原油周报：以色列尚未回应，财政发力方向明确

市场分析

• 中东局势：上周中东局势紧张，以色列未回应伊朗导弹袭击。研报预测以色列潜在攻击路径：
  • 直接打击哈格尔岛：导致150万桶/日原油出口中断，油价上行风险大，但概率小。
  • 打击炼厂：如阿巴丹炼厂，导致伊朗原油被动减产，油价温和上行风险。
  • 象征性打击非核心设施：无显著冲击，伊朗可弥补产能损失。
  • 打击非石油目标：油价回吐前期涨幅。
• 以色列内阁讨论：未授权发动袭击，持续与拜登政府联络，拜登反对打击伊朗能源设施。
• 伊朗报复风险：威胁报复允许以色列使用领空的国家，可能波及中东石油供应。
• 中国财政政策：
  • 明确支持地方政府化债和地产托底，政策细节待人大会议后明确。
  • 市场预期增量财政政策短期2万亿，中期化债6万亿。
  • 对石油消费影响：
    • 地产止跌企稳提振柴油、沥青需求。
    • “两新”政策发力压制汽油柴油需求。
  • 新能源替代变化：
    • LNG重卡销量放缓，新能源重卡快速增长。
    • 插电混动车（PHEV）比例接近50%，降低油耗，替代斜率下降。

策略

• 短期：维持观望。
• 中期：维持偏空配置。

风险

• 下行风险：沙特增产、宏观黑天鹅事件。
• 上行风险：中东冲突升级导致供应中断或运输受阻。

数据与图表

• 原油远期曲线、月差与地区价差：提供多地区曲线及价差数据。
• CFTC持仓变动：展示原油及成品油基金持仓变化。
• 高频库存：包括美国、西北欧、新加坡等地区库存数据。