农产品早报

2024-10-21 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 豆粕周五夜盘下跌，美豆周五收跌，市场担忧南美大量供应及特朗普胜选概率提升影响美豆销售。周末豆粕华东现货下调10-20元/吨，主要报2950元左右，上周大豆开机59%，压榨205.96万吨，预计本周开机为58%，压榨202.63万吨。上周成交一般，提货量尚可。周末加拿大财政部表示可对企业进行中国进口关税的暂时豁免，叠加国内菜粕累库预期，菜系情绪可能回落。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 天气方面，预报显示直到未来两周美豆主产区零星分散降雨。巴西中部降雨开始回归，2024102000Z预报显示未来两周累积降雨量较好，播种进度预计加快。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 巴西目前看降雨恢复，带动市场预期未来将有大供应存在，叠加特朗普交易近期再现，美豆价格承压。季节性上受到巴西四季度出口较少支撑，大供应压力可能在12月后期再集中体现，目前美豆可能是二次探底再区间震荡格局。豆粕跟随美豆运行，但考虑到11月5日美国大选，因特朗普宣称加60%关税，国内豆粕盘面或有贸易战担忧，01豆粕合约有贸易战预期的升水。当然贸易战对经济的伤害较大，2018年也不乏豆粕大幅下跌的场景，预计01豆粕未来两个月呈区间震荡偏空走势。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、上周美国2024/2025年度大豆出口净销售为170.3万吨，前一周为126.4万吨；美国2024/2025年度对中国大豆净销售100万吨，前一周为58.3万吨；10月18日讯，美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告对未知目的地出售292800吨大豆。 2、ITS及AMSPEC预计马棕10月前15日出口环比增加13.97%-15.6%，SPPOMA预计2024年10月1-15日马棕产量减少7.6%。 3、马来西亚政府周五表示，预计2025年毛棕榈油平均价介于每吨3500-4000林吉特（812-928美元）之间，略低于今年的预估区间，因全球产量增加。由于全球棕榈油供应受限，2024年毛棕榈油价格预计介于每吨3800-4300区间。 周五油脂有所回落，马棕10月高频出口数据提供支撑，葵籽减产、棕油中期减产预期及B40政策提供中长期利多。后市11月马棕将进入去库季节，油脂仍然处于偏强格局。短期估值较高，油脂高位震荡。国内现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差01+220（0）元/吨，江苏一级豆油基差01+140（0）元/吨， 华东菜油基差01+30（0）元/吨。 【交易策略】 受全球葵籽及棕榈油产量大幅调降、印尼B40生柴政策预期影响，油脂运行中枢提升。01合约目前主要关注10月印尼棕榈油是否增产正常，叠加10月出口转弱担忧，容易形成季节性回落，但高频数据显示马棕10月减产、出口增加，产地供应担忧延续，油脂暂时偏强，11月之后01合约又将进入棕榈油去库季节，考虑到印尼同比减产及新季B40带来的生物柴油增量，油脂可能较难有大幅回落空间，在没看到马棕出口回落及产地快速降价促销之前，预计震荡偏强。 白糖 【重点资讯】 周五郑州白糖期货价格震荡，郑糖1月合约收盘价报5866元/吨，较之前一交易日下跌12元/吨，或0.2%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6510-6600元/吨，仅广西南华下调30元/吨；云南制糖集团报价区间为6270-6340元/吨，云南英茂下调20元/吨；加工糖厂主流报价区间为6580-6640元/吨，报价持稳。国内库存低位，现货报价相对坚挺，但新榨季交替，下游采购需求有所后延，以按需采购为主。广西现货-郑糖主力合约（sr2501）基差644元/吨。海关总署公布的数据显示，2024年9月份我国进口食糖40万吨，同比下降13.89万吨，降幅25.78%。2023/24榨季截至9月底，我国累计进口食糖475.10万吨，同比增加86.65万吨，增幅22.31%。 外盘方面，周五原糖期货价格冲高回落，原糖3月合约收盘报22.14美分/磅，较上一个交易日下跌0.05美分/磅，或0.23%。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至10月16日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为75艘，此前一周为80艘，去年同期为142艘。港口等待装运的食糖数量为288.64万吨，此前一周为334.89万吨，去年同期为707.64万吨。 【交易策略】 进入10月后巴西迎来雨季，中南部地区开始陆续降雨，原糖价格有转弱的迹象。国内方面，当前处于榨季转换期间，且进口倒挂幅度较大，供应压力小，集团挺价意愿强。但随着原糖转弱，以及广西即将开榨，未来供应压力将逐渐增加。短线郑糖维持高位震荡，中长期全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周五郑州棉花期货价格反弹，郑棉1月合约收盘价报14070元/吨，较前一交易日上涨130元/吨，或0.93%。现货方面，新疆库21/31双28双29含杂较低提货报价在15200-15650元/吨。内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或双29低杂成交价在15400-15850元/吨。当前纺织企业采购积极性不一，开机率和加工量略有增加，多数纺织企业保障生产，原料采购随用随买。新疆地区籽棉收购价小幅下跌，机采棉收购指数6.26元/公斤，较前一日下跌0.04元/公斤。 外盘方面，周五美棉期货价格震荡，ICE美棉花12月合约收盘报71.06美分/磅，较前一交易日上涨0.2美分/磅，或0.28%。本周美棉出口签约数量环比明显增加。据美国农业部（USDA）周五公布的出口销售报告显示，10月10日止当周，美国当前市场年度陆地棉出口销售净增15.98万包，较之前一周增加78%，较前四周均值增加68%。 【交易策略】 随着近期美棉出口签约、装运数据持续表现不佳。另外在10月全球棉花供需预测报告中，全球产量小幅上调，美棉出口目标下调幅度较大，也使得美棉价格逐渐承压。国内方面，纺织企业维持较高开工率，但环比小幅下滑。新疆新棉陆续上市，但轧花厂对于高价籽棉接受程度不高，收购价环比下跌。短线郑棉价格维持高位震荡，但从中长期来看，全球棉市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。 鸡蛋 【现货资讯】 周末国内蛋价稳定为主，局部小幅涨跌，黑山报价持平于4.3元/斤，馆陶4.22元/斤不变，老鸡延淘，新开产增多，供应呈缓慢增加趋势，下游走货尚可，部分市场对高价货源接受度有限，下周蛋价或先小幅上涨，后期缓慢下跌。 【交易策略】 供应增量有限，下游补货再起，现货跌价不及预期，盘面向上收敛回归现货，近月走势整体偏强，前期远月提前表达了对供应增加和成本下跌的担忧，基差扩大背景下短时跌幅或受限，维持盘面短多或观望思路。 生猪 【现货资讯】 周末国内猪价多数下跌，河南均价落0.28元至17元/公斤，四川均价落0.2元至17.8元/公斤，北方市场养殖企业连续降价后走货好转，低价有惜售心态，猪价止跌后二育或再度逢低补栏，南方市场龙头企业销价挺价为主，仍有压栏心态，预计猪价或稳。 【交易策略】 产能恢复叠加生产的季节性改善，远期供应有恢复预期，淡季合约直接锚定成本，市场悲观预期下二次育肥入场意愿不佳，叠加部分供应抢跑前置，当前现货驱动向下，只是盘面下跌后资金对估值存有分歧，部分对年底消费仍有期待，前期下跌或逐步转为低位震荡，短期观望为主，中期关注远月下方支撑。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨） 图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 图28：蛋鸡苗补栏量（万只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn