锌期货周报：通胀预期仍存，主力关注25000支撑

通 胀 预 期 仍 存 ， 主 力 关 注2 5 0 0 0支 撑 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2024/10/20 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 行情回顾 行情回顾 10月17日国新办会议产业上，针对地产政策，新增刺激量低于预期，锌价下探。 宏观及终端需求 美国9月CPI同比上涨2.4%，延续下行 美国9月CPI同比上升2.4%，延续下行，核心CPI同比增速较上月略有反弹至3.3%。 美国9月非农新增高于预期，但下修前两月数据 美国9月制造业PMI同比增47.2%，增速环比持平；新订单同比增46.1%，增速环比上升。 美国9月非农就业人数增加25.4万人，为2024年3月以来最大增幅，预估为增加15万人，前值为增加14.2万人。同时上修7、8月数据7.2万人。美国9月失业率为4.1%，预估为4.2%，前值为4.2%。美国11月降息预期减弱。 中国9月PMI为49.8%，环比上升0.7个百分点 9月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.8%，环比上升0.7个百分点，结束半年来的弱势。 汽车产销环比小幅好转 据中汽协，9月份，我国汽车产销量分别达279.6万辆和280.9万辆，环比分别增长12.2%和14.5%，同比分别下降1.9%和1.7%，同比降幅收窄。财政局下拨专项资金用于支持老旧汽车报废更新。多地出台地方补贴政策。汽车以旧换新进展良好，车企纷纷推出置换购车补贴以鼓励汽车消费。2024新能源下乡活动等政策刺激下，汽车表现仍可期。 地产疲弱，竣工面积由正转负 1-9月，全国房地产开发投资额同比下降10.1%；新开工面积同比大幅下滑22.2%；施工面积同比下降12.2%；竣工面积同比下降24.4%；销售面积同比下降17.1%。竣工面积大幅转弱。 小结 本周，中国人民银行行长潘功胜表示，下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；在今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。在房贷方面，将降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例，二套房贷款首付比例从25%下调至15%。研究允许银行贷款支持有条件的企业市场化收购房企土地。同时，政治局工作会议强调，加大财政货币政策逆周期调节力度。 美国9月CPI同比上升2.4%，延续下行，核心CPI同比增速较上月略有反弹至3.3%。 美国9月非农就业人数增加25.4万人，为2024年3月以来最大增幅，预估为增加15万人，前值为增加14.2万人。同时上修7、8月数据7.2万人。美国9月失业率为4.1%，预估为4.2%，前值为4.2%。美国11月降息预期减弱。 9月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.8%，环比上升0.7个百分点，结束半年来的弱势。 美国8月耐用品新增订单，同比+1.54%，增速回升。 1-9月，全国房地产开发投资额同比下降10.1%；新开工面积同比大幅下滑22.2%；施工面积同比下降12.2%；竣工面积同比下降24.4%；销售面积同比下降17.1%。竣工面积大幅转弱。 产业供需基本面 加工费重心下移，吞噬冶炼利润 据SMM，2024年9月，国内锌精矿产量约31.81万吨，环比+0.73万吨，内矿复苏不及预期。 据ILZSG，7月全球锌精矿产量99.56万吨，同比-4.23万吨。 10月国产矿加工费1400元/吨、环比持平，10月进口矿加工费-40美元/干吨，环比持平。加工费重心持续下移。 外矿供应紧张 8月进口锌精矿35.78万吨，同比-16.2%；1-8月累计进口244.53万吨，同比-20.9%。 10月18日，连云港锌精矿库存4万吨，周环比持平。 9月产量略高于预期 2024年9月SMM中国精炼锌产量为49.93万吨，环比+1.3万，略高于预期。 8月中国精炼锌净进口2.5万吨，环比+1万吨 8月中国精炼锌净进口2.5万吨，环比+1万吨。预计9月进口量小幅增长。 国内库存上升 10月17日，中国精炼锌社会库存12.18万吨，周环比+0.87万吨，节后库存小增。 10月18日，LME锌库存23.9万吨，周环比-0.3万吨。 下游成品库存小幅下降 •下游原料库存低位，压铸锌合金成品库存小幅下滑。 下游开工小幅回升 •锌价周中回落，下游周中逢低补库，开工小幅回升。 •10月18日当周，镀锌企业开工率60.64%，周环比+1.55个百分点；压铸锌合金开工率55.66%，周环比+0.21个百分点；氧化锌开工率55.19%，周环比+0.94个百分点。 观点总结 9月美国通胀数据延续下行，降息预期仍偏强。美国9月非农新增就业人口25.4万人，大幅超预期，美国经济“衰退”预期减弱，但市场对美国就业数据真实性存疑。节前9月美国降息，国内央行下调存款准备金等一系列组合拳释放流动性，同时，政治局工作会议强调，出台一系列措施加大财政货币政策逆周期调节力度，宏观情绪转暖。产业上，当前国内锌矿加工费低位，冶炼利润倒挂，部分冶炼厂检修减产，俄罗斯Ozernoye启动生产短期难以缓解原料紧张格局。四季度上游内矿进入季节性减产，原料供应持续偏紧。需求端，北方节后下游开工疲弱。宏观上降息预期仍存，锌价坚挺，建议关注25000支撑。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、Mysteel、SMM、彭博、同花顺iFind、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks