2024中国企业付款调查报告

企业付款调查 作者： 谭俊誉,北亚地区经济学家欧韦良(Bernard Aw)，亚太区首席经济学家Nouri Chatillon,助理经济学家 2024年中国企业付款调查：逾期付款天数持续减少，企业谨慎程度与日俱增对 付款天数与信用期限的和—也从164天缩短至133天，表明整体现金流有所改善。调查还显示，超过年营收2%的超长逾期付款（180天以上）天数也在持续下降，根据科法斯的经验，此类逾期付款面临较高拒付风险。仅33%的受访企业表示曾遭遇此类逾期付款，为2014年以来的第二低。 中国经济而言，2023年经济活 动 基 本 摆 脱 疫 情 影 响 ， 恢复正常。企业信用销售同样如此。随着市场竞争和市场惯例回归正常，更多企业愿意提供赊销。相比之下，疫情期间， 由于客户流动资金紧张，供应商提供赊销实为无奈之举。但是，赊销意愿升高的背后，企业愈加小心谨慎，越来越多的企业使用风险管理工具，并收紧信用期限。科法斯《2024年中国企业付款调查》显示，2023年平均信用期限从2022年的81天降至70天。 不同行业的信用风险仍然差异明显。新房销售复苏乏力，严重财务压力下，建筑行业逾期付款天数（84天）依旧位列第一。纺织行业逾期付款拒付风险（超过营收2%的超长逾期付款）高居榜首。随着需求放缓和劳动力成本上升，2024年这一状况恐将难以改善。 随着信用期限的缩短，2023年更多受访企业遭遇逾期付款。在1020家受访企业中，62%表示曾遭遇逾期付款，相比2022年的40%有所增加。竞争激烈被视为造成客户财务困境的主要原因，这在一定程度上是由于某些行业产能过剩。去库存压力导致主要供应商纷纷推出大幅优惠，侵蚀利润。但考虑到中国相对较弱的价格压力，成本压力似乎并未给中国企业造成沉重负担。 展望未来，多数受访企业仍对2024年经济前景持乐观态度，政策支持力度的增加或将为企业注入信心。制药行业最为乐观，汽车行业紧随其后。2024年激烈竞争仍被视为最大风险，但随着库存压力的减轻，预计相比去年将有所缓解。但是，预计2024年需求低迷将会加剧，或将促使政府增加支出，以稳定需求。 然而，逾期付款频率增加未必说明企业现金流恶化。事实上，2023年逾期付款天数显著缩短，相比2022年的83天下降至64天。总应收账款周转天数(DSO)—平均逾期 欧韦良(BERNARD AW)亚太区首席经济学家 谭俊誉 北亚地区经济学家 信用期限1： 赊销意愿上升掩盖供应商谨慎心态 •2023年提供赊销的受访企业比例为79%，相比去年的50%大幅增加。在提供赊销的企业中，市场竞争(30%)和市场惯例(28%)被视为首要原因，表明随着整体经济活动的复苏，商业惯例恢复正常，促进了赊销意愿的增长。相比之下，表示因客户流动资金紧张（疫情期间提供赊销的首要原因）提供赊销的受访企业从43%骤降至14%。但是，面对不平衡的周期性复苏和对经济增长结构性放缓的持续担忧，企业仍持谨慎态度，对客户信心有所下降（从2022年的33%降至2023年的16%）。 •第三方风险缓释仍非影响赊销的主要因素，但在受访企业中正变得日益普及。但这可能是由于调查样本中高营收企业的比例增加所致，此类企业更愿意使用风险管理工具。 •尽管2023年赊销意愿有所上升，但企业纷纷缩短信用期限。平均总信用期限从2022年的81天缩短至2023年的70天。提供90天以上信用期限的受访企业有所减少，表明面对市场动荡，企业更加谨慎，担忧现金流受到影响。然而，调查显示，多数企业更愿意提供 •在科法斯调查的13个行业中，11个行业收紧信用期限。其中运输和木材行业首当其冲，信用期限分别减少39天和22天。唯有化工和建筑行业逆向而行，2023年信用期限分别延长7天和2天。建筑和金属行业最为慷慨，信用期限长达79天，这可能是由于新房销售低迷挤压开发商现金流，导致客户流动资金持续紧张。 31天至60天的信用期限，表明企业对合理且适度的赊销仍持认可态度。 逾期付款2 频率增加，但天数减少 •随着信用期限的缩短，2023年更多受访企业遭遇逾期付款。2023年遭遇逾期付款的受访企业比例从2022年的40%飙升至62%，一举扭转新冠疫情爆发以来的下降趋势，创下最高水平。 •但是逾期付款频率增加未必说明企业现金流恶化。事实上，2023年平均逾期付款天数显著缩短，相比2022年的83天下降至64天。未超过60天的逾期付款有所增加，而遭遇120天以上逾期付款的受访企业比例（5% vs 2022年21%）大幅减少。虽然2022年至2023年平均信用期限缩短11天，但平均逾期天数缩短多达19天，可能表明客户现金流有所改善。 2逾期付款天数是指从付款到期日到实际支付的这段时间。 •调查还显示，超过年收入2%的超长逾期付款（180天以上）天数也在持续下降，根据科法斯的经验，此类逾期付款面临较高拒付风险，其中80%无法支付。仅33%的受访企业表示曾遭遇此类逾期付款，为2014年以来的第二低。这主要是由于超长期逾期付款占年营业额5%以上的受访企业数量有所下降，从2022年的25%降至2023年的12%。 •从行业来看，仅农产品行业的逾期付款天数有所增加（增加3天），但部分原因是由于信用期限缩短（减少6天）。但是，2023年应收账款周转天数（逾期付款天数加上信用期限，DSO），即从采购产品到支付发票的平均等待时间，从2022年的140天减少至136天，表明现金流有所改善。这可能是由于取消疫情限制，家庭聚餐需求得以释放。然而，由于猪肉等产品的库存压力居高不下，DSO仍高于疫情前水平。猪肉产能过剩导致肉价持续低迷，侵蚀终端卖家利润，影响其付款行为。 •所有其他行业逾期付款天数均有减少，其中能源和木材行业位列第一，分别减少31天和30天。前者可能是由于疫情影响逐渐消退，整体工业活动回归正常。后者可能主要是由于2022年家具销售有所改善，但新房销售复苏乏力的背景下，未来需求仍不容乐观。 •96%的受访企业认为客户财务困境源于激烈竞争。自重新开放以来，国内商品需求弱于预期，与此同时，疫情期间偏重供应的政策导致某些行业（食品、汽车、家电）产能过剩，致使供需失衡进一步恶化。继连续两年上涨后，生产者价格指数在2023年下降3%，表明生产商之间竞争加剧（降价促销）。因此，需求放缓和现金流趋弱被视为造成客户财务困境的第二和第三大原因。然而，相比全球同行，成本压力似乎并未给中国企业造成沉重负担。仅有四分之一的受访企业认为劳动力或投入成本是客户陷入财务困境的主要原因，融资成本原因更是仅占13%。这是由于中国市场价格压力较小，促使中国央行采取宽松政策，以保持企业融资成本的健康。 •建筑行业逾期付款天数依然高居榜首（84天），开发商仍然面临严重财务压力。好的方面，逾期付款天数在短短3个月内缩短12天，与此同时，遭遇年营收10%以上超长逾期付款的受访企业比例持续下降，从2022年的23%降至2023年的19%。开发商资金大半来自住房销售，为降低开发商的信用风险，去年8月以来，中国政府大幅放松购房限制，以刺激购房需求。与此同时，在供应端，继2022年末出台金融16条后，中国政府再度增设专项资金，确保地产开发商顺利交房。此外，公共住房建设逐渐发力，弥补了商业地产的颓势。基础设施投资也表现良好，全年国家建设PMI指数持续改善，对维持建筑行业整体需求起到了一定作用。 经济预期 竞争缓解，但需求前景不容乐观 •从行业来看，制药行业最为乐观(72%)，其次是汽车(70%)和建筑行业(69%)。就制药业而言，人口老龄化带来的结构性需求可能是主要原因。而在汽车和建筑行业，乐观情绪可能源于对电动汽车的持续政策支持以及基础设施和公共住房投资。相比之下，纺织行业最为悲观，超过一半的受访企业认为该行业前景不佳。这可能源于重新开放对服装需求的提振作用逐渐减弱。