综合晨报：9月金融数据整体符合预期

1.1 外汇期货（美元指数）：美联储理事最新表态应谨慎降息，短期11月降息幅度不会太大。美国大选追踪显示哈里斯民调优势萎缩，“特朗普交易”重现市场。 1.2 股指期货（美股）：美股延续涨势，美联储官员发言表示当前联储并不急于降息，经济维持韧性，支撑市场软着陆预期。 1.3 股指期货（沪深300/中证500/中证1000）：工信部将推出促消费、扩内需举措，9月金融数据符合预期，进出口数据不及预期。A股市场风险偏好有所修复，市场再度放量。 1.4 国债期货（5年期国债/10年期国债）：9月金融数据整体符合预期，债市关注市场风险偏好变化。周六财政会议留白较多，市场对后续政策发力的想象空间充足，预计市场风险偏好会维持在偏强水平。短期利率下行的节奏会显波折，债市会更倾向于震荡。 2.1 贵金属（黄金）：美联储多位官员发表讲话，表态相对鹰派，降息预期的修正对美债收益率和美元指数构成支撑，施压贵金属上方空间。美国大选的不确定性对金价的支撑犹存，短期金价创新高后步入盘整格局。 2.2 农产品（豆粕）：巴西大豆种植率显著低于去年同期，油厂豆粕库存下降，中国9月进口大豆为历史同期最高。USDA作物生长报告将推迟至周二公布，预计美豆压榨量将反弹。国内9月进口大豆为历史同期最高，过去两周豆粕表需达261.97万吨，油厂豆粕库存较节前下降21万吨。 2.3 农产品（玉米淀粉）：国内玉米淀粉现货市场价格整体企稳运行，深加工消耗量季节性回升的趋势仍在，华北淀粉企业利润预计回落有限。 2.4 农产品（玉米）：现货端除东北价格偏弱之外，华北、销区均震荡偏强，市场情绪好转之后，华北农户惜售心态转强，上量偏少。期货端价格亦震荡上行。预计华北玉米在24Q4和25Q1不会形成显著的卖压冲击，东北在春节前后预计依然会有卖压释放。 2.5 农产品（豆油/菜油/棕榈油）：我国植物油库存继续下降，其中棕榈油环比增加，但同比下降29.08万吨，供应显著偏紧；豆油虽然环比下降，但整体库存水平较为充足。预计油脂市场在棕榈油的带动下整体仍偏强势，棕榈油产地报价仍然坚挺。 2.6 黑色金属（铁矿石）：短期矿价依然处于空头回避，高位震荡的格局中。伴随宏观政策利好持续，整体市场情绪尚可，周末财政会议虽未明确提出财政宽松额度，但为月底的人大会议打开了政策预期。整体市场情绪在10月份预计维持高位。终端成材现实尚可，但高位下产业端也较为谨慎，供应端主动出货为主，现货价格波动放大。市场情绪尚可，基本面矛盾短期不突出，建议维持空单回避状态。 2.7 农产品（生猪）：当下正处于前期产仔效率改善兑现到出栏增量的重要节点，散户与集团场出栏的节奏是肥标价差的重要支撑，但整体累库趋势未改，体重仍呈现小幅上涨。旺季不旺的预期本质是对于消费端的信心不足，预期过热是否给出交易预期差的机会，或许还有待商榷，重点仍在肥标价差与冻品出库。 2.8 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）：前三季度中国出口钢材8071.1万吨，同比增21.2%。钢价延续震荡格局，在财政部发布会后，市场情绪再度有所提振，不过表现还相对比较克制。整体来看，虽然政策表态比较积极，但对基建需求的拉动作用尚需观察。赤字率提升目标和专项债新增额度依然需要人大常委会审议。预计四季度需求修复温和。由于成材利润的明显回升，钢厂复产有所加速，后续基本面压力仍存，建议谨慎对待钢价反弹空间。 2.9 有色金属（铜）：9月中国铜矿砂及其精矿出口量环比下降，中国9月未锻轧铜及铜材进口量环比增加。自由港印尼Manyar冶炼厂发生火灾，预计新产能投产将进一步推迟。趋势角度，美联储官员多数表态，未来更有可能采取“温和”降息举措，市场对美联储年内强降息预期回落，对铜价支撑较前期减弱，国内方面，政策刺激预期依然偏强，但需要警惕短期政策预期回落造成的情绪面冲击，预计四季度将有更多政策实施以托底经济，未来再通胀交易将逐步回归市场。