锌周报：供应偏弱 需求稳定

周度观点及策略

• 宏观：9月超预期非农数据证实经济韧性，市场升温“软着陆”预期，预计11月降息25基点。节后首周下游刚性需求存在，但锌价高位及部分地区现货流通量少推高升水，下游拿货谨慎。
• 供需：锌精矿供需僵持，加工费暂稳，贸易商出矿积极性尚可，炼厂按需采购并储库存，需关注进口矿到货及炼厂开工计划。
• 供应：锌精矿价格上涨受锌价带动，国庆前政策刺激延续，但利好情绪消耗后锌价震荡回落，精矿涨幅收减。中国精炼锌已减产能410.5万吨，待减117万吨，拟减10万吨；总复产规模410.5万吨，已复产293.5万吨，待复产117万吨；新产能64万吨，已投产19万吨，待开工23万吨，年内还可投产7万吨，预期年度累计26万吨。
• 需求：宏观情绪消退后下游氛围回落。镀锌节前备货库存去化明显；压铸锌合金假期后逐步复工；氧化锌下游刚需采买，开工或维持低位。
• 库存：LME库存周度环比减少，上期所库存周度环比减少。
• 总结：供应端持续弱势，下游需求持稳，宏观政策有压制。
• 策略：期货逢高沽空zn2412，压力位上方均线；期权买入看跌期权。

产业链结构

• 期现市场：期货价格及现货价格图表展示价格走势。
• 库存：期货库存及现货库存图表展示库存变化。
• 供给端：矿端及精炼锌图表展示供应情况。
• 需求端：镀锌、锌合金、氧化锌及终端需求图表展示需求情况。
• 其它：比价及基差、其它价格图表展示相关价格信息。

研究结论

• 核心观点：供应偏弱，需求稳定，宏观政策压制。
• 关键数据：精炼锌减产410.5万吨，待减117万吨，拟减10万吨；总复产410.5万吨，已复产293.5万吨；新产能64万吨，已投产19万吨。
• 市场策略：期货逢高沽空zn2412，期权买入看跌。