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Morning session notice 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 2024年10月16日星期三 方正中期期货研究院京证监许可【2012】75号 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 则拖累500和1000。资金方面，主要指数资金均明显流出。消息面上看，央行今日公开市场操作净投放流动性266亿元，短端资金成本处于低位附近。其他方面消息变动不大。地缘政治方面，朝鲜切断与韩国交通，朝韩局势有升级迹象。此前数据显示，9月CPI和PPI表现均弱于预期。盘后数据显示，9月进出口增速也均弱于预期，贸易顺差回落。出口中劳动密集型产品、机电产品均走弱，高新技术产品相对稳定，对欧出口明显下降。9月新增贷款符合季节性，社会融资好于季节性，其中政府融资维持高位贡献仍最大。M2增速加快但M1负增长继续扩大。财政部政策发布会承诺加大力度应对地产和地方债风险，并向银行增资补充核心资本。总体上看，国内经济修复趋势暂时偏慢，短期通缩风险将有所缓和。基建总体稳定但地产情况待观察，内需或有恢复，外需仍存压力，政策落地效果和总需求是否改善仍为焦点。海外方面，市场对11月和12月美联储降息预期维持25BP，美股震荡上行刷新高位。地缘政治风险有所上升，风险偏好则继续回落。 偏好则继续回落。 【市场逻辑】 【行情回顾】 【重要资讯】 【市场逻辑】 美国9月就业数据超预期强劲，市场对衰退担忧缓解，9月美国CPI超预期，后续铜可能交易再通胀预期。中国9月制造业PMI环比回升，接近荣枯线，叠加9月底出台的包括稳地产，降准降息在内的一系列刺激政策，国内货币方面对铜价偏利多。同时股票市场的快速反弹也提升了商品市场的短期风险偏好。财政方面释放积极信号，铜价强预期有望支撑价格进一步走强。基本面方面，供应端，9月国内电解铜产量的下降一方面是由于华中地区某大型冶炼厂因不可抗力原因导致需要长期检修，另一方面是冷料供应持续紧张导致部分冶炼厂产量下降。据SMM统计，10月有5家冶炼厂要检修，涉及粗炼产能104万吨，较9月涉及的50万吨产能大幅增加，此外受铜精矿供应紧张影响，部分前期刚投产的冶炼厂达产速度放缓；再叠加冷料供应仍偏紧，10月国内电解铜产量预计将继续下降。需求端，9月铜需求阶段性改善，国内“银十”需求仍有韧性，但由于铜价9月涨幅已较大，将在一定程度抑制下游需求的释放。节后国内库存阶段性累库，但10月国内铜库存仍有望进一步去化，去库速度预计较9月放缓。铜价短期技术性回调后仍有上行动能。 沪锌主力高开低走，主力ZN2411合约收于25090元，涨0.24%。 2、据SMM，2024年9月，全国精炼镍产量环比增长7.7%，同比上升48.3%，累积同比为39.24%。从国内精炼镍增产节奏来看，尽管部分镍企业对于增产持谨慎的预期态度，但整体市场增量仍较为可观。 【市场逻辑】 宏观层面带来较多共振扰动，当前来看，一系列利好措施出台的情绪反映后有色金属逐渐回归供需。供应来看，10月内贸矿价将随LME价格有小幅回升。镍生铁持坚，10月印尼回流国内数量下降。我国精炼镍现货供应偏宽松，10月预期继续增产。需求来看，精炼镍价格回升，现货升水收窄需求一般。硫酸镍价格略受提振，但10月需求可能有所转淡，可能价格回升空间较有限。不锈钢最新社库显示降库存，10月产量排产微降但在利润好转之下减产不确定性增加。国外精炼镍波动近期至13万吨附近，国内期现货库存波动回升累库存预期存在。 【交易策略】 美元指数偏强运行带来压力。