结构角度，国内库存节后仍在累积，下游补库需求受到高铜价抑制，同时，精废价差扩大之后，废铜对精铜替代增强而不利于库存去化，总体上看，短期库存回升或继续抑制盘面价格及现货升贴水。消息面上，自由港印尼Manyar冶炼厂发生火灾，预计新产能投产将进一步推迟，印尼政府或延期其铜精矿出口许可，对国内铜精矿紧张态势或有所缓减，但也同时减弱了海外精铜增长的步伐，消息对盘面影响相对有限。 2.10 有色金属（工业硅）：中国光伏行业协会召开防止行业“内卷式”恶性竞争专题座谈。工业硅方面：Si2411合约绝对价格是否会继续下跌或更取决于资金端的博弈，但需要注意的是，Si2411合约绝对价格较低会带动华东仓单的去化，本质上不利于2411-2412反套的继续走阔。Si2412与Si2501走成B结构，或是因为：1）交割库库容较满，12月新标仓单注册进展缓慢；2）部分期现商收新标仓单。近日市场亦有传言，交易所即将公布交割库库容扩容，关注后续进展。多晶硅方面：10月个别大厂多晶硅N型致密料报价上调至43元/公斤，但新一轮签单尚未开始。根据铁合金在线，某二线龙头硅料企业或有减产计划，开工率下降至45%，月产量或减少3000吨左右。但10月国内硅料排产依旧在13万吨以上，而硅片49-50GW，因此硅料继续累库。下游组件、硅片价格继续承压。部分组件招标价格已跌破0.7元/瓦，182mm硅片成交价跌回1.06-1.08元/片，210R硅片跌回1.24元/片，故硅片对硅料压价意愿强烈。下游部分硅片厂持有相当数量的硅料库存，以及正在执行的前期订单，或将延缓新签单速度。 2.11 有色金属（铅）：10月14日LME铅库存减575吨至195300吨。原生铅炼厂开工率较上周上涨1.56个百分点，铅锭五地社会库存增加0.8万吨，并跃至4个月的新高。沪铅主力2411合约收盘于16620元/吨，跌幅0.15%，成交量增至6.57万手，持仓量减少730手至4.19万手。基本面上，10月后供应修复明显，原生和再生生产均已开始放量，需求好转程度有限。但与我们此前预期不同的是，产业链去库格局虽已经形成，但实际消费改善程度似乎弱于供应修复程度，因而去库速度较为缓慢，社库累增预期依然较强，铅价短期或震荡整理，中期建议以偏多思路对待。 2.12 有色金属（碳酸锂）：工信部与青海省政府召开共建青海世界级盐湖产业基地会议。预计随着表需拐点日益临近，仅凭供应扰动难以驱动锂价持续性反弹，预计后市仍是震荡偏弱运行，相对更建议关注确定性更高、空间更大的中线沽空策略。 2.13 有色金属（锌）：10月14日LME锌库存减1375吨至240625吨。七地锌锭库存增加0.6万吨，国内库存录增。沪锌主力2411合约收盘于25335元/吨，跌425元/吨，跌幅1.65%，成交量降至20万手，持仓量减3357手至11.3万手。基本面上，10月冶炼复产居多，港口矿库存高企，叠加交割临近，社库压力较大。昨日社库如期累库，幅度略超预期，沪锌到达25000元/吨后下游成交情况和现货升水明显转弱，叠加财政会议后首个交易日，市场情绪不及预期，宏观和基本面均对锌价造成较大压力。昨日下跌后月差结构收缩明显，反映市场对需求预期仍存在较大不确定性。就目前来看，10月社库或难以实现去库，且后续利多刺激预计有限，宏观氛围转暖但需求依然缺失，趋势上双头格局形成，或限制锌价运行高度。 2.14 有色金属（镍）：Zambales地区镍矿对11月装期开“天价”报盘。沪镍主力2411合约收盘于134610元/吨，较前一日结算价133950元/吨上涨0.49%。LME期货库存较上一日减少24吨至132546吨；上期所库存期货仓单较上一日增加399吨至23516吨；主力合约持仓量减少2531手至55300手。