LLDPE：短期震荡盘整

期货研究 二〇 二2024年10月20日 四年度 LLDPE:短期震荡盘整 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 产报告导读： 业 服首先、本周受原油下跌影响，聚乙烯震荡下行。但短期宏观情绪好转、政策频频颁布支撑市场，聚乙烯务基差偏强，有利于旺季下游阶段性补库。从供应端来看，近期检修增多，聚乙烯开工76.65%，较上周期减研少了3.83%，短期供应压力有所缓解，有助于期货走势企稳。 究 所从各个下游看，下游需求仍在持续回升。例如棚膜，当下处于旺季，整体开工率较前期+1.40%。包装 膜方面，随电商节到来，部分日化食品类包装及物流包装定制单提前采买，订单支撑下，开工或仍有提升， 本周开工率较前期+0.33%。PE管材和中空也同样开工环比改善，但同比弱于往年。 第三、2024“金九银十”国内需求逐渐环比改善。但聚乙烯01的估值上仍需考虑后期供应端前期检修装置的大规模复产、新增产能投放等因素，会导致旺季之后，生产企业库存和贸易库存明显积累。 策略：区间操作。01合约上方压力位8300，下方支撑8050-8100。 目录 1.核心价格及价差3 2.产量与开工4 3.库存4 4.利润5 5.需求5 6.检修、投产7 （正文） 1.核心价格及价差 图1：基差图2：月差 元/吨基差聚乙烯主力收盘价临沂市场7042市场价 400 元/吨月差l2501:closel2505:close 8800 200 8900 8700 8500 8300 8100 7900 7700 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 2024-06-01 2024-07-01 2024-08-01 2024-09-01 2024-10-01 7500 300 200 100 0 -100 -200 -300 8600 8400 8200 8000 7800 7600 150 100 50 0 -50 -100 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图3：LDPE、LLDPE、HDPE市场价格图4：LDPE、LLDPE、HDPE价差 元/吨LDPE膜料HDPE膜料LLDPE膜料 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 元/吨L-LLHD-LLL-H 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 图5：LLDPE进口利润图6：仓单数量 元/吨 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 LLDPE：进口利润：中国（日） 2021202220232024 201820192020 手 8000 7000 6000 5000 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-04 05-16 05-28 06-09 06-21 07-03 07-15 07-27 08-08 08-20 09-01 09-13 09-25 10-13 10-25 11-06 11-18 11-30 12-12 12-24 4000 3000 2000 1000 0 -1000 仓单数量:聚乙烯:总计 201920202021202220232024 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-11 04-23 05-08 05-20 06-01 06-13 06-25 07-07 07-19 07-31 08-12 08-24 09-05 09-17 09-29 10-18 10-30 11-11 11-23 12-05 12-17 12-29 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 万吨 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 01-01 01-13 01-25 02-07 02-21 03-04 03-16 03-27 04-08 04-20 05-01 05-13 05-25 06-05 06-17 06-29 07-10 07-22 08-03 08-14 08-26 09-07 09-18 09-30 10-15 10-27 11-08 11-19 12-01 12-13 12-24 01-01 期货研究 2.产量与开工 图7：中国PE产量 万吨 60 55 50 45 40 35 30 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 3.库存 图9：中国PE贸易商库存 01-14 01-27 02-09 PE：化工生产企业：产量：中国（周） 02-19 03-04 2021 03-17 PE：社会库存：中国（周） 03-29 04-09 2022 04-22 05-05 2022 05-17 05-28 06-10 2023 06-23 07-05 2023 07-16 07-29 2024 08-11 08-23 09-03 2024 09-16 09-29 10-11 10-22 11-10 11-25 12-10 12-29 万吨 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 01-01 01-12 01-22 02-03 02-15 02-25 03-10 03-22 04-03 04-16 04-29 05-12 05-24 06-05 06-18 07-01 07-14 07-26 08-07 08-20 09-02 09-15 09-27 10-13 10-25 11-06 11-19 11-30 12-10 12-21 12-31 % 100 95 90 85 80 75 70 65 60 01-01 图8：中国PE开工率 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 图10：中国PE生产企业总库存 01-14 01-27 02-09 02-19 03-04 PE：产能利用率：中国（周） 2021 PE：生产企业库存：中国（周） 2021 03-17 03-29 04-09 04-22 05-05 2022 2022 05-17 05-28 06-10 06-23 07-05 2023 2023 07-16 07-29 08-11 08-23 09-03 2024 2024 09-16 09-29 10-11 10-22 11-10 11-25 12-10 12-29 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 元/吨 3000 2000 1000 图15：PEMTO制企业利润 元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 01-01 01-13 01-25 LLDPE：甲醇制：生产毛利：中国（日） 02-06 02-18 03-02 2021 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 2022 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 2023 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 2024 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 图16： PE乙烯制企业利润 LLDPE：乙烯制：生产毛利：中国（日） 2021 12-27 0 -1000 -2000 -3000 01-01 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 01-01 期货研究 图11：生产企业LLDPE库存 万吨 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 4.利润 图13：PE油制企业利润 01-12 01-22 LLDPE：生产企业：库存：中国：新口径（周） 02-03 02-15 02-25 03-10 2021 03-22 04-03 04-16 04-29 05-12 2022 05-24 06-05 06-18 07-01 07-14 2023 07-26 08-07 08-20 09-02 09-15 2024 09-27 10-13 10-25 11-06 11-19 11-30 12-10 12-21 图14：PE煤制企业生产利润 LLDPE：煤制：生产毛利：中国（日） 2021 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 12-31 元/吨 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 2022 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 2023 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 2024 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 12 10 8 6 4 2 0 LLDPE：油制：生产毛利：中国（日） 2024 01-01 图12：生产企业LDPE库存 万吨 14 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 01-12 01-22 02-03 02-15 02-25 03-10 LDPE：财务库存：中国（周） 2021 03-22 04-03 04-16 04-29 05-12 2022 05-24 06-05 06-18 07-01 07-14 2023 07-26 08-07 08-20 09-02 09-15 2024 09-27 10-13 10-25 11-06 11-19 11-30 12-10 12-21 12-31 2021 2022 2023 2022 2023 2024 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 5.需求 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 天 16 14 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 01-01 01-14 01-28 02-10 02-24 03-08 2021 03-19 04-01 04-14 04-26 05-10 2022 05-21 06-03 06-16 06-28 07-09 2023 07-