而利好政策出台后，市场逐渐从强预期回归弱现实。镍供给端扰动对供需影响较小，阶段震荡反复延续，预计阶段会在12.5-14万元之间波动反复，短线交投为宜，趋势单暂观望。 【行情复盘】 不锈钢主力合约收于14000，涨0.14%。 【重要资讯】 不锈钢现货价格微跌。10月15日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦14650，平，北港新材料13900，跌50，宏旺14000，跌50；316L冷轧2.0mm价格：太钢，张浦25500，平。2024年10月10日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存101.04万吨，周环比下降0.45%。其中冷轧不锈钢库存总量66.47万吨，周环比上升0.78%，热轧不锈钢库存总量34.57万吨，周环比下降2.73%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会总库存呈现窄幅消化，主要以200系、400系资源减少为主。国庆假期后市场到货正常，周初在市场氛围带动下，现货行情走强，刺激部分刚需观望订单陆续下单，现货库存有所消化，因此本周全国不锈钢社会库存呈现窄幅降库态势。 【市场逻辑】 宏观扰动加剧市场波动，市场对政策利多情绪有所消化，获利了结有所显现，不锈钢跟随黑色及镍波动。印尼矿端支撑仍在，镍生铁因印尼政策不确定性存在，对不锈钢成本支撑继续较强。从供应端来看，粗排数据来看，不锈钢10月不锈钢排产下滑。从需求端来看，黑色系近期波动加大，受国内政策影响较大，但节后出现一轮普遍调整，不锈钢逐渐有所滞跌，镍生铁原料端有超过1000元/镍点的成交。进出口来看，不锈钢出口情况表现相对好，进口压力并不大。不锈钢期货库存降至11万吨以内，现货库存出现窄幅消化。 【交易策略】 不锈钢整理。当前成本支撑逻辑存在，10月预期减产但在利润有所修复情况下减产程度或有限，需求有待进一步回升，国内外政策导向近期加剧市场波动，预计继续会在13500-14500之间波动反复为主。镍/不锈钢波动回升。 【行情复盘】 供应方面，据SMM，上周碳酸锂产量13171吨，较节前一周增加536吨，超出市场预期。在云母提锂企业开工率下行的同时，辉石锂产量创出周度历史新高，带动碳酸锂产量止跌回升；同时进口锂盐和矿石到港量正在快速增长中。样本库存延续下降势头，近两周去库速度和节前一周相当。节后期货盘面冲高至8.5万关口附近给生产企业提供了较好的卖出套保机会，碳酸锂的弱反弹行情或已结束。 夜盘玻璃期货盘面高开高走震荡偏强运行，主力01合约涨3.78%收于1319元。 【重要资讯】 【市场逻辑】 政策利好下，短期预计硅铁走势偏强震荡为主，关注6430-6770元/吨附近区间。 【行情复盘】 【重要资讯】 【市场逻辑】 成本支撑乏力，甲醇供应平稳，下游需求跟进不足，港口库存保持在百万吨以上。 甲醇市场处于累库阶段，期价跌破2480一线附近支撑后或继续松动，偏空思路对待。 PVC期货僵持整理，盘面波动幅度有限，重心依附于五日均线徘徊，走势略显胶着。隔夜夜盘，重心积极拉升。 【重要资讯】 市场参与者心态一般，国内PVC现货市场气氛尚可，大部分地区报价窄幅整理，区域涨跌互现，市场缺乏买气。与期货相比，PVC现货市场维持贴水状态，基差波动幅度不大。上游原料电石市场偏弱运行，重心继续调整。随着电石企业开工恢复，货源供应增加，企业出货及库存压力增加，出厂价陆续跟降。下游PVC企业电石到货持续好转，待卸车数量增加，采购价维稳。成本端低位波动，PVC企业存在一定亏损。西北主产区企业报价灵活调整，订单情况一般，厂库库存回升至34.10万吨，压力有所增加。