宏观面上，国内周六国新办新闻发布会整体基调积极，维稳态度强烈，当前时点“预期引导”比“数字”更为重要，有利于促进市场在博弈中温和上涨，避免急涨急跌的病态。在宏观相对缓和的背景下，我们认为镍更多会走基本面逻辑，资金更多趋向于博弈基本面与宏观共振的品种，镍维持偏空态度。基本面上，钢联数据显示日内菲律宾低镍矿CIF价环比下调1美金，近期煤炭价格有所下降，镍矿海运费回调，国内铁厂亏损有一定修复后对镍矿采购意愿回暖。纯镍方面，金川资源流动性较好，今日出厂价偏低后贸易商囤货意愿较强；饿镍有低价走货出现，市场成交多以低价资源为主。 2.15 有色金属（氧化铝）：山西地区成交2000吨氧化铝现货，为山西奥凯达资源，出厂价格4600元/吨，资源流向贸易商。铝土矿价格延续高位，贵州广西地区矿石价格小幅上涨。山西地区报于600-680元/吨。河南地区发布重污染天气预警，国内矿石供给继续偏紧。国内氧化铝现货市场价格，山东地区报于4290-4330元/吨，山西地区报于4380-4420元/吨。EGA矿石问题引发氧化铝价格大涨。 2.16 有色金属（铝）：9月份国内铝材出口同比增长19.2%。阿拉丁电解铝华东现货价格指数20740，涨40；华南现货价格指数20560，涨20。铝锭库存延续去化，氧化铝继续大涨支持铝价。 2.17 能源化工（液化石油气）：中东冷冻货FOB价格日度走势：10月丙烷657-662美元/吨，较上一交易日价格跌3美元/吨；丁烷652-657美元/吨，较上一交易日价格跌3美元/吨。华东液化气现货价格走稳为主，民用气主流成交价4850-5150元/吨。国产气：江苏4960-5150，浙江4960-5100；进口气：江苏5250-5400，宁波5150-5200。 2.18 能源化工（原油）：OPEC月报下调全球需求增长预期，预计2024年全球原油需求增速为193万桶/日，此前预期为203万桶/日。预计2025年全球原油需求增速为164万桶/日，此前预期为174万桶/日。美媒：以色列将避免打击伊朗石油设施。油价出现明显下跌，地缘冲突出现缓和信号，风险溢价水平回落。美媒体报道称以色列将避免打击伊朗石油设施，以防止全面战争，受此消息影响，油价大幅回落。 2.19 能源化工（PX）：原料端隔夜盘收跌，早间PX商谈价格走弱，上午在商品市场情绪短暂转好的情况下，PTA期货反弹，PX商谈水平也短暂修复，收复部分跌值。不过随着午后原油继续走低，PX商谈价格再度回落。市场商谈气氛一般，现货商谈较少，尾盘窗口内成交气氛尚可，不过仍旧以PTA大厂出货为主。 2.20 能源化工（PTA）：江浙涤丝今日产销整体偏弱依旧，至下午3点半附近平均产销估算在3成略偏上。近期江浙终端开机率和聚酯开工率均有小幅提升，两环节库存均有所去化。节前宏观政策的利好一定程度刺激了下游织造阶段性补货情绪。后续持续性仍有待观察。供给端，部分装置有计划外减停，近月累库幅度有所修正，但远月仍是偏累库格局。近期原油反弹力度较大，但PTA受累于芳烃环节弱势，跟涨幅度有限。 2.21 能源化工（LLDPE/PP）：10月11日国内PE库存环比增加12.53%。10月14日聚烯烃期价震荡走弱，市场主要反应周六财政部新闻发布会未超预期的表态。基本面上变化不多，较为集中的检修仍给PE期价带来支撑，加之进口量的边际下滑，浙江区域线性价格明显走强，华东基差走强50至01+250；PP相对而言偏弱，河北海伟PDH重启，但家电以旧换新政策在十一期间取得了较好的效果，供需格局仍较为健康，PP拉丝浙江基差在01+20，走强20。现货方面成交一般。 2.22 能源化工（烧碱）：10月14日，山东地区液碱市场成交暂稳，价格上调后当前企业成交情况尚可，且有企业检修加持，厂家库存无压，走货相对顺畅，今日市场暂稳整理。后期来看，因液碱市场价格相对坚挺，后期碱厂检修计划多有推迟，预计短期内市场多维稳整理。 