本期《养老金融评论》重点关注企业年金改革与发展，探讨国际经验对中国养老体系建设的启示。核心观点包括：
美国养老金体系发展对中国的启示
- 美国个人养老金IRA在推出时参与率低，存在资产配置不合理问题。
- 目标日期基金（TDF）通过“风险滑降曲线”动态调整投资组合，有效解决投资纪律性问题，推动美国养老金二、三支柱发展。
- 对中国启示：
- 公募基金在三支柱养老体系中发挥重要作用。
- 制度设计有助于解决投资行为问题，如提高缴费上限、免除领取阶段个人所得税、打通二、三支柱账户联动管理、引入默认定投机制等。
- 继续深耕投资者教育，引导民众尽早投资。
英国职业养老金自动加入机制的改革经验与启示
- 英国职业养老金覆盖率低，参与方式为完全强制或半强制性。
- 自动加入机制改革背景：
- 社会经济环境变化推动养老金体系改革。
- 职业养老金计划运作类型由DB向DC转变，覆盖群体失衡，计划存在管理漏洞。
- 改革内容与特点：
- 政策设计上追求宣传与反馈收集相结合。
- 参与环节上兼顾覆盖广泛与个体差异。
- 运作过程中明晰不同主体的权利与义务。
- 平台建设上注重参与便利性与投资服务有效性。
- 改革成效：
- 雇主与雇员参与率提高。
- 退出率维持在相对较低水平。
- 增强计划运作的合规性。
- 推动NEST计划发展。
- 改革不足：
- 改革时间成本较高。
- 面向低收入群体的保障机制不够健全。
- 相关配套设施建设进展较慢。
- 对中国启示：
- 开展系统化宣教，为改革营造良好氛围。
- 适度降低准入门槛，为改革提供广泛受众。
- 优化集合计划发展模式，为改革提供优质载体。
- 健全功能版块及互联机制，为改革提供坚实保障。
英国职业养老金的发展与现状
- 英国养老金体系由第一支柱国家养老金、第二支柱职业养老金和第三支柱个人养老金组成。
- 经验：
- 完善配套强制加入机制，逐步实施，做足准备。
- 支持性配套政策：税优政策、NEST计划、智能投顾技术、养老金面板项目（PDP）。
- 循序渐进的政策节奏。
- 挑战：
- 民众主动参与度不足。
- 长寿风险应对能力不足。
- 管理策略同质化，资产配置集中度过高。
- 改进：
- 扩大自动加入机制适用范围。
- 搭建职业养老金价值评估体系。
- 丰富养老金长寿风险管理模式。
- 优化养老金管理策略，降低资产配置集中度。
企业年金改革的路径与方向
- 中国企业年金规模偏小，覆盖面狭窄。
- 制度定位：
- 体制性障碍：
- 基本养老保险制度越位，挤压企业年金发展空间。
- 企业年金提取个税远高于工薪类个税，影响参与积极性。
- 改革路径：
- 让第一支柱回归保基本，为第二支柱腾出制度空间。
- 降低企业年金提取个税，实现税制统一与公平。
- 借鉴美国经验，引入企业年金制度改革配套规则：
- 企业年金类型选择。
- 参加资格与缴费年龄限制。
- 自动参加与投资默认。
- 缴费方式与缴费上限。
- 合格提取最低年龄限制。
- 困难贷款与困难提取。
- 账户可携带性与转账。
- 非歧视性检测（年检）。
- 企业年金税制选择。
养老金产品评价和企业年金指数
- 养老金产品快速发展，投资产品化比例持续增长。
- 养老金产品评级：
- 评级对象、评级方法、评级数据、评级周期、更新周期、星级评定。
- 评级结果：股票型、混合型、普通固收型、货币型养老金产品评级数据。
- 养老金产品管理人评级：
- 评级对象、评级方法、评级数据、评级周期、更新周期、星级评定。
- 评级结果：股票型、混合型、普通固收型、货币型养老金产品管理人评级数据。
- 养老金产品的投资业绩：
- 中国企业年金指数：
- 编制和运行：指数名称、基日和基点、编制宗旨、合规性约束、资产配置、投资标的、标的调整、指数走势。
- 作为养老金的业绩基准指数：同一风格指数，5星基金组合业绩好于3星基金组合业绩；同一风格指数，时间拉长则年化收益率增加。
- 指数运行12年5个月，6个指数成立以来累计收益率及其几何年化收益率。
养老金融观点集萃
- 胡继晔：建设数智康养平台做好养老金融大文章
- 居家养老是刚需，银发经济规划落地需要建设地方数智康养平台。
- 数智康养平台是支撑长护险高质量发展的数字基础设施。
- 发展数智康养平台需要金融助力：解决融资问题、做好“养老金融”“数字金融”结合、发行“银发经济-数智康养专项债”、大力发展补充型长护险。
- 阳义南：养老消费金融激发老年人消费并扩大内需
- 老年消费是扩大内需的主场，养老消费金融是养老金融的重要方面。
- 养老消费金融发展路径：
- 直接对养老消费进行支付或补偿的保障型消费金融。
- 为养老目标消费提供资金的融资型消费金融。
- 金融机构需关注老年人需求，开发符合老年人需求的金融产品和服务。
- 养老消费金融将成为搞活养老消费市场、提振养老需求的直接有力推手。
