9月美国通胀数据解读：通胀下降步伐放缓

核心观点：

• 9月美国CPI同比增速降至2.4%，核心CPI同比增速反弹至3.3%，主因核心商品同比增速降幅收窄。
• 能源项同比增速下降至-6.8%，对CPI下行贡献加深；二手车价格反弹带动核心商品通胀回升；住房和服务通胀持续回落。
• 通胀未来仍有望继续缓解，但下降步伐放缓。

关键数据：

• 9月CPI同比2.4%（上月2.5%），核心CPI同比3.3%（上月3.2%）；
• 能源项同比-6.8%（上月-4.0%），汽油项同比-15.3%；
• 核心商品同比-1%（上月-1.9%），二手车价格环比回升；
• 核心服务同比4.7%（上月4.9%），业主等价租金同比5.2%；
• 密歇根消费者通胀预期：1年2.7%（上月2.8%），5年3.1%（上月3.0%）。

研究结论：

• 能源项受全球需求疲软和地缘政治影响或保持区间震荡；
• 二手车价格短期反弹，但销量下降和领先指标回落预示未来压力缓解；
• 房价和租金下行将持续带动服务通胀回落；
• 11月美联储降息25bp概率升至87%，主要基于通胀下行放缓但核心CPI仍受二手车价格影响。

风险提示：美联储货币紧缩超预期、美国经济下行超预期、通胀意外抬升。