2.23 能源化工（纸浆）：今日进口木浆现货市场价格主流偏稳运行，局部地区有零星牌号市场价格窄幅松动。上海期货交易所纸浆期货主力合约价格偏强运行，木浆业者挺价意向不减，但高价成交受阻，江浙沪地区凯利普、北木市场价格下行50-100元/吨；进口阔叶浆现货市场交投清淡，贸易商出货意向增加，广东地区鹦鹉、金鱼现货市场价格松动100元/吨；进口本色浆金星、进口化机浆昆河现货市场价格延续稳定，市场成交刚需为主。 2.24 能源化工（PVC）：今日国内PVC粉市场价格走低，期货今日下跌后区间震荡，贸易商今日现货报盘较上周六下调。下游采购积极性较低，现货市场成交偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提5440-5550元/吨，华南主流现汇自提5480-5550元/吨，河北现汇送到5340-5400元/吨，山东现汇送到5380-5500元/吨。 2.25 能源化工（尿素）：尿素产销动态（1014）：晋开中颗粒预计明日恢复，兰花小颗粒装置预计今明检修，下旬预计天源、六国等有检修计划。10月14日，尿素行业日产18.99万吨，较上一工作日增加0.12万吨，较去年同期增加1.16万吨；今日开工85.15%，较去年同期80.96%回升4.19%。 2.26 能源化工（苯乙烯）：截至2024年10月14日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：4.16万吨，较上周期减0.35万吨，幅度降7.76%。商品量库存在2.92万吨，较上周期减0.2万吨，幅度降6.41%。今日苯乙烯盘面震荡下行，部分贸易商低买高出挂单成交活跃，近端基差走弱，10下最低至+160竞价成交，远月基差相对持稳，换货价差走缩，10下换11下贴水50-60商谈有成交，11下换12下贴水80-90商谈有成交，全天交投尚可。现货：8790-8880；10下：8770-8870；11下：8710-8810；12下：8630-8740。另12下纯苯对套苯乙烯收1100-1120成交活跃。 2.27 能源化工（纯碱）：截止到2024年10月14日，国内纯碱厂家总库存158.89万吨，较上周四增加6.03万吨，涨幅3.94%。其中，轻质纯碱70.16万吨，环比减少0.22万吨，重质纯碱88.73万吨，环比增加6.25万吨。 2.28 能源化工（甲醇）：河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置因故短停，今日暂不拍卖，初步预计周内恢复，持续跟踪该装置产销动态。西北甲醇企业多有流拍。陕西兖矿榆林能化两套合计140万吨甲醇运行正常，今日甲醇起拍2000元/吨，总量5000吨，较上周降10元/吨，悉全部流拍。 2.29 能源化工（浮法玻璃）：今日沙河市场浮法玻璃价格行情：5mm大板现金价格参考13.35元/平方米，与上一交易日持平，合计1143元/吨左右（含税）；5mm小板现金价格参考13.05元/平方米，与上一交易日持平，合计1117元/吨左右（含税）。目前主要流通规格主流价格3.8mm9.15-9.4元/平方米，4.8mm11.25-11.55元/平方米，5mm大板主流在13-13.6元/平方米，市场成交灵活。 2.30 航运指数（集装箱运价）：宁波舟山港前三季度成绩单出炉：前三季度，宁波舟山港完成货物吞吐量10.49亿吨，同比增长3.4%；完成集装箱吞吐量2952万标准箱，同比增长8.3%。挺价预期支撑，欧线持续走强，盘中ONE下调月底船期报价，涨幅小幅回吐。班轮挺价预期较强，落地概率较大，但落地比例需要需求配合，存在不确定性。10月下旬开始，运价逐渐企稳回升，市场情绪回暖，盘面易涨难跌。在挺价逻辑证实或证伪前，盘面维持偏强震荡，不建议空配，而一旦挺价逻辑证实，盘面上行趋势或进一步打开，建议持续关注现货走势。