农林牧渔行业周报：原料供给宽松驱动饲料价格下行，本周育肥利润空间扩大

周观察：原料供给宽松驱动饲料价格下行，本周育肥利润空间扩大 集团场出栏增加驱动供给上行，需求端表现相对疲软。据涌益咨询，截至10月18日，全国生猪销售均价17.53元/公斤，环比上周-0.59元/公斤，同比+1.84元/公斤，其中东北地区猪价跌幅较大，辽宁/黑龙江/吉林猪价环比上周-4.44%/-4.35%/-4.19%，主要系集团场出栏量增加，生猪供给相对充足。需求方面，10月17日全国样本企业冻品库容率16.05%，环比上周-0.02pct，10月18日样本企业日均生猪屠宰量14.35万头，环比上周-0.03万头，需求端表现疲软。 原料供给宽松驱动饲料价格下行，本周育肥利润空间扩大。据涌益咨询，本周饲料厂玉米到厂均价2320元/吨，环比上周-10元/吨，全国豆粕均价3094元/吨，环比上周-19元/吨，育肥全价料出厂均价3177元/吨，环比上周-7元/吨，饲料成本下降驱动育肥利润空间扩大，本周自繁自养生猪利润增至346.01元/头，环比上周+40.10元/头。考虑玉米和豆粕市场供给相对宽松，预计后续饲料价格仍维持低位运行，成本端对养殖利润空间挤压有限。 标肥价差扩大提振大猪出栏积极性，预计后续出栏均重小幅上行。本周全国商品猪出栏均重增至126.34公斤，环比上周+0.47公斤，主要系标肥价差扩大至0.64元/公斤，散户大猪出栏积极性有所提振。秋冬季节全国降温，肥猪需求逐步回暖，考虑散户已在前期猪价高点大量出栏大猪，当前大猪存栏规模有限，预计短期出栏均重仅呈小幅增加趋势。 周观点：猪周期反转已至，转基因产业化扩面提速 猪周期反转已至，重视板块布局机会。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物。 供需双驱猪鸡共振向上，看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。推荐大北农、隆平高科、登海种业。 本周市场表现（10.14-10.18）：农业跑输大盘1.21个百分点 本周上证指数上涨1.36%，农业指数上涨0.15%，跑输大盘1.21个百分点。子板块来看 ， 种子板块领涨 。 个股来看 ， 正虹科技 （+41.26%）、 荃银高科（+10.53%）、国投中鲁（+9.86%）领涨。 本周价格跟踪（10.14-10.18）：本周黄羽鸡价格环比上涨 生猪养殖：10月18日全国外三元生猪均价为17.51元/kg，较上周下跌0.50元/kg；仔猪均价为27.25元/kg，较上周上涨0.44元/kg；白条肉均价22.82元/kg，较上周下跌0.58元/kg。猪料比价为5.15:1，自繁自养头均利润346.01元/头，环比+40.10元/头；外购仔猪头均利润27.79元/头，环比-19.48元/头。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 1、周观察：原料供给宽松驱动饲料价格下行，本周育肥利润 空间扩大 集团场出栏增加驱动供给上行，需求端表现相对疲软。据涌益咨询，截至10月18日，全国生猪销售均价17.53元/公斤，环比上周-0.59元/公斤，同比+1.84元/公斤，其中东北地区猪价跌幅较大，辽宁/黑龙江/吉林猪价环比上周-4.44%/-4.35%/-4.19%，主要系集团场出栏量增加，生猪供给相对充足。需求方面，10月17日全国样本企业冻品库容率16.05%，环比上周-0.02pct，10月18日样本企业日均生猪屠宰量14.35万头，环比上周-0.03万头，需求端表现疲软。 图1：10.12-10.18全国猪价下跌3.26% 表1：东北三省猪价周跌幅超4% 图2：10月17日全国样本企业冻品库容率16.05% 图3：10月18日样本企业日均生猪屠宰量14.35万头 原料供给宽松驱动饲料价格下行，本周育肥利润空间扩大。据涌益咨询，本周饲料厂玉米到厂均价2320元/吨，环比上周-10元/吨，全国豆粕均价3094元/吨，环比上周-19元/吨，育肥全价料出厂均价3177元/吨，环比上周-7元/吨，饲料成本下降驱动育肥利润空间扩大，本周自繁自养生猪利润增至346.01元/头，环比上周+40.10元/头。考虑玉米和豆粕市场供给相对宽松，预计后续饲料价格仍维持低位运行，成本端对养殖利润空间挤压有限。 图4：10.11-10.17自繁自养肥猪出栏成本下降 图5：10月18日自繁自养生猪利润增至346.01元/头 标肥价差扩大提振大猪出栏积极性，预计后续出栏均重小幅上行。本周全国商品猪出栏均重增至126.34公斤，环比上周+0.47公斤，主要系标肥价差扩大至0.64元/公斤，散户大猪出栏积极性有所提振。秋冬季节全国降温，肥猪需求逐步回暖，考虑散户已在前期猪价高点大量出栏大猪，当前大猪存栏规模有限，预计短期出栏均重仅呈小幅增加趋势。 图6：10.11-10.17标肥价差扩大至0.64元/公斤 图7：10.11-10.17全国商品猪出栏均重增至126.34公斤 2、周观点：猪周期反转已至，转基因产业化扩面提速 猪周期反转已至，重视板块布局机会。本轮能繁存栏去化已至2021年以来相对低位，2024H2生猪消费向好叠加供给偏紧，对猪价上涨形成较强支撑，猪周期反转强度有供需及情绪多维支撑。当前生猪板块进入重点布局阶段，建议积极配置。 重点推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。回溯历年中央一号文件，2021年首次提及生物育种，指出有序推进生物育种产业化应用，2022-2023年启动、全面实施农业生物育种重大项目，2024年提出推动生物育种产业化扩面提速。2024年1月18日，农业部发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单（三）》，多项转基因玉米、大豆作物首次获发生产应用安全证书。