除了担心下游成材需求
