医药行业周报：如何看待医药电商后续发展

医药电商后续发展分析

市场规模与增速

• 2024年H1医药零售终端销售额为2822亿元，同比增长4.5%，其中实体药店占比86.2%（同比增长2.7%），线上药店占比13.8%（同比增长17.3%），线上增速显著快于线下。
• 线上市场增量主要来自处方药，线上平台医疗器械类销售占比高于实体药店，而药品（尤其是处方药）占比相对较低。

政策与市场驱动因素

• 网售处方药法规逐步明确，线上医保购药政策普及，降低线上购药门槛。
• 集采、DRGs/DIP等政策推动下，线上渠道或成为集采落选处方药的重要销售渠道，驱动药品品类快速增长。

竞争格局与盈利能力

• 阿里健康和京东健康市占率持续高于72%，竞争格局稳固。
• 龙头平台在履约能力和用户运营方面具备规模优势，成本更低。
• 龙头毛利率重回上升通道，期间费用率逐步降低，盈利能力改善。

结论

1. 医药线上市场主要增量来自药品，尤其是处方药。
2. 随着医保政策明朗，线上医药零售或维持高速增长。
3. 行业竞争格局稳固，龙头具备规模优势，盈利能力逐步改善。

投资建议

• 关注行业龙头：京东健康、阿里健康。
• 看好超跌白马、港股，短期PB小于1、基本面扎实、24H2业绩预期高增速的企业。

风险提示

• 行业政策风险、供给端竞争加剧风险、市场需求不及预期风险。

医药板块周行情回顾

• 本周（2024.10.14-10.18）申万医药生物板块指数上涨1.0%，跑赢沪深300指数0.1%，板块排名第18位；年初至今下跌11.8%，跑输沪深300指数26.3%，排名第27位。
• 子板块表现：化学原料药、化学制剂上涨3.0%，医疗服务II上涨1.2%，医药商业II上涨0.7%，中药II下跌0.5%，医疗器械下跌0.5%。
• 申万医药板块整体估值为30.8，较年初上涨2.5，排名第10。
• 本周成交额4399亿元，占A股成交额5.3%，较上周下跌37.1%。
• 个股方面，双成药业（60.97%）、常山药业（49.75%）、国新健康（35.26%）等涨幅居前。

下周医药板块新股及个股行情

• 下周无医药新股上市。

风险提示

• 行业政策风险、供给端竞争加剧风险、市场需求不及预期风险。