纸浆：震荡偏强

期货研究 二〇 二2024年10月20日 四年度 纸浆：震荡偏强 国 泰高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 君 安报告导读： 期 货1、【常熟港纸浆库存统计】截至2024年10月17日，中国纸浆常熟港库存46.8万吨，较上周期 研下降3.4万吨，环比下降6.8%。本周常熟港库存呈现窄幅去库走势。 究 所2、【青岛港纸浆库存统计】截至2024年10月17日，中国纸浆青岛港库存101.9万吨，较上周下 降3.3万吨，环比下降3.1%。本周期青岛港库存周期内呈现窄幅去库走势。 3、【高栏港纸浆库存统计】截至2024年10月17日，中国纸浆高栏港库存5.8万吨，较上周下降 1.4万吨，环比下降19.4%。本周期高栏港库存呈现窄幅去库的趋势。 4、【中国纸浆主流港口样本库存周数据统计】截止2024年10月17日，中国纸浆主流港口样本库存量：165万吨，较上期下降7.9万吨，环比下降4.6%，库存量在本周呈现去库的走势，港口库存连续五周呈现去库走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港呈现去库的走势，周期出货速度变动不大，日均出货 1.4万吨，港内针、阔叶浆数量基本持平。本周期常熟港库存亦呈现小幅去库走势，出货数量明显提升，周出货超11万吨。整体来看，港口库存处于年内中位偏低水平，本期国内主流港口样本库存呈现窄幅去库的走势。（保定库因内部原因暂时无法公布数据，本周纸浆库存样本剔除保定库。） 5、【2024年9月国内纸浆进口量统计】据隆众资讯10月14日报道：据海关总署公布的数据显示, 中国2024年9月纸浆进口量为267.6万吨，环比-4.7%，同比-18.0%，全年累计进口量2563.8万吨，累计同比-4.4%。 6、【智利Arauco公司国际木浆外盘报价】据10月16日报道：据悉，智利Arauco公司公布10月份木浆外盘：针叶浆银星785美元/吨，涨20美元/吨；阔叶浆明星570美元/吨，持平。本色浆金星 670美元/吨，下降20美元/吨。 7、【2024年1-9月造纸和纸制品业工业生产者出厂价格同比下降】近日，工业生产者出厂价格 中，生产资料价格下降0.8%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.61个百分点。生活资料价格下降0.1%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.03个百分点。值得关注的是，2024年9月份印刷和记录媒介复制业工业生产者出厂价格同比下降了0.3%，1—9月印刷和记录媒介复制业工业生产者出厂价格同比下降1.3%；2024年9月份造纸和纸制品业工业生产者出厂价格同比下降了0.5%，1—9月造纸和纸制品业工业生产者出厂价格同比下降3.9%。 （资料来源：隆众资讯、中纸网） 目录 1.行情数据3 2.基差与月差3 3.供给3 4.库存4 5.价格5 6.需求7 7.操作建议9 （以下是正文开始） 1.行情数据 2.基差与月差 表1：纸浆行情数据 周一开盘价本周最高价本周最低价周五收盘价本周涨跌幅成交量变化持仓量变化 SP2501.SHF5,9105,9485,7145,858-0.88%73,442-9,424 SP2505.SHF5,9305,9665,7605,886-0.74%2,277-555 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图1：基差图2：月差 元/吨基差期货收盘价(活跃:成交量):纸浆(SP)银星现货价元/吨 元/吨01-05月差01收盘价05收盘价元/ 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 600 500 400 300 200 100 0 -100 -300 5500 -40 -400 5400 -60 5300 -80 2024-07-18 2024-08-18 2024-09-18 2024-10-18 -200 6300 6200 6100 6000 5900 5800 5700 5600 120 100 80 60 40 20 0 -20 资料来源：隆众化工，钢联，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 3.供给 图3：全球纸浆发运量图4：中国针叶浆进口量 万吨 250 200 150 100 50 0 纸浆：港口库存：欧洲（月） 2018201920202021 202220232024 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 万吨 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 针叶浆月度进口量 201920202021202220232024 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：钢联，国泰君安期货研究资料来源：钢联，国泰君安期货研究 图5：中国阔叶浆进口量图6：中国本色浆进口量 阔叶浆月度进口量 万吨 本色浆月度进口量 万吨 180201920202021202220232024 160 140 120 100 80 60 40 20 18201920202021202220232024 16 14 12 10 8 6 4 2 0 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 0 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：钢联，国泰君安期货研究资料来源：钢联，国泰君安期货研究 图7：化机浆进口量图8：纸浆供给替代品价格 化机浆月度进口量 万吨 20201920202021202220232024 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 元/吨山东纸企黄板纸采购价格江苏纸企黄板纸采购价格 1800广东纸企黄板纸采购价格 1750 1700 1650 1600 1550 1500 1450 1400 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：钢联，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 图9：针阔叶价差图10：进口利润 元/吨价差银星金鱼 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 元/吨 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 元/吨利润 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 元/吨 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2021-10-182022-10-182023-10-182024-10-18 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 4.库存 图11：纸浆仓库仓单数量图12：纸浆厂库仓单数量 吨仓单数量:纸浆(仓库):小计 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 吨仓单数量:纸浆(厂库):小计 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图13：青岛港纸浆库存图14：常熟港纸浆库存 万吨 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 纸浆：港口库存：青岛港（周） 202220232024 纸浆：港口库存：常熟港（周） 万吨 90202220232024 80 70 60 50 40 30 20 10 01-05 01-19 02-02 02-11 02-25 03-10 03-22 04-01 04-14 04-26 05-12 05-24 06-03 06-16 06-28 07-08 07-21 08-02 08-12 08-25 09-06 09-16 09-29 10-13 10-27 11-11 12-01 12-16 01-05 01-19 02-02 02-11 02-25 03-10 03-22 04-01 04-14 04-26 05-12 05-24 06-03 06-16 06-28 07-08 07-21 08-02 08-12 08-25 09-06 09-16 09-29 10-13 10-27 11-11 12-01 12-16 800 资料来源：钢联，国泰君安期货研究资料来源：钢联，国泰君安期货研究 图15：保定地区港口纸浆库存图16：欧洲港口纸浆库存 纸浆：港口库存：保定港（周） 万吨 9202220232024 8 7 6 5 4 3 2 1 01-05 01-19 02-02 02-11 02-25 03-10 03-22 04-01 04-14 04-26 05-12 05-24 06-03 06-16 06-28 07-08 07-21 08-02 08-12 08-25 09-06 09-16 09-29 10-13 10-27 11-11 12-01 12-16 0 万吨 250 200 150 100 50 0 纸浆：港口库存：欧洲（月） 2018201920202021 202220232024 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：钢联，国泰君安期货研究资料来源：钢联，国泰君安期货研究 5.价格 图17：山东市场进口木浆价格-银星图18：山东市场进口木浆价格-凯利普 元/吨 山东市场进口木浆报价——银星 元/吨 山东市场进口木浆报价——凯利普 9000201920202021202220232024 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 201920202021202220232024 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 图19：山东市场进口木浆价格-北木图20：山东市场进口木浆价格-狮牌 元/吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 山东市场进口木浆报价——北木 201920202021202220232024 元/吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 山东市场进口木浆报价——狮牌 201920202021202220232024 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-15 10-27 11-08 11-20 12