农产品早报

2024-10-14 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 美豆周五夜盘下跌约1.6%，USDA10月报小幅下调美豆单产，但仅10万吨的新作产量下调，南美大豆平衡表未作调整，仍维持全球大豆及美豆丰产预期，天气预报预计未来两周南美将迎来大量降雨，大供应预期难改。豆粕华东现货周末下调20-30元/吨，华东主要报2980元左右。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 天气方面，预报显示直到未来两周美豆主产区北区降雨较多，南部降雨较少。巴西中部降雨开始回归，2024101300Z预报显示未来两周累积降雨量较好，播种进度预计加快。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 巴西目前看降雨恢复，已经带动市场预期未来将有大供应存在，美豆盘面及升贴水均有所下跌。季节性上受到巴西四季度出口较少支撑，大供应压力可能在12月后期再集中体现，目前美豆可能是二次探底再区间震荡格局。豆粕跟随美豆运行，但考虑到11月5日美国大选，因特朗普宣称加60%关税，国内豆粕盘面或有贸易战担忧，01豆粕合约有贸易战预期的升水。当然贸易战对经济的伤害较大，2018年也不乏豆粕大幅下跌的场景，预计01豆粕未来两个月呈震荡偏空走势，留意贸易战、巴西出口量减少等刺激。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、南美作物顾问MichaelCordonnier博士表示，一些原定从马托格罗索向北运往亚马逊河的谷物已被转移到巴西东南部的桑托斯港，每吨的额外成本约为21美元。 2、ITS及AMSPEC预计马棕10月前10日出口环比增加13.6%-18.9%，SPPOMA预计2024年10月1-10日马棕单产减少7.15%，产量减少6.46%。3、USDA10月报告维持大豆丰产预期，环比调低了13万吨新作菜籽产量，同比减产190万吨。另外葵籽环比调增新作产量14万吨，同比下降526万吨 周五夜盘油脂收涨。国内提供宏观政策持续加力预期，外盘马棕报价上涨，MPOB报告马棕小幅累库，市场低开后迅速修复，原油上涨及马棕10月高频出口数据提供支撑，葵籽减产、棕油中期减产预期及B40政策提供中长期利多。后市11月马棕将进入去库季节，油脂仍然处于偏强格局。国内现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差01+190（0）元/吨，江苏一级豆油基差01+130（0）元/吨，华东菜油基差01+50（0）元/吨。 【交易策略】 受USDA大幅调降全球葵籽产量影响，油脂运行中枢提升。01合约目前主要关注10月棕榈油是否增产正常，叠加10月出口转弱担忧，容易形成季节性回落，但高频数据显示马棕10月减产、出口增加，产地供应担忧延续，油脂暂时偏强，11月之后01合约又将进入棕榈油去库季节，考虑到印尼同比减产及新季B40带来的生物柴油增量，油脂可能较难有大幅回落空间，预计震荡偏强。 白糖 【重点资讯】 周五郑州白糖期货价格反弹，郑糖1月合约收盘价报5917元/吨，较之前一交易日上涨58元/吨，或0.99%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6520-6560元/吨，维持持平；云南制糖集团报价区间为6210-6270元/吨，维持持平；加工糖厂主流报价区间为6550-6750元/吨，个别报价涨跌互现，幅度为10-20元/吨。今日市场购销情绪略有降温，新旧榨季交替及消费淡季背景下，市场观望情绪浓厚，以按需采购为主。广西现货-郑糖主力合约（sr2501）基差603元/吨。 外盘方面，周五原糖期货价格震荡，原糖3月合约收盘报22.24美分/磅，较上一个交易日上涨0.11美分/磅，或0.5%。据UNICA最新数据显示，2024/25榨季截至9月下半月，巴西中南部地区累计甘蔗入榨量为5.05亿吨，较去年同期的4.93亿吨增加2.35%；累计制糖比为48.85%，较去年同期的49.54%减少0.69%；累计产糖量为3315万吨，较去年同期的3265万吨增加1.53%。