与此同时，由于低成本劳动力市场相对紧张，国内成本负担与日俱增，面对东南亚竞争对手，或将进一步丧失成本优势。 •激烈竞争仍被受访企业视为2024年企业经营的最大风险。但与2023年的96%相比，这一比例已大幅降至67%。这可能是由于大量企业在2023年大力促销，库存负担有所缓解。需求放缓被视为企业运营的第二大风险，随着重新开放释放的需求消耗殆尽，家庭收入和企业利润入不敷出，受访企业认为，与2023年相比，这一风险将更加严峻。政府可能不得不加大支出，以稳定总体需求。 •尽管经济活动回归正常，但只有不到一半的受访企业表示，与2022年相比，2023年的商业环境有所改善。商品需求不振或为罪魁祸首，可能源于就业市场的结构性问题（青年失业率高企）、家庭收入预期不稳和住房市场复苏乏力。 •但展望未来，受访企业对未来12个月的经济前景仍持乐观态度，超半数受访企业预计商业环境将在2024年有所改善。政府加大政策支持力度稳定增长，或将给企业注入信心。 货币环境仍将有利于企业融资 2023年，抗通胀浪潮席卷全球，但中国央行是个例外。由于通胀压力较弱，中国央行两次下调银行存款准备金率，以确保流动性，并两次下调政策利率，以降低融资成本。不出所料，由于企业贷款利率平均下降20个基点，只有不到20%的受访企业认为融资成本是制约企业运营的主要因素。这也印证了我们的调查结果——DSO有所缩短，表明2023年现金流状况普遍改善。 但一些风险不容忽视。虽然财政融资和债务解决需求的增加可能促使政府加大支持力度，提高流动性，但也可能挤出企业资本。同样，由于货币政策需要考虑周期性和跨周期因素，虽然贷款增长会持续推动政府主导的投资增长，但行业间的不平衡仍将存在。制造业、基础设施、公共住房和城中村建设将为贷款增长的主要来源，同时或将延续并进一步扩大专项信贷支持规模，促进能源转型、数字化转型和农村发展。 展望2024年，考虑到通胀环境仍然相对温和，美联储有望转鸽，中国央行仍将保持宽松，更多聚焦国内因素。今年年初以来，中国央行存款准备金率和基准贷款利率下调幅度超出预期，释放出稳定增长的强烈信号。中国央行维持宽松政策的背景下，整体货币环境仍将利于企业融资。 附录 2023年，贵公司的销售总收入预计是多少（人民币）？ 术语表 信用期限 供应商允许客户赊购的期限，即自购买产品或服务至完成付款的这段时间。 逾期付款 自付款到期日至实际支付日的这段时间。 免责声明 本文是一份反映参与调查者意见观点的总结，其由科法斯根据可利用信息，在文档写成之日经翻译记录而成。随时都有可能修订。其所包含的信息、分析和意见基于我们对讨论的理解与解读。但科法斯在任何情况下都不会对其中所包含数据的准确性、完整性或真实性做出保证。文中包含的信息、分析和意见仅供参考，可作为读者从其它途径所得信息的补充。科法斯本着诚信原则和对数据的准确性、完整性和真实性负责的原则（运用合理的商业手段）发布本文。对读者因使用本文中包含信息、分析与意见而造成的任何直接或间接损失，科法斯概不负责。读者对其根据本文所做的决定及其后果自行负责。对本文档及其中所表达的分析和意见，科法斯拥有唯一所有权。读者仅允许查看，或基于内部用途而加以复制，复制时应清晰标注科法斯的名称，并且不允许对其中数据作任何修改。若未与科法斯事先协定，禁止出于任何公共及商业目的对该文档进行使用、摘引和复制。详情请参照科法斯网站上的法律公告：https://www.coface.com/Home/General-informations/Legal-Notice. 本出版物为科法斯版权所有，未经许可，不得擅自传播和使用。 科法斯（上海）企业管理咨询有限公司 上海市黄浦区淮海中路381号中环广场626-39室邮编：200020电话：86 21 6171 8100传真：86 21 6288 0009电邮：shanghai@coface.com www.coface.com