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，推荐具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科。 供给偏紧贯穿2024H2，猪鸡共振向上景气抬升。白鸡板块受两大逻辑驱动： （1）2022年5-12月祖代种鸡引种缺口传导至肉鸡端，白羽肉鸡供给偏紧有望贯穿2024H2。（2）伴随猪周期反转猪价上行，猪鸡有望共振向上。当前板块优质标的均处相对低位，配置价值显现。推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。 猪周期反转受益，非瘟疫苗打开行业新空间。伴随猪周期反转猪价向上，动保板块业绩有望改善。非瘟疫苗应急评价目前仍在有序推进，非瘟疫苗落地后头部研发企业有望充分受益。当前动保板块处相对低位，景气趋势向上，建议积极配置。 推荐标的：生物股份、普莱柯、科前生物；受益标的：中牧股份。 3、本周市场表现（10.14-10.18）:农业跑输大盘1.21个百分点 本周上证指数上涨1.36%，农业指数上涨0.15%，跑输大盘1.21个百分点。子板块来看，种子板块领涨。个股来看，正虹科技（+41.26%）、荃银高科（+10.53%）、国投中鲁（+9.86%）领涨。 图8：本周农业板块上涨0.15%（表内单位：%） 图9：本周农业指数跑输大盘1.21个百分点 图10：本周种子板块涨幅最大（%） 表2：农业个股涨跌幅排名：正虹科技、荃银高科、国投中鲁领涨 4、本周重点新闻（10.14-10.18）:9月全国工业饲料产量2815 万吨 9月全国工业饲料产量2815万吨。2024年9月，全国工业饲料产量2815万吨，环比增长1.2%，同比下降4.1%。主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格环比、同比以降为主。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为34.7%，同比增长9.1个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比12.8%，同比下降0.1个百分点。2024年前三季度，全国工业饲料总产量22787万吨，同比下降4.3%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产量分别为21237万吨、928万吨、513万吨，同比分别下降4.1%、11.6%、1.1%。 全国秋粮收获约七成。截至10月16日，全国秋粮已收69.5%，进度同比快2个百分点。分作物看，玉米已收72.6%，一季稻已收69.4%，大豆已收83%，双季晚稻已收6.6%。各地秋种稳步推进。全国冬小麦已播27.5%，其中西北过七成半，黄淮海过两成。 9月我国猪肉进口量为10万吨，同比下降1.4%。2024年9月，我国猪肉进口10万吨，同比下滑1.4%，进口金额达15.01亿元，同比下滑2.0％。纵观2024年1至9月，我国猪肉进口80万吨，同比下滑37.3%，进口金额达111.49亿元，同比下滑46.1%。 5、本周价格跟踪（10.14-10.18）:本周黄羽鸡价格环比上涨 表3：本周黄羽鸡价格环比上涨 生猪养殖：10月18日全国外三元生猪均价为17.51元/kg，较上周下跌0.50元/kg；仔猪均价为27.25元/kg，较上周上涨0.44元/kg；白条肉均价22.82元/kg，较上周下跌0.58元/kg。10月18日猪料比价为5.15:1。自繁自养头均利润346.01元/头，环比+40.10元/头；外购仔猪头均利润27.79元/头，环比-19.48元/头。 图11：本周外三元生猪价格环比下跌（元/公斤） 图12：本周生猪自繁自养利润环比增长（元/头） 白羽肉鸡：本周鸡苗均价4.17元/羽，环比-0.71%；毛鸡均价7.43元/公斤，环比+1.23%；毛鸡养殖利润-2.19元/羽，环比+0.18元/羽。 图13：本周鸡苗均价环比下跌 图14：本周毛鸡主产区均价环比上涨 黄羽肉鸡：10月18日中速鸡均价13.10元/公斤，环比+0.20元/公斤。 图15：本周中速鸡价格环比上涨 水产品：上周草鱼价格15.48元/公斤，环比-1.15%；据海大农牧数据，10月18日鲈鱼价格34.00元/公斤，环比-1.45%；10月17日对虾价格37.34元/公斤，环比-0.74%。 图16：10.7-10.11草鱼价格环比下跌 图17：10月18日鲈鱼价格环比下跌 图18：10月17日对虾价格环比下跌 大宗农产品：本周大商所玉米期货结算价为2190.00元/吨，周环比-0.99%；豆粕期货活跃合约结算价为2970.00元/吨，周环比-1.00%。 图19：本周玉米期货结算价环比下跌 图20：本周豆粕期货结算价环比下跌 糖：10月18日NYBOT11号糖日收盘价22.14美分/磅，周环比-0.45%。国内糖价，郑商所白砂糖期货10月18日收盘价5866.00元/吨，周环比-0.86%。 图21：本周NYBOT11号糖环比下跌（美分/磅） 图22：本周郑商所白糖收盘价环比下跌（元/吨） 6、主要肉类进口量 猪肉进口：据海关总署数据，2024年9月猪肉进口10.00万吨，同比-1.40%。 禽肉进口：据海关总署数据，2024年9月鸡肉进口2.85万吨，同比-36.50%。 图23：2024年9月猪肉进口量10.00万吨 图24：2024年9月鸡肉进口量2.85万吨 7、饲料产量 据中国饲料工业协会，2024年9月全国工业饲料产量2815万吨，环比+1.20%。 图25：2024年9月全国工业饲料总产量为2815万吨 8、风险提示 宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。