9月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3882万吨，同比减少13.62%；产糖量282万吨，同比减少16.21%；甘蔗制糖比47.79%，同比减少3.31%。 【交易策略】 进入10月后巴西迎来雨季，中南部地区开始陆续降雨，叠加目前巴西中南部累计甘蔗及食糖产量维持同比增长，原糖价格有转弱的迹象。国内方面，当前处于榨季转换期间，且进口倒挂幅度较大，供应压力小，集团挺价意愿强。但随着原糖转弱，以及广西即将开榨，未来糖价或逐步走弱。短线郑糖维持高位震荡，中长期全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周五郑州棉花期货价格震荡，郑棉1月合约收盘价报14160元/吨，较前一交易日上涨45元/吨，或0.32%。现货方面，新疆库21/31双28双29含杂较低提货报价在15200-15500元/吨。内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或双29低杂成交价在15400-15850元/吨。当前纺织企业开机正常，纱线等成品销售一般，多数纺织企业为维持生产，逢低积极采购，整体成交情况略好。10月12日，新疆地区籽棉收购价稳中略涨。机采棉收购指数6.30元/公斤，上涨0.02元/公斤。 外盘方面，周五美棉期货价格震荡，ICE美棉花12月合约收盘报72.12美分/磅，较前一交易日下跌0.53美分/磅，或0.73%。美国农业部发布的10月全球棉花供需预测报告中，2024/25年度全球产量小幅上调，消费量几乎不变，进出口贸易量小幅下调、期初期末库存小幅下调。其中中国的产量连续两个月上调，但美国产量连续两个月下调，致全球产量上调4.7万吨至2539.5万吨。消费量下调0.2万吨至2519.9万吨，期末库存较上月下调3.6万吨，至1661.8万吨。值得关注的是，美棉出口目标被下调6.5万吨至250.4万吨，因产量预估被下调以及全球进口需求减弱，另一方面中国棉花进口量预估被下调。 【交易策略】 随着美棉价格反弹，美棉出口签约、装运数据持续表现不佳。另外在10月全球棉花供需预测报告中，全球产量小幅上调，美棉出口目标下调幅度较大，也使得美棉价格逐渐承压。国内方面，陆续出台货币刺激政策，提振市场看涨情绪，纺织企业下游订单整体有所好转。新疆新棉陆续上市，收购价也高于此前预期，但轧花厂对于高价籽棉接受程度不高。短线郑棉价格维持高位震荡，但从中长期来看，全球棉市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。 鸡蛋 【现货资讯】 周末国内蛋价稳定为主，局部上涨，黑山大码上涨0.2元至4.2元/斤，辛集持平于4元/斤，产蛋率恢复，蛋重提升，供应端呈缓慢恢复态势，需求表现好于预期，因普遍的蔬菜替代，走货尚可，后期需求减量或有限，预计本周蛋价整体平稳，少数时间窄幅波动。 【交易策略】 因延淘和产蛋率提升，供应端呈缓慢增加趋势，但需求表现不差，蛋价重心尽管下移但幅度表现不及预期，盘面提前给出悲观表达，偏远合约受成本端引导持续弱势，近月也呈明显贴水状态，短期供需僵持，预期差不大，建议观望为主，如近月受现货带动出现反弹，宜关注其上方压力。 生猪 【现货资讯】 周末国内猪价多数稳定，局部小幅涨跌调整，河南均价涨0.06元至18.13元/公斤，四川均价持平于17.9元/公斤，北方涨价后成交不及预期，下游接货一般，再涨动力有限；部分南方养殖端低价惜售情绪渐起，或有补涨动作，部分观望稳定运行。 【交易策略】 尽管节后二育放量，但市场信心不足，现货迟滞后资金借机打压远月，近月跟跌导致贴水程度加深，当前盘面一是弱驱动与盘面高贴水之间的矛盾，二是远月悲观预期能否实际兑现以及累库不够导致的大肥缺失问题将怎样影响未来标猪价格，弱驱动与低估值博弈，建议暂时观望，待情绪缓和后过留意近月下方支撑，近期关注标肥差以及二育入场信心问题。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图2:主要油厂菜粕库存（万吨） 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨） 图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 图28：蛋鸡苗补栏量（万只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn