宏观周报：一线城市地产成交同比延续高增

供需：生产震荡分化，部分地产链需求同比转正 1.基建开工：开工率处于历史同期低位。最近两周（10月5日至10月18日），石油沥青装置开工率先升后降，绝对值处历史同期较低位置；磨机运转率、水泥发运率震荡偏强运行，绝对值均处于历史同期低位。 2.工业生产端，化工链开工分化运行，汽车半钢胎开工延续高位。最近两周，化工链开工率分化运行，汽车轮胎开工率有所上升，高炉、焦炉开工率分化运行。 3.需求端，部分地产链需求同比转正，乘用车销量同比震荡上行。工业需求端，10月前15天，电厂煤炭日耗均值整体较9月有所回落，煤炭重点电厂平均日耗环比下降24%。最近两周，部分地产链需求同比2023年转正，螺纹钢、建材表观需求超过2023年同期，主因基数效应。消费需求端，最近两周，乘用车四周滚动销量同比震荡上行。中国轻纺城成交量环比回落，处于同期历史中低位，义乌小商品价格指数平均值略有回落。 商品价格：国内工业品多数震荡回升 1.国际大宗商品：震荡分化运行。最近两周，原油价格先升后降，平均值有所上升；铜、铝价格先升后降，平均值有所下降，黄金价格震荡运行。 2.国内工业品：多数震荡回升。首先以南华指数观察整体价格变化，最近两周，国内工业品价格多数震荡回升。最近两周，黑色系商品价格多数上行，铁矿石、螺纹钢价格均震荡上行。化工链商品价格有所回升，最近两周，顺丁橡胶、甲醇、涤纶长丝、聚氯乙烯平均价格较上两周均有所上升。建材价格有所回升，最近两周，沥青、水泥、玻璃平均价格较上两周均有所上升。 3.食品：农产品价格震荡下行，猪价震荡下行。最近两周，农产品价格震荡下行，农产品价格200指数平均值较上两周环比下降1.6%，猪肉价格震荡下行，猪肉平均批发价较上两周环比下降3.7%。 地产与流动性：一线城市新建与二手房成交均快速拉升，资金利率震荡下行1.商品房：一线城市新建房成交升至历史高位，北上深二手房成交大幅上升。新建住房市场看，最近两周（10月5日至10月18日），全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回升17.5%，从季节性上看处于同期历史低位，较2021、2022、2023年同期分别同比-25.2%、-5.6%、-3.4%，降幅均有明显收窄。 一线城市成交面积快速拉升至历史高位，超过2019-2023年同期。二手房市场看，价格方面，截至10月7日，二手房出售挂牌价指数延续回落；成交量方面，最近两周(10月5日至10月18日)，北京、上海、深圳二手房成交面积同比延续高增，分别同比+49%、+555%、+104%。 2.土地：成交面积同环比均下降。截至10月13日，100大中城市成交土地占地面积最近双周环比下降19.5%，10月当月同比下降27.4%。 3.流动性：资金利率震荡下行。最近两周，资金利率震荡下行。截至10月18日，R007为1.81%，DR007为1.61%。最近一周央行实现货币净投放3469亿元。近两周质押式回购成交量共为40.7万亿元。 交通运输：居民出行同比上升，出口运价延续回落 1.居民出行：同比上升。最近两周，北上广深地铁客运量平均值较上两周环比回升5.8%，较2023年同比上升11.2%。国内执行航班数平均值较上两周环比下降4.7%，较2023年同比上升0.4%。 2.货运物流：有所回落。最近两周，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数震荡运行，平均值有所回落，平均值较上两周分别环比-6.5%、-8.6%、-8.1%。 3.运价：出口运价延续回落，大宗商品运价分化运行。最近两周，出口运价延续回落，内贸运价有所回升，大宗商品运价中BDI指数、BDTI指数、铁矿石运价指数平均值较上两周分别环比-13.0%、+13.4%、-16.8%。 风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。 1、供需：生产震荡分化，部分地产链需求同比转正 1.1、基建开工：开工率处于历史同期低位 最近两周（10月5日至10月18日），石油沥青装置开工率先升后降，绝对值处历史同期较低位置；磨机运转率、水泥发运率震荡偏强运行，绝对值均处于历史同期低位。 图1：石油沥青装置开工率处于同期历史低位 图2：最近两周水泥发运率处于同期历史低位 1.2、工业生产：化工链开工分化运行，汽车半钢胎开工延续高位 最近两周（10月5日至10月18日），化工链开工率分化运行，PX开工率先升后降，处于同期历史高位，PTA开工率有所上升，处于同期历史中高位。汽车轮胎开工率有所上升，全钢胎开工率有所上升，半钢胎开工率有所上升，高于2019-2023年同期。高炉、焦炉开工率分化运行，从季节性上看，开工率处于同期历史中位。 图3：最近两周PX开工率先升后降 图4：最近两周PTA开工率有所上升 图5：最近两周汽车半钢胎开工率高于2019-2023年同期 图6：最近两周高炉开工率有所上升 1.3、工业与消费需求：部分地产链需求同比转正，乘用车销量同比震荡上行 工业需求方面，10月前15天，电厂煤炭日耗均值整体较9月有所回落，煤炭重点电厂平均日耗环比下降24%。最近两周(10月5日至10月18日)，部分地产链需求同比2023年转正，螺纹钢、建材表观需求超过2023年同期，主因基数效应，线材平均表观需求仍弱于2022-2023年同期。 图7：10月前15天电厂煤炭日耗均值整体较9月回落 图8：最近两周部分地产链需求同比转正 消费需求方面，最近两周（10月5日至10月18日），乘用车四周滚动销量同比震荡上行。中国轻纺城成交量环比回落，处于同期历史中低位，义乌小商品价格指数平均值略有回落。 图9：节前两周乘用车四周滚动销量同比震荡上行 图10：最近两周中国轻纺城平均成交量处于同期历史中低位 2、价格：国内工业品多数震荡回升 2.1、国际大宗商品：震荡分化运行 最近两周（10月5日至10月18日），原油价格先升后降，平均值有所上升，布伦特、WTI原油平均价较上两周分别环比+3.4%、+3.8%。铜、铝价格先升后降，平均值有所下降，LME3个月铜与铝平均价较上两周分别环比-1.9%、-0.2%。黄金价格震荡运行，COMEX黄金平均价较上两周环比+0.01%。 图11：最近两周原油价格先升后降，平均值有所上升 图12：最近两周铜、铝价格先升后降，平均值有所下降 2.2、国内工业品：多数震荡回升 首先以南华指数观察整体价格变化：最近两周（10月5日至10月18日），国内工业品价格震荡回升。南华综合指数、南华工业品指数、南华金属指数、南华能化指数平均值较上两周分别环比+3.1%、+3.8%、+0.2%、+3.8%。 图13：最近两周南华综合指数震荡回升 图14：最近两周南华能化指数震荡回升 黑色系商品价格多数上行：最近两周（10月5日至10月18日），铁矿石、螺纹钢价格震荡上行，平均值较上两周分别环比+11.3%、+10.7%。山西优混煤、焦炭价格平均值较上两周分别环比-0.03%、+5.3%。 图15：最近两周铁矿石、螺纹钢价格震荡上行 图16：最近两周焦炭价格有所上行 化工链商品价格有所回升：最近两周（10月5日至10月18日），甲醇、聚氯乙烯、顺丁橡胶、涤纶长丝平均价格较上两周分别环比+3.5%、+2.1%、+1.1%、+3.4%。 图17：最近两周聚氯乙烯价格有所回升 图18：最近两周顺丁橡胶价格有所回升 建材价格有所回升：最近两周（10月5日至10月18日），沥青、水泥、浮法玻璃平均价格分别较上两周环比+4.8%、+2.1%、+4.3%。 图19：最近两周沥青价格有所回升 图20：最近两周浮法玻璃价格触底回升 2.3、食品：农产品价格震荡下行，猪价震荡下行 最近两周（10月5日至10月18日），农产品价格震荡下行，农产品价格200指数平均值较上两周环比下降1.6%，猪肉价格震荡下行，猪肉平均批发价较上两周环比下降3.7%。 图21：近两周农产品价格震荡下行 图22：近两周猪肉价格震荡下行 3、地产：一线城市新建与二手房成交均快速拉升 3.1、商品房：一线城市新建房成交升至历史高位，北上深二手房成交大幅上升 新建住房市场看，最近两周（10月5日至10月18日），全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回升17.5%，从季节性上看处于同期历史低位，较2021、2022、2023年同期分别同比-25.2%、-5.6%、-3.4%，降幅均有明显收窄。一线城市成交面积快速拉升至历史高位，超过2019-2023年同期。 图23：最近两周新建住房成交面积相较2021-2023年同期降幅均明显收窄 图24：一线城市新建住房成交面积快速拉升至历史高位 二手房市场看，价格方面，截至10月7日，二手房出售挂牌价指数延续回落； 成交量方面，最近两周(10月5日至10月18日)，北京、上海、深圳二手房成交面积均延续高增，分别同比+49%、+555%、+104%。 图25：二手房挂牌价延续下行 图26：最近两周北京二手房成交面积升至历史高位 3.2、土地：成交面积同环比均下降 截至10月13日，100大中城市成交土地占地面积最近双周环比下降19.5%，10月当月同比下降27.4%。 图27：最近两周土地成交面积均值环比下降19.5% 图28：土地成交面积10月均值同比下降27.4% 4、交通运输：居民出行同比上升，出口运价延续回落 4.1、居民出行：同比上升 最近两周（10月6日至10月19日），北上广深地铁客运量平均值较上两周环比回升5.8%，较2023年同比上升11.2%。国内执行航班数平均值较上两周环比下降4.7%，较2023年同比上升0.4%。 图29：最近两周北上广深地铁客运量较2023年同比上升11.2% 图30：最近两周国内执行航班数量较2023年同比上升0.4% 4.2、物流运输：有所回落 最近两周（10月5日至10月18日），整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数震荡运行，平均值有所回落，平均值较上两周分别环比-6.5%、-8.6%、-8.1%。 图31：最近两周整车货运流量指数平均值有所回落 图32：最近两周公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数先降后升，平均值有所回落 4.3、运价：出口运价延续回落，大宗商品运价分化运行 最近两周（10月5日至10月18日），出口运价延续回落，内贸运价有所回升，CCFI指数、SCFI指数、PDCI指数平均值较上两周分别环比-12.0%、-3.4%、+3.7%。 大宗商品运价分化运行，BDI指数、BDTI指数、铁矿石运价指数平均值较上两周分别环比-13.0%、+13.4%、-16.8%。 图33：最近两周出口运价延续回落，内贸运价有所回升 图34：最近两周国际大宗商品运价分化运行 5、流动性：资金利率震荡下行，逆回购以净回笼为主 最近两周（10月5日至10月18日），资金利率震荡下行，截至10月18日，R007为1.81%，DR007为1.61%。DR007近7天中枢为1.58%，低于9月均值。 图35：最近两周资金利率震荡下行 最近两周（10月5日至10月18日），央行逆回购以净回笼为主。最近一周央行实现货币净投放3469亿元，10月8日-10月12日，央行货币净回笼13250亿元。 图36：最近两周央行逆回购以净回笼为主 最近两周（10月5日至10月18日），质押式回购成交量共为40.7万亿元。本周质押式逆回购较上周增加27.3万亿元。 图37：最近两周质押式回购成交量共为40.7万亿元 6、风险提示 大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。