新增检修仅有一家，前期停车装置少量恢复，多数处于检修中，PVC行业开工水平小幅提升，开工率为77.66%，环比上涨0.17个百分点，检修损失量变化不大。后期仍存在少量检修，包括金昱元、信发，同时部分前期检修企业重启，预计PVC开工变化不大，货源供应较为平稳。下游市场主动询盘匮乏，刚需补货不积极，导致现货成交不活跃。终端订单未有好转，下游制品厂开工维持在低位，缺乏生产积极性。华东及华南地区社会库存略上涨至44.76万吨，环比增加0.83%,大幅高于去年同期水平13.55%。 成本端回落，PVC供应平稳，需求持续低迷，市场去库节奏缓慢。 业者预期不佳，PVC走势依旧承压，短期情绪端支撑犹存，重心跟随抬升，关注5850附近压力。 【行情复盘】 烧碱期货测试震荡区间上沿压力位，但未能突破，盘面小幅低开低走，重心震荡回落，跌落至五日均线附近，结束三连阳。隔夜夜盘，期价小幅冲高回落。 （4）乙二醇：截止10月10日负荷回落至67.84%，环比-1.78个百分点。10月，油制乙二醇停车增多，中石化武汉28万吨10月10日停车检修2个月、福炼40万吨计划10月中旬停车、远东联50万吨10月9日停车一个月，吉化16万吨预计10月中旬重启、北方化学20万吨10月上旬已重启；煤制乙二醇停车和重启互现，新建天业三期、榆能化学和红四方等停车或生产有波动，通辽金煤、阳煤寿阳、建元等计划重启。截止10月8日当周华东港口库存54.80万吨，环比-3.00万吨，库存处于同期低位。 【市场逻辑】 PX国内外装置检修降负或增多使得供需结构边际改善但整体供应充足，当前跟随成本波动；PTA供应充足价格承压，绝对价格跟随成本波动；乙二醇总体供需结构良好，当前受原油拖累。 【交易策略】 PX停车增多对价格或有支撑，但整体供应充足叠加原油回落，建议做空；PTA跟随PX波动，建议做空；乙二醇供需面相对较好，但在成本拖累下价格震荡回落，短期偏空对待。关注宏观情绪和原油走势。 【行情复盘】 期货市场：夜盘，短纤和瓶片跟随成本窄幅震荡，PF2412收于6962元/吨，-0.17%；PR2503收于6338元/吨，+0.28%。 现货市场：1.4D直纺涤短7280（-80）元/吨，产销49%（-1），产销清淡。华东水瓶片现货价6435（-55）元/吨，瓶片市场交投气氛一般，重心回落，瓶片工厂大多有价无市。10-12月订单适量成交在6360-6530元/吨出厂不等，少量小单略高或略低，品牌不同价格略有差异。 【重要资讯】 （1）短纤：截至10月11日，现货加工费继续回落至1400元/吨附近，利润较好；开工率84.2%（+1.6%），装置陆续重启，开继续工回升。福建某200吨/天装置已恢复正常，湖北大有100吨/天装置已重启，三房巷前期因台风停车9月下旬重启，上海远纺14万吨装置9月26日重启；工厂库存18.9天（+2.9天），产销一般，工厂库存再度回升。旺季不旺，下游谨慎刚需为主，截至10月11日，涤纱开机率为66.5%（+0.5%），开机大体持平，整体开工维持相对低位。纯涤纱成品库存18.5天（+1.5天），受假期影响库存再度回升，整体趋势去库。 聚酯产品(短纤、瓶片) （2）瓶片：新装置仍将陆续投产，供应压力持续增大，下游将逐步进入淡季，需求趋弱。截止10月11日，华东水瓶片现货加工费窄幅回落至500元/吨附近；开工88%，环比+3.5个百分点。海南逸盛50万吨10月初已重启，三房巷、万凯和远纺均在9月下旬重启，开工回升，同时有新产能投产计划，供应量增加。需求方面，步入淡季需求将走弱。 【市场逻辑】 短纤供需一般，绝对价格跟随原料波动；瓶片供增需弱，当前跟随成本震荡。 【交易策略】 短纤和瓶片供需趋弱，建议做空。 【市场