需求旺盛背景下，供给为王

公司2024年Q1-3实现营业收入61.36亿元（同比增长55.64%），归母净利润15.26亿元（同比增长69.22%），扣非净利润14.75亿元（同比增长76.87%），业绩快速增长。Q3单季度表现尤为突出，收入23.74亿元（同比增长78.33%），归母净利润6.72亿元（同比增长199.90%），扣非净利润6.57亿元（同比增长205.85%）。截至Q3，存货38.96亿元（环比增加14.41亿元，同比增加32.10亿元），预付款22.13亿元（同比增加3.62亿元）。存货再创新高，反映需求旺盛下供给端持续增长，CPU和DCU新品或获市场认可，未来收入有望加速增长。

产品性能与性价比提升，毛利率显著改善。Q1-3毛利率65.63%（同比提升5pcts），Q3单季度毛利率69.13%（环比提升5.3pcts，同比提升12.9pcts）。毛利率提升主要受益于DCU等新产品规模化量产，产品从“可用”向“好用”转变，商业市场拓展空间广阔。

投资建议：维持“增持”评级。预计2024-2026年收入分别为90.85亿元、135.36亿元和200.10亿元，归母净利润分别为20.28亿元、30.63亿元和45.91亿元，PE分别为134倍、89倍、59倍。风险提示：技术研发不及预期、信创推进不及预期、互联网市场拓展不及预期、供应链受负面影响。